Phillip Capital, YKBNK - Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 52,9 TL'den 51,10 TL'ye düşürürken tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Bankacılık sektöründe fonlama görünümü olumlu seyrini korurken mevduat maliyeti Haziran sonundaki %49,20 seviyesinden Eylül ilk haftasında %44,37'ye geriledi ve bu düşüş marjlar üzerindeki baskıyı hafifletti. TL kredi/mevduat faiz makası 4 Eylül haftasında 11 puanı aşarak son dönemin en yüksek seviyelerine ulaştı; 13 haftalık ortalamanın yükselmesi marj toparlanmasının sürdüğünü gösterdi. Kredi büyümesi güçlenirken TL kredilerde yıllıklandırılmış büyüme %35-40 bandında seyretti ve döviz etkisinden arındırılmış toplam kredi büyümesi de yukarı yönlü hareket etti. YP kredi büyümesindeki toparlanma fonlama ve kredi hacmi açısından destekleyici olurken aktif kalitesindeki bozulma sektör görünümünün temel risk unsuru olarak öne çıktı.
Toplam takipteki kredi oranı Eylül başı itibarıyla %2,97'ye yükselirken tüketici kredileri ve kredi kartlarında bozulma toplam sektör oranının üzerinde gerçekleşti. KOBİ ve taksitli ticari kredilerde de takip oranları artış gösterirken konut kredilerinde oran düşük seviyesini korudu. Sektörün ortalama takipteki kredi karşılık oranı %75,5 seviyesinde bulunurken marj iyileşmesinin çeyrek sonuna kadar sürmesi, aktif kalitesi bozulmasının ise kısmen devam etmesi bekleniyor. Bankacılık endeksi haftalık bazda %1,25 yükselerek sınai endeksin %3,97'lik performansının gerisinde kaldı ve yıl başından bu yana %1,68 artışla sınai endeksteki %42,68'lik yükselişin oldukça altında performans gösterdi.
YKBNK için 51,10 TL hedef fiyat, önceki 52,9 TL seviyesine göre aşağı çekilirken Endeks Üstü Getiri tavsiyesi korundu. Bankanın net kârının 2025'te 47.090 milyon TL, 2026T'de 72.011 milyon TL ve 2027T'de 105.900 milyon TL olması beklenirken yıllık değişimler sırasıyla %62, %53 ve %47 olarak öngörüldü. YKBNK'nin ileriye dönük F/K çarpanı 2026T için 4,25x ve 2027T için 2,89x, F/DD çarpanı ise sırasıyla 0,93x ve 0,72x seviyesinde bulunuyor. Bankacılık sektörü kapsamındaki ortalama değerleme 1 yıl ileriye dönük 3,90x F/K ve 0,82x F/DD seviyesinde olduğundan, sektör çarpanları marj toparlanması beklentisiyle birlikte değerleme çerçevesinin temelini oluşturuyor.
Mevduat maliyetlerindeki gerileme, faiz makasındaki genişleme ve kredi büyümesindeki toparlanma YKBNK için başlıca pozitif katalizörleri oluştururken, YP kredi hacmindeki canlanma da büyümeyi destekliyor. Buna karşılık tüketici kredileri, kredi kartları, KOBİ ve taksitli ticari kredilerde takip oranlarının yükselmesi kredi maliyeti ve kârlılık üzerinde baskı yaratabilir. Sektör endeksinin sınai endeksin gerisinde kalması, olumlu temel göstergelerin henüz hisse performansına tam olarak yansımadığını gösteriyor. Ana yatırım tezi marjların toparlanması ve kâr büyümesinin devam etmesine dayanırken, hedef fiyat indirimi aktif kalite risklerinin değerleme üzerindeki etkisini yansıtıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
