KuveytTürk Yatırım, CIMSA - Çimsa Çimento için hedef fiyatını 74,40 TL ve tavsiyesini AL olarak korudu.
Çimsa yılın ikinci çeyreğinde yıllık bazda negatif, bir önceki çeyreğe göre ise pozitif bir operasyonel performans sergiledi. Şirket 13.000 milyon TL net satış geliri açıkladı ve bu rakam yıllık bazda %9,7 daralma, çeyreklik bazda %4 artış anlamına geldi. Yurt içi satışlar %6,8 gerilerken uluslararası satışlar %7,8 artış gösterdi. Toplam satış hacmi %0,9 düşerken, yurt dışı satışlardaki artışta ABD’de bulunan gri çimento öğütme tesisi belirleyici oldu.
Satışların maliyeti %9 gerilerken brüt kar 3.035 milyon TL’den 2.682 milyon TL’ye indi. Esas faaliyet karı yıllık bazda %10 düşüşle 1.447 milyon TL olurken, çeyreklik bazda %330 arttı. Şirket 2.619 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu tutar beklentinin hafif üzerinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %2 daralırken bir önceki çeyreğe göre %66 artış gösterdi ve FAVÖK marjı %20,1 seviyesine yükseldi.
Net kar tarafında belirgin bir güçlenme görüldü ve şirket 1.329 milyon TL konsolide net kar açıkladı. Net kar yıllık bazda %40, çeyreklik bazda %94 arttı ve bu artışta enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal kazanç kalemi etkili oldu. Net kar marjı %10,2 seviyesine çıkarken, net borç bir önceki çeyreğe göre %12 artışla 26.254 milyon TL oldu. Net borç/FAVÖK çarpanı 2,40x seviyesinde gerçekleşti.
Kurum, model portföyde yer alan CIMSA için 12 aylık hedef fiyatını 74,40 TL olarak korudu ve AL tavsiyesini sürdürdü. Raporda katma değeri yüksek ürün portföyü, döviz bazlı gelir yapısı ve yüksek alternatif yakıt kullanım oranının şirketi desteklediği vurgulandı. Eskişehir tesisine Atık Isı Geri Kazanım Tesisi entegrasyonu ve CAC kapasitesinin 131 bin tondan 197 bin tona çıkarılması önemli katalizörler olarak öne çıktı. Buna karşılık yurt içindeki düşük çimento talebi ve enerji maliyetlerindeki dalgalanmalar temel riskler olarak izlenmeye devam ediyor.
