Halk Yatırım, CIMSA - Çimsa Çimento için hedef fiyatını 77,80 TL'den 68,10 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Çimsa, 2Ç26’da beklentilerin üzerinde ana ortaklık net kârı açıkladı ve yıllık bazda %40,3 artışla 1.329 mn TL net kâr kaydetti. Bu güçlü artışta, varlık yeniden değerlemesi sonucunda ertelenmiş vergi yükümlülüğü kaydedilmemesi etkili oldu. Kur farkı, yıllık bazda azalan net finansman giderleri ve geçen yılın aynı dönemine göre artan parasal kazanç da kârlılığı destekledi. Şirket 2Ç26’da 650 mn TL’lik net parasal pozisyon kazancı kaydetti.
Operasyonel tarafta Çimsa, sürdürülebilirlik odaklı maliyet yönetimi ve operasyonel disiplin sayesinde verimlilik artışını sürdürdü. İkinci çeyrekte operasyonel giderlerde yıllık bazda %13 azalış kaydedildi. Yüksek alternatif yakıt kullanımının ilk çeyrekteki seyrini koruması operasyonel kârlılığa olumlu katkı sağladı. Konsolide FAVÖK yıllık bazda %2,3 azalarak 2.619 mn TL oldu ve FAVÖK marjı yıllık bazda 1,5 puan iyileşerek %20,2’ye yükseldi.
Satış tarafında toplam satış hacmi yıllık bazda %0,9 sınırlı artarken, yurt içi satış hacmi zayıf tüketim nedeniyle %6,8 geriledi. Uluslararası pazarlarda satış hacimleri ABD gri çimento öğütme tesisinin katkısıyla yıllık bazda %7,8 arttı. Buna karşın konsolide ciro yıllık bazda %9,7 azalışla 13.000 mn TL seviyesinde gerçekleşti ve beklentilerle uyumlu geldi. Çimento segmentinde yıllık bazda %3,3, hazır betonda %21,3 ve yapı malzemelerinde %24,1 daralma görüldü.
Halk Yatırım, makro tahminlerdeki güncellemeler ve artan net borçluluğu modele yansıtması nedeniyle hedef fiyatını 77,80 TL’den 68,10 TL’ye revize etti. Buna rağmen AL tavsiyesini korudu ve mevcut fiyata göre %51 getiri potansiyeli hesapladı. Haziran 2026 itibarıyla net borç pozisyonu 26.254 mn TL’ye yükselirken, net borç/FAVÖK rasyosu 3,19x seviyesine çıktı. Kurum, alternatif yakıt kullanımının artan payı ve devam eden etkin maliyet yönetimini şirketin dirençli operasyonel görünümünü destekleyen temel unsurlar olarak öne çıkardı.
