Ziraat Yatırım, TAVHL - Tav Havalimanları için hedef fiyatını 510 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
TAV Havalimanları 2026’nın ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde 3.518mn TL ana ortaklık net dönem karı açıkladı ve şirket için ana yatırım tezi olumlu kaldı. Hedef hisse fiyatı 510,00TL, mevcut fiyat 268,00 TL ve tavsiye “AL” olarak korunuyor. Raporda, bu güçlü sonuçta iştiraklerden kaynaklanan giderlerin beklentinin altında kalması ile finansman giderlerindeki iyileşmenin etkili olduğu belirtiliyor.
Şirketin 2Ç2026’de hizmet verilen toplam yolcu sayısı yıllık bazda %2,3 azalarak 29,2 milyona indi. Buna karşın satış gelirleri %36,9 artışla 26.749mn TL’ye, FAVÖK ise %39 büyüme ile 8.826mn TL’ye çıktı ve FAVÖK marjı %33 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr %25,6 artarken operasyonel giderler aynı dönemde sadece %1,1 arttı; bu da operasyonel kaldıraç tarafının güçlü olduğunu gösterdi.
Operasyonel performans Almatı’daki dış hat yolcu büyümesi ve tarife artışları, Ankara’da yeni imtiyaz sözleşmesinin katkısı ve Antalya’da yeni ticari alanların devreye alınmasıyla desteklendi. Antalya’da yolcu başına gümrüksüz satış harcamasının yıllık bazda %20 artması ve yiyecek-içecek gelirlerindeki %20’lik büyüme, havacılık dışı gelir üretim gücünü teyit etti. Kuzey Makedonya operasyonlarındaki güçlü büyüme de genel görünüme katkı sağladı.
Şirket, 2026 yılı toplam yolcu beklentisini 112-118 milyon bandına, dış hat yolcu beklentisini 72-77 milyon aralığına çekti; ciro beklentisini 1,88-1,98 milyar EUR bandında korurken FAVÖK beklentisini 580-630mn EUR aralığına revize etti. Yönetim ayrıca jeopolitik gelişmeler, TL’nin reel olarak güçlü seyri, artan jet yakıtı fiyatları ile personel ve operasyonel maliyetlerin marjlar üzerinde baskı oluşturduğunu vurguluyor. Buna karşılık Tiflis Havalimanı imtiyaz süresinin 2031 yılı sonuna kadar uzatılması ve Almatı’da kalan %15’lik payın 133mn USD bedelle alınması, uzun vadeli büyüme ve stratejik değer yaratımı açısından önemli katalizörler olarak öne çıkıyor.
