Phillip Capital, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 47,5 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Bankacılık sektöründe fonlama koşullarındaki iyileşme korunurken, mevduat maliyeti Haziran sonundaki %49,20 seviyesinden Eylül ayının ilk haftasında %44,37’ye geriledi. Maliyetlerdeki düşüş bankaların fonlama baskısını hafifletirken, TL kredi/mevduat faiz makası da 4 Eylül haftasında 11 puanın üzerine çıkarak marj görünümünü destekledi. Kredi büyümesi toparlanmasını sürdürürken TL kredilerdeki yıllıklandırılmış büyüme %35-40 bandında seyretti ve YP kredi büyümesinde de belirgin bir canlanma görüldü. Buna karşılık aktif kalitesindeki bozulma devam etti; sektörün takipteki kredi oranı Eylül başında %2,97’ye yükselirken tüketici kredileri, kredi kartları, KOBİ ve taksitli ticari kredilerdeki artışlar öne çıktı.
VakıfBank’ın 2025 net kârı 70.050 milyon TL, 2026T net kârı 71.871 milyon TL ve 2027T net kârı 72.455 milyon TL olarak tahmin ediliyor. Bu tahminler 2025 için yıllık %73, 2026T için %3 ve 2027T için %1 değişime işaret ederken, 2026T ve 2027T özsermaye kârlılığı sırasıyla %20,3 ve %16,9 seviyesinde bulunuyor. Bankanın kredileri 3Ç26’da yıllık %37,1 artışla 10.529 milyar TL’ye ulaşırken, mevduatları yıllık %31,7 artışla 13.224 milyar TL oldu. Kamu bankalarında kredi büyümesi sektörün üzerinde gerçekleşirken, VakıfBank’ın takipteki kredi oranı %2,57 ve takipteki kredi karşılık oranı %71,9 seviyesinde bulunuyor.
VakıfBank için 34,62 TL cari fiyat üzerinden 47,5 TL hedef fiyat korunuyor ve bu hedef %37 yükselme potansiyeline karşılık geliyor. Endeks Üstü Getiri tavsiyesi de korunurken, değerleme 2026T için 4,78x F/K ve 0,87x F/DD, 2027T için ise 4,74x F/K ve 0,73x F/DD çarpanlarıyla destekleniyor. Sektör genelinde mevduat maliyetlerindeki gerileme ve kredi/mevduat faiz makasındaki toparlanma marjlar açısından temel olumlu katalizörleri oluşturuyor. Kredi büyümesindeki ivmelenme de gelir üretimini destekleyebilecek bir gelişme olarak öne çıkıyor.
En önemli risk unsuru, tüketici kredileri ve kredi kartları başta olmak üzere takipteki kredilerdeki yükselişin sürmesi ve bunun karşılık giderlerini artırmasıdır. Kamu bankalarında tüketici kredileri ve genel amaçlı kredilerde takip oranlarının yüksek seyretmesi, aktif kalitesi baskısının tamamen ortadan kalkmadığını gösteriyor. Bankacılık endeksi haftalık ve yıl başından bugüne sınai endeksin gerisinde kalırken, sektörün ortalama ileriye dönük çarpanları 3,90x F/K ve 0,82x F/DD düzeyinde bulunuyor. Bu çerçevede Phillip Capital, fonlama ve marj görünümündeki iyileşmeyi aktif kalite risklerine rağmen olumlu değerlendirerek VakıfBank için Endeks Üstü Getiri görüşünü sürdürüyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
