Ülker Bisküvi 2Ç26’da ciroda ve operasyonel kârlılıkta zayıf bir görünüm sergilerken net kârını artırdı. Yıllık bazda ciro %11 azalarak 26,99 milyar TL, FAVÖK %37 azalarak 2,80 milyar TL oldu. Net kâr ise %33 artışla 1,33 milyar TL’ye yükseldi ve bu artış dönem vergi gelirinden kaynaklandı. Piyasa beklentileri 26,08 milyar TL ciro, 2,67 milyar TL FAVÖK ve 225 milyon TL net kâr seviyesindeydi.
Türkiye atıştırmalık pazarı 6A26’da hacim bazında %1,6 büyüdü ve önceki dönemdeki daralmadan toparlandı. Çikolata kategorisi %3,1 ile en hızlı büyüyen segment olurken bisküvi %1,4 ve kek %1,2 büyüme kaydetti. Ülker’in satış hacmi %1,1 artarak 163,6 bin ton seviyesine ulaştı. Bu tablo, talepte sınırlı bir iyileşmeye rağmen şirketin kârlılık tarafında baskı yaşadığını gösteriyor.
Brüt kâr marjı %24,6’ya gerileyerek geçen yılın ve bir önceki çeyreğin altında kaldı. FAVÖK marjı %10,4 seviyesine düşerken yıllık ve çeyreklik bazda belirgin zayıflama görüldü. Net kâr marjı ise %5,1’e yükseldi, ancak bu artış operasyonel performanstan değil vergi gelirinden kaynaklandı. Net borç bir önceki çeyreğe göre %4 azalarak 42,10 milyar TL’ye geriledi.
Genel görünüm kısmen negatif kalırken, en önemli olumlu unsur satış hacmindeki artış ve net borçtaki gerileme oldu. Buna karşılık ciroda düşüş, FAVÖK marjındaki sert daralma ve kârlılığın vergi gelirine dayanması temel zayıf noktalar olarak öne çıkıyor. Şirketin ilk yarı sonuçlarına ilişkin telekonferansında finansal görünüm ve beklentiler hakkında ek ayrıntılar paylaşması beklenebilir. Yatırımcı açısından kritik çıkarım, hacim tarafındaki toparlanmanın henüz marjlara güçlü bir yansıma üretmediği yönünde.
