Ülker Bisküvi’nin 1Ç26 sonuçları yıllık bazda ciro, FAVÖK ve net kârda düşüşe işaret etse de, FAVÖK ve net kârın piyasa beklentilerini aşması nedeniyle rapor kısmen negatif bir değerlendirme yapıyor. Şirket 33,9 milyar TL ciro, 5,1 milyar TL FAVÖK ve 1,6 milyar TL ana ortaklık net kârı açıkladı. Ciro beklentiyle uyumlu gelirken, FAVÖK beklentinin üzerinde gerçekleşti ve net kâr da beklenen 1,1 milyar TL’nin üzerinde geldi. Buna karşın yıllık bazda ciro %3,9, FAVÖK %28,5 ve net kâr %49,8 azaldı.
Operasyonel tarafta satış hacmi yatay seyretti ve 1Ç25’te 182.205 ton olan hacim 1Ç26’da 182.446 ton oldu. Türkiye atıştırmalık pazarı hacim bazında %1,9 daralırken bisküvi %1,1, çikolata %3,2 ve kek kategorisi %1,4 geriledi. Yurt içi hasılat %6 azalışla 24,5 milyar TL’ye inerken, uluslararası hasılat %1,5 artışla 9,4 milyar TL’ye çıktı. Bu görünüm, iç pazardaki zayıflığın dış gelirlerle kısmen dengelendiğini gösteriyor.
Marjlar geçen yılın aynı dönemine göre belirgin şekilde daraldı. Brüt kâr marjı %27,9’a, FAVÖK marjı %15,1’e geriledi. Yurt içi FAVÖK marjı %15,3, uluslararası FAVÖK marjı %14,6 olarak gerçekleşti ve iki coğrafyada da önceki yıla göre düşüş görüldü. Finansman giderleri 3,9 milyar TL’ye gerileyerek 7,1 milyar TL’lik önceki yıl seviyesinin oldukça altına indi ve bu iyileşmede kambiyo zararlarının 5,0 milyar TL’den 1,7 milyar TL’ye düşmesi etkili oldu.
Finansal yapı tarafında net borç çeyrek içinde yaklaşık 3,8 milyar TL artarak 36,0 milyar TL’ye yükseldi. Yönetim Kurulu 2025 yılı kârından hisse başına brüt 5,7328416 TL, net 4,8729153 nakit kar payı dağıtılmasına karar verdi ve temettü tarihi 19 Haziran 2026 olarak belirlendi. Rapordaki ana çıkarım, Ülker’in zayıf marj ve kârlılık görünümüne rağmen beklentileri aşan FAVÖK ve net kâr sayesinde sonuçların tamamen olumsuz okunmaması gerektiği yönünde. Bununla birlikte, iç pazar daralması, marj baskısı ve artan net borç şirket için temel riskler olarak öne çıkıyor.
