İş Yatırım, DOAS - Doğuş Otomotiv için 220.1 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyesini korudu.
Doğuş Otomotiv’in 1Ç26 finansal sonuçları genel olarak piyasa beklentileriyle uyumlu gerçekleşti. Şirket bu dönemde yıllık %24 düşüşle 574 milyon TL net kâr açıkladı. Net kârdaki gerilemede zayıf operasyonel performans, artan diğer faaliyet giderleri ve yüksek vergi yükü etkili olurken; parasal kazançlar ve iştirak gelirleri bu baskıyı kısmen dengeledi. Gelirler yıllık %10 düşüşle 49,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK %16 azalışla 3,2 milyar TL oldu. Buna rağmen FAVÖK marjı çeyreklik bazda toparlanarak %6,4 seviyesine ulaştı.
Ciro tarafında yaşanan daralma, özellikle kur artışının enflasyonun gerisinde kalması ve ürün karmasındaki değişimden kaynaklandı. Şirketin toplam toptan satış hacmi artmasına rağmen pazar payında hafif bir gerileme görüldü ve %13,3’ten %12,9’a düştü. Segment bazında Doğuş Otomotiv, binek araçta pazar payını korurken hafif ticari araç segmentinde sınırlı bir kayıp yaşadı ve rekabet baskısı belirginleşti.
Karlılık tarafında brüt kâr marjı yıllık bazda gerileyerek %13,3’e düşerken, operasyonel giderlerin satışlara oranındaki iyileşme bu baskıyı kısmen hafifletti. Serbest nakit akışı ise işletme sermayesindeki iyileşme sayesinde önemli ölçüde toparlandı ve negatif seviyede olsa da geçen yılın aynı dönemine göre belirgin şekilde iyileşti. Net borç seviyesi ise yatay kalırken, finansman giderlerindeki düşüş dikkat çekti.
2026 beklentileri tarafında şirket, Türkiye otomotiv pazarı tahminini 1,2 milyon adede yükseltirken toplam satış hedefini (Skoda hariç) 117 bin adet olarak korudu. Yatırım harcamaları planında ise herhangi bir değişiklik yapılmadı. Genel olarak sonuçlar zayıf bir operasyonel tabloya işaret etse de piyasa beklentilerine paralel gerçekleştiği için hisse üzerinde belirgin bir tepki beklenmiyor.
