Deniz Yatırım AEFES - Anadolu Efes için hedef fiyatını 29 TL, tavsiyesini AL olarak belirledi.
Deniz Yatırım, Anadolu Grubu Holding ve Anadolu Efes için görünümü olumlu değerlendiriyor ve her iki hisseyi de AL önerisiyle raporlıyor. Holding için 12-aylık hedef fiyat 50,90 TL olarak belirlenirken, mevcut fiyata göre %50 getiri potansiyeli öngörülüyor; bu görüşün temelinde cazip NAD iskontosu, güçlü tüketici odaklı portföy, perakende tarafındaki inovatif yaklaşım ve düzenli temettü politikası yer alıyor. Raporda, AGHOL’un mevcut durumda %35,4 Net Aktif Değer iskontosuyla işlem gördüğü ve şirketin 2026 sonrasında da portföy gücü sayesinde yeniden değerlenme potansiyeli taşıdığı vurgulanıyor. Anadolu Efes için ise 12-aylık hedef fiyat 29,00 TL ve potansiyel getiri %49 olarak paylaşılıyor.
Finansal tarafta holdingin 2025 yılında ana ortaklığa ait net kârı 2.506 milyon TL’ye gerilerken, 2024’te bu rakam 6.781 milyon TL seviyesindeydi; rapor, bu düşüşte enflasyon muhasebesi, parasal kazançların azalması, ertelenmiş vergi gideri ve artan finansman giderlerinin etkisini öne çıkarıyor. Buna karşın 2025 sonunda ana ortaklığa ait özkaynakların 114 milyar TL seviyesine çıktığı, 2025 yılına taşınmış rakamlarla bakıldığında ise 122 milyar TL’den 114 milyar TL’ye gerileme görüldüğü belirtiliyor. Anadolu Efes tarafında 2025 satış gelirleri 54.329 milyon TL, FAVÖK 7.291 milyon TL ve net kâr 4.125 milyon TL olarak gerçekleşirken, 1Ç26’da 9.411 milyon TL satış geliri, -761 milyon TL FAVÖK ve -327 milyon TL net zarar açıklandı. Coca Cola İçecek cephesinde ise 2025’te satış gelirleri %4 artışla 187.185 milyon TL’ye, FAVÖK %4 artışla 32.910 milyon TL’ye ulaştı; net kâr ise 14.072 milyon TL’ye geriledi.
Raporda büyüme tarafında perakende grubunun 2026’da konsolide satışlarda reel büyüme beklentisi %5,0-7,0, FAVÖK marjı beklentisi %6,0-7,0 ve 180-200 yeni mağaza açılışı hedefiyle öne çıktığı anlatılıyor. Meşrubat grubunda Türkiye’de düşük-orta-tek haneli büyüme, uluslararası operasyonlarda yüksek-tek haneli büyüme ve konsolide bazda orta-tek haneli hacim büyümesi bekleniyor. Bira grubunda ise 2026’da Türkiye operasyonlarında düşük-tek haneli büyüme, uluslararası operasyonlarda yatay seyir ve yıl sonunda pozitif nakit akışı ile daha optimal net borç seviyeleri hedefleniyor. Coca Cola İçecek için ayrıca Pakistan, Özbekistan ve Kazakistan’daki güçlü hacim performansı, dinamik hedge uygulamaları ve yüksek tek haneli yatırım harcaması/satış oranı olumlu katalizörler olarak sıralanıyor.
Riskler tarafında Anadolu Efes için küresel emtia fiyatlarındaki yukarı yönlü baskı, rekabetçi sektör dinamikleri nedeniyle satış hacimleri ve fiyatlamadaki baskı ile jeopolitik riskler öne çıkarılıyor. Bira grubunda Rusya operasyonlarının konsolidasyon kapsamı dışına çıkması ve yüksek seyreden net borç/FAVÖK oranı değerleme üzerinde baskı yaratan unsurlar olarak anlatılıyor. Migros tarafında ise dağıtım merkezlerindeki operasyonel aksaklıklar ve trafik üzerindeki baskı dikkat çekiyor; buna karşın online operasyonlar, mağaza ağı büyümesi, omnichannel yapı, Moneypay ve Mimeda gibi tamamlayıcı iş kolları orta-uzun vadeli destekleyici alanlar olarak görülüyor. Kurumun ana sonucu, AGHOL’un güçlü ve çeşitlendirilmiş tüketici odaklı portföyü sayesinde NAD iskontosunun daralması, AEFES’in ise mevcut zorluklara rağmen değerleme ve operasyonel toparlanma potansiyeli taşıması yönünde şekilleniyor.
