Yapı Kredi Yatırım, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 98 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Aksa Enerji, 2026 yılının ilk çeyreğinde beklentilerin altında kalan operasyonel sonuçlar açıkladı. Şirket, 565 milyon TL net kar elde ederken bu rakam hem piyasa beklentisinin hem de kurum tahminlerinin altında gerçekleşti. Özellikle uluslararası operasyonlardan, özellikle Asya tarafındaki santrallerden beklenenden düşük operasyonel katkı gelmesi sonuçlardaki negatif sapmanın temel nedeni oldu. Bu nedenle kısa vadede hisse üzerinde negatif piyasa tepkisi bekleniyor.
Şirketin satış gelirleri yıllık bazda %21 düşüşle 9,9 milyar TL seviyesine geriledi. Bu daralmada Türkiye’de yağışlı sezon sonrası spot elektrik fiyatlarının düşmesi etkili oldu. Buna rağmen Antalya doğalgaz santralinin esnek üretim yapısı ve sekonder frekans gelirleri sayesinde Türkiye operasyonları beklentilerden daha iyi performans gösterdi. Operasyonel kârlılık tarafında ise VAFÖK yıllık bazda %5 gerileyerek 3,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. En büyük zayıflık Asya operasyonlarında görüldü; Talimercan santralinin beklenenden daha yavaş kapasite artışı operasyonel performansı baskıladı.
Bölgesel bazda bakıldığında Afrika operasyonları güçlü katkısını sürdürürken, Türkiye operasyonları da beklentilerin üzerinde sonuç verdi. Ancak Asya tarafındaki zayıflık toplam operasyonel görünümü aşağı çekti. Buna rağmen VAFÖK marjı %33 seviyesine yükseldi ve uluslararası operasyonların katkısı sayesinde net borç/VAFÖK oranında ciddi bir bozulma yaşanmadı. Şirket yönetimi 2026 yılı için 50,8 milyar TL gelir ve 17,9 milyar TL VAFÖK hedeflerini paylaşırken, kurum bu beklentileri muhafazakâr bulduğunu ve yukarı yönlü potansiyel gördüğünü belirtti.
Genel değerlendirmede, kısa vadede operasyonel kârlılıktaki zayıflık nedeniyle sonuçlar negatif değerlendirilse de, Aksa Enerji için orta ve uzun vadeli büyüme hikâyesinin korunduğu ifade edildi. Özellikle Kumasi ve Talimercan santrallerinin katkısının ilerleyen dönemlerde daha belirgin hale gelmesi bekleniyor. Kurum, hisse için “AL” tavsiyesini ve 98 TL hedef fiyatını korurken, finansal tahminlerin yeniden gözden geçirileceğini belirtti.
