Yurt dışı model portföyü, 6 Ocak başlangıcından 15 Temmuz kapanışına kadar %29,4 getiri sağlayarak S&P 500’ün %9,4’lük yükselişini belirgin biçimde geride bıraktı. Böylece portföy, endeksin 20 puan üzerinde relatif getiri üretti. Analist, bu pozitif ayrışmayı piyasanın genel yönünden çok hisse seçimi ve yapay zeka yatırım döngüsü içindeki doğru konumlanmaya bağlıyor.
Performansa en güçlü katkı teknoloji tarafında AMD, AVGO, ANET, MRVL ve DELL’den geldi. Veri merkezi yatırımlarının yarattığı enerji talebinden desteklenen VST de portföyün ayrışmasına katkı sağladı. Analize göre yapay zeka teması yalnızca büyük teknoloji şirketleriyle sınırlı değil; işlemci, bağlantı ekipmanları, kurumsal donanım ve elektrik üretimi gibi daha geniş bir yatırım zinciri üzerinden taşınıyor. Bununla birlikte, bazı güçlü hisselerde yukarı yönlü potansiyelin önemli bölümünün fiyatlara yansıdığı düşünülüyor ve bu nedenle mevcut kazançların korunması, hızlı yükselen hisselerde pozisyon büyüklüklerinin kontrol edilmesi ve yeni alımlar için geri çekilmelerin beklenmesi öneriliyor.
Oracle, dönemin en belirgin negatif ayrışan pozisyonu oldu ve hisse 193,75 dolar seviyesinden 132,49 dolara gerileyerek yaklaşık %31,6 değer kaybetti. Başlangıçtaki %7 ağırlık nedeniyle bu düşüşün portföye etkisi yaklaşık -2,21 puan olarak hesaplandı. Şirkete yönelik zayıflık, bulut talebinin kaybolmasından çok bu talebi karşılamak için üstlenilen yatırım ve finansman yükünün yeniden fiyatlanması olarak görülüyor; 2026 yılında bulut kapasitesini artırmak için borç ve sermaye ihracı yoluyla 45–50 milyar dolar kaynak planı ve S&P’nin kredi notunu BBB’den BBB-’ye indirmesi bu kaygıları güçlendirdi. Buna karşın analist, Oracle’daki yatırım tezini tamamen sonlandırmıyor ve yeni pozisyon artışı için yatırım harcamalarının normalleşmesini, serbest nakit akışında toparlanmayı ve borçluluk görünümünde daha fazla öngörülebilirlik görmeyi bekliyor.
Yılın ikinci yarısında kurum, kazanan hisseleri koşulsuz taşımak ya da geride kalanlara yalnızca ucuzladıkları için yönelmek istemiyor. AMD, AVGO ve ANET gibi operasyonel görünümü yatırım tezini destekleyen pozisyonlar korunurken, DELL ve MRVL’da güçlü performans sonrası beklentilerin yükseldiği dikkate alınıyor. CEG ve VST, yapay zeka yatırımlarına teknoloji hisselerinden farklı bir gelir yapısıyla maruz kalmaları nedeniyle önemli görülmeye devam ediyor. MSFT, AMZN ve NOW’da yapay zeka yatırımlarının gelir büyümesine ve kârlılığa daha görünür biçimde yansıması halinde portföy performansının daha dengeli yayılabileceği düşünülüyor; yatırımcı açısından en kritik sonuç, kazanılmış relatif getiriyi korurken yeni katkı alanları yaratmaya odaklanan temkinli bir yaklaşımın benimsendiği oluyor.
