İnfo Yatırım, PGSUS - Pegasus Hava Taşımacılığı için hedef fiyatını 296 TL'den 218,50 TL'ye, Endeks Üstü Getiri olan tavsiyesini Endekse Paralel Getiri'ye revize etti.
İnfo Yatırım, Pegasus için hedef fiyatını 296,00 TL’den 218,50 TL’ye revize ederken tavsiyesini Endeks Üstü Getiri'den Endekse Paralel Getiri'ye düşürdü. Raporda şirketin yakıt tüketimi düşük genç filosu sayesinde yüksek yakıt fiyatlarının etkisini sınırlayabildiği, ancak doluluk oranlarının misafir sayısının aksine gerilediği vurgulandı. Şirketin dış hatlardaki kayıpları iç hatlarda kısmen telafi ettiği, fakat zorlu konjonktürün kârlılığı baskıladığı belirtildi.
Pegasus yılın ilk 4 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %5 artışla 13,11 milyon yolcu taşıdı ve iç hat yolcu sayısı %14 artışla 5,17 milyon olurken dış hatlar yatay kaldı. Aynı dönemde doluluk oranı iç hatlarda 1,7 puan düşüşle %88,2’ye, dış hatlarda 1,9 puan düşüşle %82,5’e indi. Nisan ayında ise toplam yolcu sayısı %5 daralarak 3,28 milyon oldu; iç hatlarda yolcu sayısı %12 artarken dış hatlarda %14 daralma görüldü. Yakıt tarafında ise %36,3 euro bazlı artış beklentisiyle marj baskısının sürmesi bekleniyor.
2026 yılında yolcu gelirlerinde %5,6, yan gelirlerde %3,7 ve toplam gelirlerde %4,8 artış öngörülüyor. Buna karşın şirketin zorlu geçen yılı zararla kapatabileceği ifade edildi. Raporda, iç hatlarda yıllık %4,6 yolcu büyümesi, dış hatlarda %2,1 büyüme ve toplam yolcu sayısında %3,0 artış beklentisi de paylaşıldı. Analist, savaşın 2. çeyrek sonu ya da 3. çeyrek başında çözülmesini baz senaryo olarak alırken, barış sürecinin gecikmesini temel risk olarak işaret etti.
Değerlemede olağanüstü koşullar nedeniyle daha normalize bir yıl olan 2027 esas alındı. Pegasus için 2024’te 3.126 EUR mn olan net satışların 2026T’de 3.579 EUR mn’ye, FAVÖK’ün 887 EUR mn’den 509 EUR mn’ye, net kârın ise 361 EUR mn’den -109 EUR mn’ye gerilemesi bekleniyor. 2027T’de net kârın 165 EUR mn’ye toparlanacağı öngörülürken, Net Borç/FAVÖK oranının 2026T’de 6,4x seviyesine çıkması bekleniyor. Kurumun ana sonucu, güçlü filo yapısına rağmen yakıt maliyetleri ve talep zayıflığı nedeniyle hisse için daha temkinli bir görünüm oluştuğu yönünde.
