VAKKO - Toplantı Notu
PhillipCapital, Vakko Tekstil A.Ş. için yaptığı toplantı notunda şirketi premium giyim, aksesuar ve hizmetler sunan, çok kanallı bir yapıyla faaliyet gösteren bir ticari grup olarak konumlandırdı. Raporun ana mesajı temkinli olumlu bir görünüm içeriyor; kurum, 2025’te yaşanan marj baskısına rağmen 2026’da büyüme ve kârlılıkta toparlanma bekliyor. Vakko, 2025 yılını yıllık %2 büyüme ile 19,85 milyar TL net satış, yaklaşık 2,5 milyar TL FAVÖK ve %12,4 FAVÖK marjı ile kapattı. Net kâr 57 milyon TL seviyesine gerilerken, bu düşüşün temel nedeni yıl sonu stok optimizasyonu ve iskontolu satışlar olarak belirtildi.
Şirketin operasyonel tarafta nicelikten çok niteliğe odaklandığı, verimliliği düşük 19 mağazanın kapatıldığı ve 11 yeni mağaza açıldığı aktarıldı. Böylece toplam mağaza sayısı 168’e, toplam alan ise 67 bin metrekareye ulaştı. Metrekare başına net satışların artmasına rağmen FAVÖK’teki daralmanın, stok eritme stratejisi ve finansal piyasalardaki dalgalanmalardan kaynaklandığı ifade edildi. Vakko ayrıca yeni ürün çeşitliliğini artırmayı, ürün derinliğini güçlendirmeyi ve Z jenerasyonunun lüks tüketime yöneliminden daha fazla pay almayı hedefliyor.
Yatırım harcamaları tarafında şirketin geçen yıl 354 milyon TL olan capex tutarını bu dönemde net satışların %3’üne denk gelen 604 milyon TL’ye çıkardığı vurgulandı. Bu yatırımın en büyük kısmı 390 milyon TL ile Akmerkez ve İstinye Park mağazalarının büyüme ve yenileme çalışmalarına yönlendirildi. Yeni mağaza açılışları için 104 milyon TL, dijital mağaza dönüşümleri ve teknolojik altyapı için 50 milyon TL harcandı. Şirket, 2026 yılı için %24 enflasyon varsayımı altında satışlarda %30 büyüme ile 26 milyar TL net satış ve 3,75 milyar TL FAVÖK hedefliyor.
PhillipCapital, mevcut mağazaların satış performansının iyileşmesiyle FAVÖK marjının 2026’da yeniden %14,5 seviyesine çıkmasını bekliyor. Raporda hisse için 2026 yıl sonu beklentilerine göre 4,4x FD/FAVÖK çarpanına işaret edildi. Kurumun öne çıkardığı temel katalizörler yeni mağaza yatırımları, mevcut mağazaların büyütülüp modernize edilmesi, dijitalleşme ve kişiselleştirilmiş alışveriş deneyimi oldu. Buna karşılık, stok eritme kaynaklı marj baskısı, işletme sermayesi etkileri ve finansal piyasalardaki dalgalanmalar temel riskler arasında gösterildi.
