Tüpraş, 3Ç26’da güçlü ürün marjları ve operasyonel performans sayesinde beklentilerin üzerinde sonuçlar açıkladı. FAVÖK 88.733 mn TL ile medyan beklentilerin %4 üzerinde gerçekleşirken yıllık %246 ve çeyreklik %55 arttı. Ana ortaklık net dönem kârı 68.677 mn TL’ye ulaşarak beklentileri %14 aştı; net kâr yıllık %335, çeyreklik %42 yükseldi.
Rusya-Ukrayna savaşının rafineri kapasitesine etkileri, Avrupa’daki düşük stoklar ve güçlü mevsimsel talep ürün marjlarını destekledi. Motorin marjı 81,3 $/v seviyesine yükselirken yıllık %225,2 ve çeyreklik %64,9 arttı; jet yakıtı marjı 69,1 $/v’ye, benzin marjı ise 44,6 $/v’ye ulaştı. Ekim ayında düşük sezona geçişle marjlarda gerileme görülse de seviyeler tarihsel ortalamaların üzerinde kaldı.
Kapasite kullanım oranı %106 ile son beş yılın en yüksek seviyesine çıkarken toplam satış hacmi yıllık %10 artışla 8,8 milyon ton oldu. İşletme sermayesi negatif kalmayı sürdürmesine rağmen 3Ç26’da 55.912 mn TL serbest nakit akışı yaratıldı ve net nakit pozisyonu 204.101 mn TL’ye yükseldi. Net nakit, piyasa değerinin %31’ine karşılık gelirken güçlü nakit pozisyonu temettü dağıtım potansiyelini destekliyor.
Şirket 2026 net rafineri marjı beklentisini 13-15 $/v’den 20-22 $/v’ye yükseltti; 30 milyon ton satış hacmi, %95-100 kapasite kullanımı ve 700 mn USD yatırım harcaması beklentilerini korudu. 9A26’da net rafineri marjı 23 $/v seviyesinde gerçekleşti. Düşük sezon, ürün marjlarında sınırlı normalleşme ve İzmit Rafinerisi’ndeki 4Ç26 bakımları kısa vadeli risk oluştururken, jeopolitik gelişmelerin arzı kısıtlamayı sürdürmesi marjların tarihsel ortalamaların üzerinde kalmasını sağlayabilir. Fiba Yatırım sonuçları olumlu değerlendirirken Tüpraş’ın son 12 aylık 5,0x F/K ve 2,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla benzerlerine göre iskontolu işlem gördüğünü belirtiyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
