Vakıf Yatırım, TUPRS - Tüpraş için 510 TL hedef fiyatını korudu, tavsiyesini AL'dan Endeks Üstü Getiri'ye revize etti.
Tüpraş, 3Ç26’da beklentilerin üzerinde finansal sonuçlar açıklayarak güçlü operasyonel ve net kârlılık performansı sergiledi. Enflasyon muhasebesine göre düzeltilmiş net kâr, yıllık bazda %335,3 artışla 68,7 mlr TL’ye ulaşarak 60,7 mlr TL’lik tahmini ve 60,4 mlr TL’lik piyasa beklentisini aştı. Düzeltilmiş FAVÖK ise yıllık bazda %245,7 yükselerek 88,7 mlr TL olurken, tahmin ve piyasa beklentisiyle büyük ölçüde uyumlu gerçekleşti.
Satış gelirlerinin %65,7 artışla 474,4 mlr TL’ye ulaşması, güçlü rafineri faaliyetleri ve ham petrol bazında kapasite kullanımının 2Ç26’daki %86 seviyesinden %98’e yükselmesiyle desteklendi. Bitüm verimi %8’den %13’e çıkarken, yüksek marjlı orta distilat ürünlerinin verimi %55’te ve benzin verimi %23’te sabit kaldı. Operasyonel toparlanma, FAVÖK marjının yıllık bazda 970 baz puan artarak %9,0’dan %18,7’ye yükselmesine katkı sağladı.
Net kârın beklentileri aşmasında artan operasyonel kârlılığın yanı sıra beklentilerin üzerindeki net finansal gelir ve 2,8 mlr TL’lik ertelenmiş vergi geliri etkili olurken, 3,5 mlr TL’lik parasal kayıp bu olumlu katkılarla fazlasıyla telafi edildi. Net nakit pozisyonu çeyreklik bazda 73,5 mlr TL artarak 3Ç26 sonunda 204,1 mlr TL’ye ulaştı. Şirket, 2026 net rafineri marjı beklentisini 13-15 ABD$/varil seviyesinden 20-22 ABD$/varil seviyesine yükseltirken, %95-100 kapasite kullanımı, 29 mn ton üretim, 30 mn ton satış ve 700 mn ABD$ yatırım harcaması beklentilerini korudu.
Vakıf Yatırım, güçlü operasyonel sonuçlar, beklentileri aşan net kâr ve yukarı yönlü marj revizyonu nedeniyle ilk piyasa tepkisini sınırlı pozitif değerlendiriyor. TUPRS için resmi tavsiye Endeks Üzeri Getiri olurken, 510,0 TL hedef fiyat 6 Kasım’daki 337,50 TL fiyata göre +%51,1 potansiyele işaret ediyor ve tavsiye ile hedef fiyat değiştirilmiyor. Sonuç olarak yüksek kapasite kullanımı, güçlü rafineri marjı beklentisi ve güçlenen net nakit pozisyonu hisse için temel olumlu katalizörler olarak öne çıkıyor; ancak net kâr performansında ertelenmiş vergi geliri ve finansal gelir gibi unsurların da etkili olduğu dikkate alınıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
