Vestel Elektronik’in 2Ç26 sonuçları, manşet zarardaki daralmaya rağmen operasyonel tarafta belirgin bir bozulmayı ortaya koyuyor. Şirketin 1Y26 ana ortaklık net zararı 9.742 mn TL olurken, bu iyileşmenin tamamı 12.562 mn TL net parasal pozisyon kazancından kaynaklandı. Esas faaliyet zararı 12.855 mn TL’ye yükseldi ve FAVÖK 1Y26’da -2.700 mn TL’ye döndü; 1Y25’te FAVÖK +925 mn TL seviyesindeydi.
Hasılat reel bazda sert biçimde geriledi ve 1Y26’da %47,8 düşüşle 46.912 mn TL’ye indi. 2Ç26 hasılatı 24.411 mn TL olarak gerçekleşirken yıllık bazda %46,6 daralma görüldü. Brüt marj %13,4’e gerilerken faaliyet giderlerinin ciroya oranı %21,5’ten %28,9’a çıktı. Beyaz eşya segmentinde hasılat %49,5 küçülürken brüt marj %20,5’ten %10,4’e düştü; tüketici elektroniği, mobilite ve diğer segmentinde ise hasılat %43,5 azaldı ve brüt marj %8,6’dan %19,7’ye yükseldi.
Likidite tarafında kısa vadeli yükümlülüklerin dönen varlıkları 73,3 mlr TL aştığı, cari oranın 0,33x ve nakit oranının 0,02x seviyesinde kaldığı belirtiliyor. Net borç 106.655 mn TL’ye, net döviz pozisyonu ise -47.485 mn TL’ye yükseldi; bu açık ana ortaklık özkaynağının 2,17 katına ulaştı. Faaliyetlerden 10.365 mn TL nakit çıkışı oluşurken, yatırım harcamaları 2.471 mn TL’ye indirildi ve ilişkili taraflardan 7.887 mn TL nakit tahsilatı yapıldı.
Şirket için en kritik başlık, 61.814 mn TL tutarındaki ilişkili taraflardan uzun vadeli alacak ve 26 Haziran 2026’da başlatılan finansal yeniden yapılandırma süreci olmaya devam ediyor. 15 Mayıs 2029 vadeli, %9,75 kuponlu 500 mn USD tutarındaki eurobond için finansal danışman atanması ve tahvil fiyatındaki sert gerileme, piyasanın borç yüküne verdiği olumsuz tepkiyi gösteriyor. Fitch’in notu CCC−’ye, Moody’s’in notu Caa3’e indirmesi de sermaye yapısındaki baskıyı teyit ediyor; bu nedenle raporun ana çıkarımı, nakit üretimi toparlanmadan ve yeniden yapılandırma netleşmeden operasyonel risklerin yüksek kalacağı yönünde.
