Tacirler Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 153 TL'den 141 TL'ye düşürdü, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Arçelik için 12 aylık hedef fiyat 153 TL'den 141 TL'ye revize edilmiş; operasyonel toparlanmanın zamana yayılacağına yönelik beklenti, zayıf talep görünümü ve finansman giderlerinin net karlılık üzerindeki baskısının devam etmesi nedeniyle TUT tavsiyesi sürdürülmektedir. 2026 yılında net satışların 617,05 milyar TL, FAVÖK'ün yaklaşık 40,4 milyar TL, FAVÖK marjının %6,5 ve net zararın 3,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesi beklenmektedir. Şirket 2026 yılına ilişkin güncel beklentilerinde Türkiye gelirlerinde yatay seyir öngörürken uluslararası gelir beklentisini önceki düşük tek hane büyüme seviyesinden yatay görünüme revize etmiştir.
Yılın ikinci yarısında hacim büyümesinden ziyade marj yönetiminin öne çıkacağına işaret edilmektedir. 1Ç26 finansalları satış tarafında baskının sürdüğünü ancak şirketin maliyet kontrolü ve verimlilik aksiyonlarıyla marj görünümünü destekleyebildiğini göstermektedir. Kısa vadede marj baskısı ve Avrupa talebindeki dalgalanma izlenmeye devam edecek olsa da şirketin düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi %6,25-6,50 aralığında korunmaktadır. Yatırım harcamaları beklentisi ise yaklaşık 250 milyon EUR seviyesinde sürdürülmektedir.
Beko Europe'da tam sahiplik yapısına geçilmesi uzun vadeli stratejik görünümü desteklemektedir. Arçelik'in Whirlpool EMEA'nın Beko Europe'daki kalan payını satın alarak Beko Europe'un tamamına sahip olacak olması Avrupa operasyonlarında karar alma süreçlerinin sadeleşmesi ve entegrasyon kabiliyetinin artması açısından olumlu değerlendirilmektedir. Bu işlemle birlikte üretim, satış ve pazarlama faaliyetlerinde daha bütüncül bir yönetim yapısı oluşması orta vadede maliyet sinerjileri ve operasyonel verimlilik açısından katkı sağlayabilecektir.
Kısa vadede zayıf Avrupa talebi, fiyat rekabeti ve finansman giderleri aşağı yönlü risk oluşturmaya devam etmektedir. Hedef fiyat revizyonunda 2026 yılına ilişkin daha temkinli satış büyümesi varsayımları, Avrupa pazarında beklenen toparlanmanın sınırlı kalacağına yönelik öngörü ve net zarar beklentisi etkili olmuştur. Sadeleşen organizasyon yapısı ve ölçek avantajlarının orta-uzun vadede marj görünümünü destekleyebileceği değerlendirilmektedir. Bu çerçevede Arçelik için 141 TL hedef fiyat ve TUT tavsiyesi sürdürülmektedir.
