Marbaş Menkul, OYAKC - Oyak Çimento için 31,85 TL hedef fiyatını ve AL tavsiyesini sürdürdü.
Marbaş Menkul, OYAKC için 31,85 TL hedef fiyatını korurken AL tavsiyesini sürdürdü ve şirketi sektörel olarak defansif yapısı devam eden bir isim olarak değerlendirdi. Raporda açıklanan 2026 ilk çeyrek sonuçlarının beklentilerin altında kaldığı, buna karşın orta-uzun vadeli görünümde sektörel ve jeopolitik gelişmelerin yakından izlenmeye devam edildiği vurgulandı. Analist, hisse için temel görüşünü olumlu koruduğunu ve mevcut fiyatlamaya rağmen tavsiyede değişiklik yapmadığını belirtti.
Şirket, 2026 1. çeyrekte 10,71 mlr TL hasılat, 2,39 mlr TL FAVÖK ve 102,5 m TL net kar açıkladı. Satışlar geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %21 daralırken, satış hacminde çimento tarafında %12 ve beton tarafında %24 daralma görüldü. Buna karşılık ihracat hacmi %28 arttı ve toplam satışlar içindeki payı %9’dan %10’a yükseldi. Alternatif yakıt oranı yılın ilk çeyreğinde %27,4 olurken, 115 MW’lık Beypazarı GES santrali Nisan ayında devreye alındı.
Analize göre Bolu ve Ünye çimento fabrikalarının enerji ihtiyacının %70’i yenilenebilir enerjiden sağlanmaya başladı ve enerji dönüşümünün maliyet avantajı yarattığı ifade edildi. Sektörel tarafta Türk Çimento verilerine göre yılın ilk iki ayında çimento üretimi %11,8 geriledi. Bölgesel bazda Akdeniz ile Doğu-Güneydoğu Anadolu’da %45 bandında daralma görülürken Karadeniz %25, Marmara %23,1 ve İç Anadolu %9,7 artış kaydetti. OYAKC’nin Türkiye klinker kapasitesinin %13’üne, çimento kapasitesinin %16’sına sahip olması nedeniyle bölgesel duyarlılığının yüksek olduğu belirtildi.
Karlılık tarafında 1Q26’da 2,6 mlr TL FAVÖK açıklanırken konsolide FAVÖK marjı %24 seviyesinde gerçekleşti ve geçen yılın aynı dönemine göre 2,6 puan daraldı. Çimento operasyonlarında FAVÖK marjı %38 olurken hazır beton ve agrega tarafında %1 seviyesinde kaldı. Net kâr 103m TL ile beklentinin altında kalırken bunun zayıf ilk çeyrek operasyonları, ertelenmiş vergi gideri ve net parasal pozisyon kaybından kaynaklandığı ifade edildi. Şirketin finansal borcunun önceki çeyreğe göre %37 azaldığı ve net nakit pozisyonunu koruduğu da raporda öne çıkarıldı.
