Vakıf Yatırım, VESTL - Vestel Elektronik için hedef fiyatını 35 TL'den 25 TL'ye düşürdü, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Vestel Elektronik yılın ikinci çeyreğinde 6,7 mlr TL net zarar açıkladı ve bu tutar sınırlı katılımcının oluşturduğu piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Net zarar yıllık bazda azalırken, zarar üzerinde özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kaynaklanan kalemdeki düşüş ve parasal kazancın artışı etkili oldu. Buna karşın yüksek seyreden net finansman giderleri ve negatif operasyonel kârlılık zarar açıklanmasında belirleyici olmaya devam etti. FAVÖK yıllık bazda %82,2 artışla -1,3 mlr TL seviyesinde oluştu ve FAVÖK marjı %-5,3’e geriledi. Net borç pozisyonu 106,7 mlr TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %40 arttı.
Şirket 2Ç26 döneminde 24,4 mlr TL satış geliri elde etti ve bu rakam yıllık bazda %46,6 düşüşe işaret etti. İhracat oranı 2Ç25’teki %67,8 seviyesinden %63,0’e geriledi. Toplam satışların %47’si yurt içine, %40’ı Avrupa ülkelerine ve %13’ü diğer ülkelere yapıldı. Çeyreksel bazda satışların %71’i ev aletleri segmentinden, %29’u tüketici, mobilite elektroniği ve diğer segmentlerden geldi. Yılın ilk yarısında satış gelirleri yıllık bazda %47,8 azalarak 46,9 mlr TL seviyesine indi.
1Y26 döneminde gerçekleştirilen 52,7 mlr TL’lik toplam brüt satışların %47’si yurt içine, %42’si Avrupa ülkelerine ve kalan %11’i diğer ülkelere yapıldı. Başta MDA6 pazarı olmak üzere artan rekabet ve zayıflayan pazar talebi satışlardaki düşüşün temel sebepleri olarak öne çıktı. Şirket yılın ilk 6 aylık döneminde 53 mn $ yatırım harcaması yaptı. Yatırım harcamalarının 1,0 mlr TL’si tüketici elektroniği, mobilite ve diğer gruba, 1,4 mlr TL’si ise beyaz eşya grubuna yönelik gerçekleşti. Şirketin kapasitesi fabrika kapalı alanı bakımından 258.651 m², beyaz eşya 668.501 m² ve dijital ürünler 130.242 m² olmak üzere toplam 1.057.394 m² olarak belirtildi.
Vakıf Yatırım, şirket hisselerinin finansallar öncesinde son bir ayda endeksten %11,9 ve son üç ayda %19,8 negatif ayrıştığını vurguladı. Devam eden yüksek borçluluk ve zayıf kârlılık performansı nedeniyle hedef fiyat 25,0 TL’ye düşürüldü; önceki hedef 35,0 TL idi. Şirket için kısa vadeli tavsiye Endekse Paralel Getiri, uzun vadeli tavsiye ise TUT olarak korundu. Mevcut kapanış fiyatı 22,08 TL’ye göre hedef fiyat, sınırlı yükseliş potansiyeline işaret ediyor ve raporun ana çıkarımı yüksek borçluluk ile baskı altındaki operasyonel kârlılığın yatırım tezinde belirleyici olduğudur.
