Tacirler Yatırım, TTRAK - Türk Traktör için hedef fiyatını 595 TL'den 570 TL'ye düşürdü, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Türk Traktör 2026 yılının ilk yarısını zayıf iç talep, finansmana erişimdeki zorluklar ve traktör pazarındaki daralmanın devam etmesi nedeniyle baskılı geçirmiştir. 2025 yılında belirginleşen zayıf pazar koşullarının 2026'da da süreceği önceki raporlarda vurgulanmış; yılın ilk yarısındaki gerçekleşmeler bu beklentiyle uyumlu olmuştur. 1Ç26'da şirket yıllık bazda %40 azalışla 10,1 milyar TL ciro açıklarken 1,3 milyar TL net zarar kaydetmiştir. Toplam traktör satış adetleri %42 düşüşle 4.471 adede inerken ihracat adetleri %14 artışla 2.800 adede yükselmiştir.
Traktör pazarında yılın ilk yarısında belirginleşen zayıf talep koşulları yılın ikinci yarısına ilişkin beklentilerde de temkinli kalınmasına neden olmaktadır. Türkiye traktör pazarı beklentisi 20-26 bin adet aralığına, şirketin iç piyasa satış beklentisi ise 8-10 bin adet bandına çekilmiştir. İhracat beklentisinin 11-13,5 bin adet aralığında korunması görece olumlu olmakla birlikte ihracatın mevcut ölçekte iç pazardaki daralmayı tamamen dengelemesi beklenmemektedir. Zayıf hacim, düşük kapasite kullanımı ve maliyet baskısı nedeniyle FAVÖK marjı %0,3 seviyesine gerilemiştir.
Yılın ikinci yarısında iç pazardaki talep koşulları, tarımsal gelirlerdeki seyir, krediye erişim ve finansman maliyetleri ana belirleyiciler olmaya devam edecektir. Kısa vadede güçlü bir toparlanma sinyali görülmemekle birlikte Türk Traktör'ün pazar liderliği, güçlü marka konumu ve ihracat kabiliyeti uzun vadeli görünümü destekleyen temel unsurlar olarak öne çıkmaktadır. 2026T tahminlerimize göre net satışlar 55,1 milyar TL, FAVÖK 3,9 milyar TL olarak öngörülmektedir.
Yüksek faizler, tarımsal gelirlerdeki baskı, finansmana erişimdeki zorluklar ve ertelenen yatırım talebi nedeniyle ikinci yarıda da traktör pazarında güçlü bir toparlanma sinyali görülmemektedir. Olası toparlanma için finansman koşullarında gevşeme, tarımsal destekler, hasat dönemi sonrası çiftçi gelirlerinde iyileşme ve ertelenmiş yenileme talebinin yeniden devreye girmesi takip edilecek başlıklar olacaktır. Güncel görünüm ve makro varsayımlar doğrultusunda 12 aylık pay başına hedef fiyat 595 TL'den 570 TL'ye revize edilmiş olup TUT tavsiyesi sürdürülmektedir.
