TUPRS - Finansal Değerlendirme Raporu
Tüpraş (TUPRS), 2Ç26'da yıllık bazda %60 artışla 386,42 milyar TL ciro, %179 artışla 55,38 milyar TL FAVÖK ve %291 artışla 45,88 milyar TL net kâr açıkladı. Piyasa medyan beklentileri 374,55 milyar TL satış geliri, 39,21 milyar TL FAVÖK ve 30,67 milyar TL net kâr yönündeyken, satış gelirleri beklentinin %3 üzerinde, FAVÖK %41 üzerinde ve net kâr %50 üzerinde gerçekleşti. İnfo Yatırım, güçlü operasyonel performansın ağırlıklı olarak ürün marjlarından kaynaklandığını vurgularken, stok etkisiz FAVÖK'ün yıllık %201 artışla 54,84 milyar TL'ye ulaştığını ve stok etkisinin FAVÖK'e katkısının yalnızca 546 milyon TL ile sınırlı kaldığını belirtti.
Rafineri marjlarında 2Ç26'da belirgin bir güçlenme yaşandı. Net rafineri marjı 1Ç26'daki 9,4 dolar/varilden 21,4 dolar/varile yükselirken, ilk yarı ortalaması 15,6 dolar/varil olarak gerçekleşti. Motorin marjı 49,3, jet yakıtı marjı 52,0 ve benzin marjı 24,3 dolar/varile ulaştı; Orta Doğu ve Rusya'daki rafineri duruşları, Hürmüz Boğazı kaynaklı ticaret akışı kısıtları ve güçlü mevsimsel talep marjları destekleyen başlıca unsurlar oldu. Şirket %96 kapasite kullanım oranıyla 6,9 milyon ton üretim gerçekleştirirken, beyaz ürün verimliliği %83'e yükselerek 2017'den bu yana en yüksek ikinci çeyrek seviyesine ulaştı. Toplam satış hacmi yıllık %4 artarak 7,9 milyon tona çıktı.
Bilanço tarafında net nakit pozisyonu 130,7 milyar TL'ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK oranı -1,1x seviyesinde gerçekleşti. İşletme sermayesi Mart sonundaki 7,7 milyar TL negatif seviyeden Haziran sonunda 33,6 milyar TL negatif seviyeye gerileyerek nakit yaratımını destekledi. Şirket güçlü ikinci çeyrek performansının ardından 2026 yılı net rafineri marjı beklentisini 6-7 dolar/varilden 13-15 dolar/varile yükseltirken, yıllık yaklaşık 29 milyon ton üretim, 30 milyon ton satış, %95-100 KKO ve yaklaşık 700 milyon dolar yatırım harcaması beklentilerini korudu. İnfo Yatırım, FAVÖK ve net kârın piyasa beklentilerini belirgin şekilde aşmasını, güçlü ürün marjlarını ve beklentilerdeki yukarı yönlü revizyonu gerekçe göstererek sonuçları olumlu değerlendirdi.
