Pusula Yatırım, ANHYT - Anadolu Hayat Emeklilik için hedef fiyatını 201,72 TL'den 202 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak sürdürdü.
Anadolu Hayat Emeklilik, 2026 2.çeyrekte 1,88 milyar TL net kar ile piyasa beklentilerinin üzerinde sonuç paylaştı. Şirket son 1 ayda %3,31 getiri ile XU100'den %6,81 oranında pozitif ayrıştı. Ancak bu bilançoyu bu kadar sınırlı bir getiri ile tamamen fiyatladığını söylemek mümkün görünmüyor. Pusula Yatırım, makro tahminlerde %50 üzeri özsermaye kârlılığına kaynaklı hafif revize yapıp hedef fiyatını 201,72 TL'den 202 TL'ye yükseltiyor ve AL tavsiyesini sürdürüyor.
Prim üretimlerinde beklentilere paralel büyüme takip ediliyor. 2026 2.çeyrekte brüt 6,18 milyar TL prim üretimi yazılarak yıllık %34,82, çeyreklik %8,94 artış kaydedildi. Reasürör payları düşüldüğünde daha güçlü büyüyen bir ortam izlendi. Bunun nedeni özellikle 2025 yılının 2.çeyreğindeki direk primlerdeki ürünler ve kredi hayatta çiftli tazminata gidilmesinden kaynaklanıyor. Bu sayede teknik gelir 2026 2.çeyrekte çeyreklik %24,43, yıllık %35,55 artışla 9,11 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Emeklilik tarafında büyümeler devam ediyor ve sürdürülebilir çerçeve ile fon yönetim başarısı öne çıkıyor. Fon büyüklüğü 384,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek pazar payı %17,2 oranında büyüklüğe ulaştı. Otomatik katılım sistemi tarafında ise 22,2 milyon TL ve 1.649.988 katılımcıya sahip olunduğu hatırlatılıyor. Bu doğrultuda emeklilik teknik geliri çeyreklik %5,19 düşüş, yıllık %52,33 artışla 2,01 milyar TL oldu. Teknik gelir büyümesi tadilatın meyvesi olarak görülürken, hayat teknik geliri çeyreklik %83,52, yıllık %198,7 artışla 1,52 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Yatırım gelirlerinde normalleşme gözlemleniyor ve ana kalem finansal yatırımlardan kaynaklı oldu. 2026 3.çeyrekte itibaren finansal yatırımların muhasebeleştirilmesi değişeceğinden daha sürdürülebilir kârlılık takip edilebilir. Özsermaye kârlılığında yukarı yönlü risk bulunduğu, şirketin geçici destekler olmadan da güçlü performans sergileyebileceği vurgulanıyor. Son 1 aydaki pozitif ayrışmaya rağmen bilançonun değerlemede tam olarak fiyatlanmadığı düşünülüyor; temel katalizörler teknik denge, emeklilik tarafındaki büyüme ve prim üretimindeki ivmenin sürmesi olarak öne çıkıyor.
