Vistra Corp için genel görüş olumlu kalıyor; şirket yalnızca elektrik fiyatlarının yükseldiği dönemlerde değil, artan elektrik talebinin uzun vadeli sözleşmelere dönüştürülmesi sayesinde de değer yaratabilecek bir konumda görülüyor. ABD’de veri merkezleri, üretim tesisleri ve artan elektrik kullanımı yeni bir talep dönemi oluştururken, nükleer ve doğal gaz santrallerinin stratejik değeri yükseliyor. Şirketin üretim ile perakende elektrik satışını aynı yapıda birleştiren modeli, fiyat dalgalanmalarına karşı daha dengeli bir gelir yapısı sağlıyor.
2Ç26’da devam eden faaliyetlerden düzeltilmiş FAVÖK %31 artarak 1,77 milyar dolara ulaştı. Net kar 305 milyon dolar oldu ve geçen yılın aynı dönemindeki 327 milyon doların hafif altında kaldı; bu gerilemede türev sözleşmelerde oluşan 472 milyon dolarlık gerçekleşmemiş zarar baskı yarattı. Buna karşılık elektrik üretim faaliyetlerinden sağlanan düzeltilmiş FAVÖK 593 milyon dolardan 994 milyon dolara yükseldi. Yönetim 2026 yılı için 6,8-7,6 milyar dolar düzeltilmiş FAVÖK ve 3,93-4,73 milyar dolar büyüme yatırımları öncesi düzeltilmiş serbest nakit akışı beklentisini korudu.
Elektriğin önemli bölümünün satış fiyatı şimdiden belirlenmiş durumda; 3 Ağustos itibarıyla 2026’da beklenen üretimin yaklaşık %100’ü, 2027’nin %94’ü ve 2028’in %72’si için fiyat riski büyük ölçüde sınırlandı. Meta ile üç nükleer santral için yapılan 20 yıllık anlaşmalar 2.600 MW’ın üzerinde kapasiteyi kapsıyor ve santrallerde yapılacak yatırımlarla 433 MW ek kapasite oluşturulması planlanıyor. AWS ile Comanche Peak nükleer santralinde yapılan anlaşma da tam kapasitede 1.200 MW’a kadar elektrik satışını kapsıyor. 2027 için öngörülen 7,4-7,8 milyar dolarlık düzeltilmiş FAVÖK aralığına bekleyen Cogentrix satın alımı ve Meta anlaşmalarının katkısı henüz dahil değil.
Temel riskler arasında Cogentrix entegrasyonu, nükleer santrallerde beklenmedik bakım süreleri, düzenleyici değişiklikler ve veri merkezi yatırımlarının açıklanan takvimlerin gerisinde kalması yer alıyor. Şirketin 2021’den bu yana yaklaşık 6,5 milyar dolarlık hisse geri alımı yaparak dolaşımdaki hisse sayısını yaklaşık %30 azaltmış olması güçlü nakit üretiminin yatırımcıya aktarılmaya devam ettiğini gösteriyor. Kurum, şirketi model portföyünde %6 ağırlıkla taşımayı sürdürüyor ve ağırlık artırımı için Meta anlaşmalarının FAVÖK’e katkısının daha görünür hale gelmesini, Cogentrix satın alımının tamamlanmasını ve veri merkezi talebinin yeni uzun vadeli elektrik anlaşmalarına dönüşmesini bekliyor. En kritik çıkarım, Vistra’nın günlük elektrik fiyatlarına bağımlılığını azaltıp teknoloji şirketleriyle uzun vadeli gelir görünürlüğü yaratmaya başlamasıdır.
