TERA Yatırım, TURSG - Türkiye Sigorta için hedef fiyatını 17,03 TL'den 20,12 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Türkiye Sigorta 1Ç26’da 6.430 milyon TL konsolide olmayan net kâr açıkladı ve bu sonuç 5.950 milyon TL’lik piyasa beklentisinin ile 5.858 milyon TL’lik Tera tahminlerinin üzerinde gerçekleşti. Net kâr yıllık bazda %42, çeyreklik bazda %27 arttı. Bu performans 1Ç26’da %47’lik güçlü bir ortalama özkaynak kârlılığına işaret etti. Beklentilerden daha iyi gelen bileşik oran ve karşılık iptalleri, tahminlerin altında kalan net yatırım gelirini fazlasıyla telafi etti.
Şirketin brüt prim üretimi 1Ç26’da yıllık %30 arttı ve reel olarak %-1 oldu. Bu büyümede genel zararlar segmenti %68 ve kasko %36 artışla öne çıktı. Türkiye Sigorta yaklaşık %16’lık toplam pay ile hayat-dışı sigorta pazarındaki liderliğini sürdürdü. Sağlık branşındaki %14 düşüş ise kâr optimizasyonu, yüksek hacimli bireysel sözleşme yenilemelerinin zamanlaması ve daha düşük fiyat artışlarından kaynaklandı.
Bileşik oran 1Ç26’da %90’a gerileyerek beklentilerin çok üzerinde bir iyileşme gösterdi. Bu iyileşmede tarım branşındaki normalleşme ve trafik branşındaki düşüşün devam etmesi etkili oldu. Bu gelişmeler ek karşılık iptallerine de yol açtı. 1Ç25’in hem tarımsal don olayı hem de reeskont oranı düşüşü nedeniyle baskı altında kaldığı vurgulandı. Şirket bu dönemde 1.990 milyon TL teknik kâr kaydetti.
Net yatırım geliri 1Ç26’da 6.290 milyon TL’ye gerilerken, yatırım portföyü 81 milyar TL seviyesinde yatay kaldı ve yatırım getirisi %31’e düştü. Bu gerilemede İran savaşı nedeniyle çeyrek sonuna doğru tahvil getirilerinde yaşanan keskin artışın yol açtığı değerleme kayıpları etkili oldu. Sermaye yeterlilik oranı 1Ç26 sonu itibarıyla %216 ile güçlü kaldı. Tera Yatırım, şirketin 2026T için 1,9x PD/DD ve 5,5x F/K çarpanlarıyla işlem gördüğünü belirterek 20,12 TL/hisse 12 aylık hedef fiyatla Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu ve %40 toplam getiri potansiyeline işaret etti.
