Pusula Yatırım, GLRMK - Gülermak Ağır Sanayi için hedef fiyatını 320 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Pusula Yatırım, Gür-San/Glrmk için 320 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesini korudu. Raporda şirket için olumlu görüşün sürdüğü, güçlü karlılık ve güçlü kompozisyon vurgusu yapıldı. 2026 1. çeyrekte 9,7 milyar TL hasılat, 1,5 milyar TL FAVÖK ve 605 milyon TL net kâr ile 2025/03 dönemindeki 8,9 milyar TL hasılat, 1,5 milyar TL FAVÖK ve 1,0 milyar TL net kâra paralel bir sonuç paylaşıldı. Şirketin piyasa beklentisi olarak 10,2 milyar TL hasılat, 1,8 milyar TL FAVÖK ve 1,0 milyar TL net kâr beklentisi de raporda yer aldı.
Analist, iklim koşulları kaynaklı karmaşık sezonun inşaat sektörünün üzerine gelmesiyle durgunluk takip edildiğini, doğal olarak karlılık ve gelirlerde baskı oluştuğunu belirtti. Buna karşın 2. çeyrekte daha net etkilerin süreceği ifade edildi. Backlog tarafında şirketin 2026 yılına 251,5 milyar TL backlog ile başladığı, sınıflandırmada %69,7’si metro, %22,8’i demiryolu, %4,1’i otoyol ve %3,4’ü diğer ülkelerden oluştuğu aktarıldı. Ülke bazında ise %15,5’i Polonya, %1,5’i Filipinler, %0,7’si Hindistan, %2,4’ü Kuzey Makedonya, %42,3’ü Romanya, %3,5’i Sırbistan ve %33,9’u Türkiye’den geliyor.
Gelir büyümesi sakin sezonda sürdü ve kompozisyondaki karmaşaya rağmen ilk çeyrekte %8 artışla 9,7 milyar TL hasılat elde edildi. Şirket, bu bazda gelirlerin %58,9’unun metro, %28,4’ünün demiryolu, %9,4’ünün otoyol ve %3,4’ünün diğer gruplardan geldiğini bildirdi. FAVÖK tarafında güçlü operasyonel çerçeve korunurken, ilk çeyrekte FAVÖK %1 artışla 1,5 milyar TL’ye ulaştı. Bu artışa rağmen brüt marj normalde 108 baz puan daralma ile %15,19’a geriledi.
Net kâr tarafında tahsilatın avans etkisi ve finansman kalemleri izlenmeye devam ederken, 4,6 milyar TL’lik tahsilsi sermaye artışının avansı 2. çeyreğe yansıyacak. En kısa sürede onaylanması beklenen bu unsurun, yakın dönemde sonuçları destekleyebileceği belirtildi. Ayrıca GİRMK’nin redinde finansalları olumlu bulmakla birlikte bu sene özel proje çevresi ile eklenecek 100 milyar TL’lik ek backlog da dikkate alınarak daha güçlü kompozisyon oluştuğu ifade edildi. 320 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesi sürdürülürken, yatırımcı açısından ana çıkarımın backlog gücü ve operasyonel büyümenin korunması olduğu vurgulandı.
