Ziraat Yatırım - Hedef Fiyat – Borsa, Hisse Senedi ve Piyasa Tahminleri

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriCuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Sabah StratejisiCuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-sabah-stratejisi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniCuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 21 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TRGYO - 2. Çeyrek SonuçlarıCuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 21 Ağustos 2026 00:00

TRGYO - 2. Çeyrek Sonuçları

Torunlar GYO için ana görüş olumlu; şirket 2026 yılının ikinci çeyreğinde 4.237mn TL net dönem karı açıkladı ve bu tutar 3.686mn TL olan ortalama piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Net kâr yıllık bazda %7,4 gerilerken, bu düşüşte 2Ç25’te kaydedilen 2.205mn TL’lik yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışının yarattığı yüksek baz etkisi etkili oldu. Buna karşın 2026 yılının ilk 6 ayında net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %6 artışla 5.977mn TL’ye ulaştı.

Satış gelirleri yıllık %86,1 ve çeyreklik %44 artarak 5.172mn TL’ye yükseldi. Kira gelirleri Forum Mersin ve Forum Kayseri AVM’lerin tam dönem katkısıyla yıllık %51,9 ve çeyreklik %25,5 artışla 3.300mn TL oldu. AVM’lerde mağaza ciroları ikinci çeyrekte birebir bazda yıllık %32,7 artarken ziyaretçi sayısı %4,4 yükseldi. Konut ve ofis satış gelirleri 66mn TL’den 1.540mn TL’ye çıktı, brüt kar %72 artışla 3.806mn TL’ye, FAVÖK %72,4 yükselişle 3.504mn TL’ye ulaştı. Düşük marjlı konut ve ofis teslimlerinin gelir içindeki ağırlığının artmasıyla brüt kar marjı 6 puan düşerek %73,6’ya, FAVÖK marjı ise %73,1’den %67,7’ye geriledi. Operasyonel giderler %96,4 artışla 303mn TL oldu.

İlk yarıda satış gelirleri %63,7 artışla 8.765mn TL’ye, FAVÖK ise %66 yükselişle 6.161mn TL’ye ulaştı. Nakit girişi veya çıkışı yaratmayan kalemlerde 795mn TL pazarlıklı satın alma kazancı ve 801mn TL parasal kazanç kaydedilirken, yatırım amaçlı gayrimenkullerde 1.081mn TL değer kaybı ve 1.734mn TL ertelenmiş vergi gideri oluştu. Finansman gelirleri yıllık %14,7 azalarak 2.802mn TL’ye geriledi. Şirket ikinci çeyrekte pay başına brüt ve net 5,00 TL olmak üzere toplam 5 milyar TL nakit temettü ödemesi yaptı. Net nakit fazlası yaklaşık %6 azalarak 18.940mn TL’ye düştü ve net aktif değeri 154.576mn TL seviyesinde gerçekleşti.

Kurum, hisse için “AL” tavsiyesi verdi ve hedef hisse fiyatını 115,50TL olarak belirledi. 20 Ağustos tarihli 92,75 TL kapanış fiyatı üzerinden hisse, NAD’a göre yaklaşık %40 iskontolu işlem görürken son üç yıllık ortalama iskonto %42 düzeyinde bulunuyor. Öne çıkan yatırım tezi, güçlü kira gelirleri, AVM performansındaki iyileşme, konut ve ofis teslimlerinden gelen yüksek ciro katkısı ve güçlü net nakit pozisyonu etrafında şekilleniyor. Buna karşılık düşük marjlı teslimlerin artması, operasyonel giderlerdeki yükseliş, yatırım amaçlı gayrimenkullerden gelen değer kaybı ve finansman gelirlerindeki azalış temel izlenmesi gereken unsurlar olarak öne çıkıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-trgyo-2-ceyrek-sonuclari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Ekonomik Araştırmalar BültenCuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 21 Ağustos 2026 00:00

Ekonomik Araştırmalar Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-ekonomik-arastirmalar-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt İçi Yerleşiklerin Yabancı Para Mevduatları & TCMB RezervleriPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Yurt İçi Yerleşiklerin Yabancı Para Mevduatları & TCMB Rezervleri

Yurt içi yerleşiklerin yabancı para mevduatları 14 Ağustos ile biten haftada 720mn USD artarken, kur etkisinden arındırılmış veride 297mn USD azalış görüldü. Gerçek kişilerin DTH’ı 193mn USD azalışla 144.511mn USD seviyesine geriledi. Bu grupta döviz mevduatları 801mn USD düşerken, altın mevduatları 607mn USD arttı. Arındırılmış veride gerçek kişilerin yabancı para mevduatlarında 1.056mn USD net azalış kaydedildi.

Tüzel kişilerin DTH’ı aynı dönemde 913mn USD artış göstererek 83.649mn USD seviyesine çıktı. Bu artışın içinde 846mn USD döviz ve 67mn USD altın katkısı yer aldı. Arındırılmış veride tüzel kişilerin yabancı para mevduatları 759mn USD net artış sergiledi. Böylece 14 Ağustos itibarıyla yurt içi yerleşiklerin yabancı para mevduatları 228.160mn USD seviyesinde gerçekleşti.

TCMB verilerine göre toplam rezervler haftalık bazda 5,1 milyar USD artarak 183,5 milyar USD oldu. Net uluslararası rezervler de aynı haftada 4,1 milyar USD yükselerek 67 milyar USD seviyesine ulaştı. Bu görünüm, rezerv tarafında belirgin bir güçlenmeye işaret ediyor. Mevduat tarafında ise gerçek ve tüzel kişi davranışları arasında ayrışma dikkat çekiyor.

Pay Piyasası: 2026 İkinci Çeyrek Sektörel Bilanço AnaliziPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Pay Piyasası: 2026 İkinci Çeyrek Sektörel Bilanço Analizi

BİST-Tüm şirketlerinin 2026 ikinci çeyrek toplam kârı, 2025’in aynı çeyreğine göre güçlü bir artış gösterdi ve ana ortaklık net dönem kârı %47,6 yükselerek 408.566mn TL’ye ulaştı. Bu görünümde en güçlü katkı Petrokimya sektöründen geldi; sektörün net dönem kârı 12.836mn TL’den 54.425mn TL’ye çıktı. Güçlenen ürün marjları, jeopolitik gelişmelerin enerji arzına yönelik endişeleri artırmasıyla birlikte bu iyileşmenin temel nedeni oldu. Holdingler, Demir Çelik, Faktoring ve Kimyasal Maddeler de toplam kâr artışına anlamlı katkı sağladı.

Şirket bazında en yüksek pozitif katkıyı Tüpraş verdi ve net dönem kârını 11.736mn TL’den 45.878mn TL’ye yükseltti. Katılımevim ve Tera Yatırım da toplam kâr artışına olumlu katkı yapan isimler arasında yer aldı. SASA’nın net dönem zararı 13.664mn TL’den 1.362mn TL’ye gerileyerek belirgin bir iyileşme göstermesi de dikkat çekti. Petkim ise geçen yılki 769mn TL zarardan 4.076mn TL kara geçerek toplam kâr artışını destekledi.

Toplam kâr değişimini en fazla baskılayan sektör Havayolu oldu ve sektörün net dönem kârı 31.958mn TL’den 8.306mn TL’ye düştü. Türk Hava Yolları’nın kârı 26.831mn TL’den 8.949mn TL’ye gerilerken, Pegasus 5.132mn TL kârdan 4.793mn TL zarara geçti. İnveo Yatırım Holding, İş Bankası ve Emlak Konut GYO da toplam kâr değişimini aşağı çeken şirketler arasında öne çıktı. Bu tablo, sektörler arasında kârlılık görünümünün oldukça ayrıştığını gösterdi.

FAVÖK marjlarında yıllık bazda en güçlü artış Faktoring, GSYO, Petrokimya, Diğer İmalat ve Kimyasal Maddeler sektörlerinde görüldü. Buna karşılık GYO, Havayolu, Makine, Enerji İmalat ve Yatırım Ortaklıkları sektörlerinde marjlar geriledi. Genel mesaj, enerjiyle bağlantılı sektörlerde ve bazı finansal faaliyet alanlarında kârlılığın güçlendiği, havacılık ve bazı gayrimenkul ile sanayi alanlarında ise baskının sürdüğü yönünde oldu. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, 2Ç2026’da BİST-Tüm genelinde kâr artışının güçlü olduğu ancak katkının büyük ölçüde seçili sektör ve şirketlerden geldiğidir.

Limak Doğu Anadolu Çimento Toplantı NotlarıPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Limak Doğu Anadolu Çimento Toplantı Notları

Limak Doğu Anadolu Çimento, 2Ç26’da önceki çeyreğe göre hacim ve karlılıkta toparlanma gösterdi; buna karşın yıllık bazda karlılık ve marjlar zayıf kaldı. Şirket yönetimi 2026 için ilk kez sayısal beklentiler paylaşarak 2,3mn ton çimento ve klinker satış hacmi, TMS 29 etkisi hariç yaklaşık 9 milyar TL hasılat, %30-%33 FAVÖK marjı ve 30mn USD yatırım harcaması öngördü. Net işletme sermayesi/hasılat oranının %15-%20 aralığında, karbon emisyonunun ise 700 kg CO₂/ton seviyesinin altında kalması hedefleniyor.

İlk yarıda toplam çimento ve klinker satış hacmi 953 bin tona ulaştı ve 2Ç26’daki %63’lük çeyreklik artış operasyonel toparlanmanın başladığını gösterdi. Yönetim, ikinci yarıda canlılığın daha da artmasını ve en az ilk yarıdaki %29,7 FAVÖK marjının korunmasını bekliyor. Ancak 2025’te yaklaşık %40 olan FAVÖK marjının 2026’da %30-%33 bandına gerilemesinde düşük kapasite kullanımı ve hazır betonun ürün karmasındaki artan payı etkili olacak. Hazır betonun 2026 boyunca finansallara tam yıl etkisi olması da büyümeyi desteklerken marjı seyrelten bir unsur olarak öne çıkıyor.

Net nakit pozisyonu Haziran sonunda 751mn TL’ye gerilerken, bunun temettü ödemeleri ve yatırım programının yaklaşık %80’inin ilk yarıda tamamlanmasından kaynaklandığı belirtildi. Yılın kalanında yatırım harcamalarının yavaşlaması ve faaliyet performansının güçlenmesiyle net nakdin hızlı toparlanması bekleniyor. İkinci yarıda serbest nakit akışının belirgin biçimde iyileşmesi, yeni finansal borçlanma ihtiyacının görülmemesi ve finansal borçsuz yapının korunması önemli bir destek unsuru olarak değerlendiriliyor.

Suriye pazarı, mevcut 2026 baz beklentisinin üzerine ek büyüme alanı olarak öne çıkıyor; Türkiye’nin Suriye’ye çimento ve klinker ihracatının 2026 ilk yarısında 1,4mn tona ulaştığı ve yıl sonunda yaklaşık 2,8mn tona çıkabileceği ifade ediliyor. Suriye’de talebin 2026’da 12,3mn ton, 2031’de 51,4mn ton seviyelerine ulaşabileceği ve 2031’de yaklaşık 21,6mn ton arz açığı kalabileceği belirtiliyor. Ergani ve Şanlıurfa’daki yenilenebilir enerji santralleri, alternatif yakıt kullanımındaki artış ve ECO CEM Plus+ ürününün %32’lik satış karması payı da maliyet ve karbon avantajı yaratıyor. Hisse yılbaşından bu yana yaklaşık %5 gerilerken BIST100’e göre yaklaşık %26 negatif ayrıştı; 7,0x F/K ve 3,5x FD/FAVÖK ile işlem görüyor, sektör çarpanları ise sırasıyla 32,5x ve 9,0x seviyesinde bulunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-limak-dogu-anadolu-cimento-toplanti-notlari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Sabah StratejisiPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-sabah-stratejisi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Forex BülteniPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Forex Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-fx-forex-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yavaşlayan Çin Ekonomisi ve Olası Destekleyici Politika AdımlarıPerşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 20 Ağustos 2026 00:00

Yavaşlayan Çin Ekonomisi ve Olası Destekleyici Politika Adımları

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-yavaslayan-cin-ekonomisi-ve-olasi-destekleyici-politika-adimlari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Türkiye'nin Kısa Vadeli Dış Borç Stoku GelişmeleriÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Türkiye'nin Kısa Vadeli Dış Borç Stoku Gelişmeleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-turkiyenin-kisa-vadeli-dis-borc-stoku-gelismeleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Sabah StratejisiÇarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

BIST100 endeksi günü 14.128 puandan yatay tamamladı ve işlem hacmi 157 milyar TL ile yakın dönem ortalamalarının altında kaldı. Ticaret endeksi, BIMAS’ın finansallarının ardından %4,1 yükselerek pozitif ayrışırken Sınai endeksi %0,7 düştü. Küresel tarafta jeopolitik gerilim, ABD tahvil faizlerindeki yükseliş ve petrol fiyatlarındaki artış risk iştahını baskılamayı sürdürdü. ABD 30 yıllık tahvil faizi yaklaşık 19 yılın zirvesine ulaşırken, 10 yıllık tahvil faizi %4,75 ile ocak ayından bu yana en yüksek seviyesini test etti.

Genel görünüm kısa vadede zayıf risk iştahına işaret ediyor ve BIST100’ün güne hafif ekside başlayabileceği belirtiliyor. Endeksin açılış sonrasında 14.000 - 14.250 bandında hareket etmesi bekleniyor. Avrupa ve ABD endekslerinin negatif kapanması, ABD vadelilerinin hafif satıcılı seyretmesi ve Asya piyasalarındaki düşüşler de bu temkinli tabloyu destekliyor. Ons Altın %2’ye yakın gerilerken Brent petrol yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor.

Yurt içi gündemde TCMB haziran ayı kısa vadeli dış borç istatistikleri öne çıkıyor. Yurt dışında ECB Başkanı Lagarde’ın konuşması ile FOMC toplantı özeti izlenecek. Piyasalarda Orta Doğu’daki jeopolitik gerilim, petrol fiyatlarındaki yükseliş ve yüksek tahvil faizleri ana risk unsurları olarak öne çıkıyor.

Sabah StratejisiSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-sabah-stratejisi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ENKAI - 2. Çeyrek Finansal DeğerlendirmeSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

ENKAI - 2. Çeyrek Finansal Değerlendirme

Enka İnşaat için görüş olumlu kalırken, ana yatırım tezi güçlü nakit pozisyonu, enerji segmentindeki kapasite artışı ve gayrimenkul kiralama gelirlerindeki genişlemeye dayanıyor. Şirketin 2Ç2026 ana ortaklık net dönem karı yıllık %28,5 artışla 15.033mn TL oldu ve piyasa beklentisi olan 11.227mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Konsolide satış gelirleri %41,8 artarak 48.916mn TL’ye ulaştı; buna karşın faaliyet karlılığı zayıfladı ve FAVÖK %20,7 gerileyerek 7.209mn TL’ye düştü. FAVÖK marjı 11,6 puan azalarak %14,7’ye geriledi.

Karlılıktaki zayıflığın ana nedeni, inşaat segmentinde artan maliyetler ve faaliyet giderlerindeki yükseliş oldu. Brüt kar %9,4 azalarak 8.594mn TL’ye inerken, faaliyet giderleri yıllık %85,9 artışla 3.148mn TL’ye çıktı ve esas faaliyet karı %28,2 düşerek 5.735mn TL olarak kaydedildi. Buna karşın yatırım faaliyetleri net geliri 10.032mn TL ile net karı destekledi. Enerji segmentinde 4.088mn TL ertelenmiş vergi geliri ve menkul kıymet alım-satımından sağlanan 3,7 milyar TL’lik kazanç dönem sonucunu güçlendiren başlıca unsurlar oldu.

Analist hisse için “AL” tavsiyesi verirken hedef fiyatı 127,20TL olarak belirliyor. Mevcut 80,15 TL fiyat üzerinden bu hedef, anlamlı bir yukarı potansiyeline işaret ediyor. Değerleme tarafında ENKAI için F/K 12,3 ve FD/FAVÖK 9,2 seviyeleri paylaşılmış durumda. Şirketin net nakit pozisyonu çeyrek sonunda 5,37 milyar USD seviyesine çıkarken, bu tutar 250,3 milyar TL olarak ifade edildi.

En önemli katalizörler enerji tarafında Kırklareli santralinin devreye girmesiyle artan üretim, gayrimenkul segmentinde Park House’un portföye eklenmesi ve Tuzla’da 11 MW IT gücündeki veri merkezinin devreye alınmaya hazırlanması olarak öne çıkıyor. Tuzla-2 (28 MW), Gebze ilk faz (18 MW) ve Ankara (19 MW) projelerinde de inşaat öncesi çalışmalar sürüyor. Buna karşılık mühendislik ve inşaat segmentinde operasyonel karlılığın gerilemesi, bekleyen iş miktarının 8.744mn USD’den 8.386mn USD’ye düşmesi ve enerji segmentinde görülen parasal kayıplar temel riskler arasında yer alıyor. Sonuç olarak rapor, güçlü bilanço ve yeni kapasite katkısına rağmen kısa vadede operasyonel baskıların sürdüğünü, buna karşın uzun vadeli yatırım tezinin korunduğunu gösteriyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-enkai-2-ceyrek-finansal-degerlendirme.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Küresel Tahvil Piyasalarında Artan Faizler ve Borç DinamikleriSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Küresel Tahvil Piyasalarında Artan Faizler ve Borç Dinamikleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-kuresel-tahvil-piyasalarinda-artan-faizler-ve-borc-dinamikleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

BIMAS - Hedef FiyatSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Ziraat Yatırım, BIMAS - BİM için hedef fiyatını 475 TL'den 557,5 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

BİM, 2026 yılının ikinci çeyreğinde güçlü operasyonel performansıyla beklentileri aşarken ana ortaklık net dönem karını yıllık %125,4 artışla 8.020mn TL'ye taşıdı. Satış gelirleri %9,6 artışla 221.903mn TL'ye yükseldi ve aynı mağaza satışları TMS 29 hariç yıllık %37,3 arttı. Aynı mağaza performansında sepet hacmindeki %36,7'lik artış belirleyici olurken müşteri trafiği %0,4 yükseldi. Mağaza sayısı yıllık %6 artışla 14.851'e ulaştı ve genişleyen mağaza ağı satış büyümesini desteklemeyi sürdürdü.

Brüt kar %2,6 artışla 42.674mn TL'ye çıkmasına karşın brüt kar marjı yıllık 1,3 puan gerileyerek %19,2 oldu. Faaliyet giderleri yıllık %1 azalarak 36.373mn TL'ye indi ve bu durum operasyonel görünümü destekledi. Diğer faaliyetlerden net 969mn TL gider kaydedilse de faaliyet karı 5.332mn TL olarak gerçekleşti. FAVÖK yıllık %9 artışla 13.571mn TL seviyesine yükselirken FAVÖK marjı %6,1 oldu.

Yatırım faaliyetlerinden net gelirler 3.007mn TL olurken net finansman giderleri 2.646mn TL olarak kaydedildi. 6.778mn TL'lik parasal kazanç net kara önemli katkı sağladı ve 4.386mn TL'lik vergi gideri sonrasında net kar marjı yıllık 1,9 puan artışla %3,6'ya çıktı. Şirketin 6 aylık ana ortaklık net dönem karı yıllık %103,3 artışla 14.934mn TL seviyesinde gerçekleşti. Operasyonlarının büyük bölümünü TL üzerinden gerçekleştiren şirketin kur riski sınırlı kalırken net yabancı para fazla pozisyonu 2025 yıl sonundaki 334,9mn TL'den 2026 Haziran sonunda 44,2mn TL'ye geriledi.

Ziraat Yatırım, beklentilerdeki değişiklikler doğrultusunda 2026 yıl sonu satış geliri tahminini 1.006 milyar TL, FAVÖK marjı tahminini %6,4 ve 2027 yılı için satış gelirini 1.318 milyar TL, FAVÖK marjını %6,7, ana ortaklık net dönem karını 49,7 milyar TL olarak öngördü. Hedef piyasa değeri 570.002mn TL'den 690.005mn TL'ye yükseltilirken hedef hisse fiyatı %100 bedelsize göre düzeltilmiş 475,00 TL'den 557,50 TL'ye çıkarıldı. Güncellenmiş hedef fiyata göre hisse %31,5 iskontolu işlem görüyor ve bu nedenle AL tavsiyesi korundu. Değerleme, %80 İNA ve %20 benzer şirket karşılaştırması yaklaşımıyla yapıldı.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-bimas-hedef-fiyat-18082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriSalı, 18 Ağustos 2026 00:00

Salı, 18 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Ekonomik Araştırmalar BülteniPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Ekonomik Araştırmalar Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-ekonomik-arastirmalar-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Dünya ve Türkiye Ekonomisi Gelişmeler ÖzetiPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Dünya ve Türkiye Ekonomisi Gelişmeler Özeti

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-dunya-ve-turkiye-ekonomisi-gelismeler-ozeti.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Sabah StratejisiPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-sabah-stratejisi-66965	İlgili Dosyayı İndir

2026 Yılı Temmuz Ayı Bütçe DengesiPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

2026 Yılı Temmuz Ayı Bütçe Dengesi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-2026-yili-temmuz-ayi-butce-dengesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KRDMD - 2. Çeyrek Finansal DeğerlendirmePazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

KRDMD - 2. Çeyrek Finansal Değerlendirme

Kardemir Grubu 2Ç2026’da 5.949mn TL ana ortaklık net dönem karı açıkladı ve bu sonuç 5.008mn TL’lik piyasa beklentisini aştı. Şirket geçen yılın aynı dönemindeki 1.739mn TL ana ortaklık net dönem karına göre belirgin bir iyileşme gösterdi. Yönetim değerlendirmesinde güçlü nakit akışı ve işletme sermayesindeki gerileme öne çıkarıldı; net borç 1Ç2026’daki 3.646mn TL’den 2Ç2026 itibarıyla 317mn TL’ye düştü. Analistin hisse için tavsiyesi “AL”, hedef hisse fiyatı ise 53,50TL olarak korunuyor.

Satış gelirleri, ana ürün satış hacmindeki %16,4’lük artışın desteğiyle yıllık bazda %7,7 büyüyerek 20.792mn TL’ye yükseldi. Satış hacmi 699bin tona çıkarken, ham çelik satışları %36,3 arttı ve haddelenmiş çelik satışlarında da %3 yükseliş görüldü. Brüt kar %89,8 artışla 2.001mn TL’ye çıkarken brüt kar marjı %5,5’ten %9,6’ya, FAVÖK ise %63,3 artışla 2.652mn TL’ye ve FAVÖK marjı %8,4’ten %12,8’e yükseldi. Ton başına FAVÖK 83 USD/ton seviyesinde hesaplandı.

Karlılıkta net finansman gelirine dönüş ve 487mn TL’lik net parasal pozisyon kazancı etkili oldu; geçen yılın aynı dönemindeki 69mn TL net finansman gideri bu çeyrekte 138mn TL net finansman gelirine dönüştü. Kurumlar vergisi oranındaki güncelleme nedeniyle oluşan 4.470mn TL net vergi geliri, net dönem karını destekledi. 6A2026’da ana ortaklık net dönem karı 5.976mn TL’ye ulaştı; bu tutar 6A2025’teki 336mn TL zarara göre güçlü bir toparlanmaya işaret ediyor. F/K 10,9 ve FD/FAVÖK 5,0 seviyelerinde bulunuyor.

Şirketin 2 No.lu Sürekli Döküm Makinesi projesini tamamlayarak 3 Nisan 2026’da devreye alması, yüksek katma değerli ürün payını artırma ve 3mn ton sıvı çelik üretim kapasitesi hedefine yönelik önemli bir katalizör olarak öne çıktı. ABD merkezli Amsted Rail ile imzalanan Ana Tedarik ve Yeniden Satış Sözleşmesi de Kuzey, Orta ve Güney Amerika’da demiryolu ürünleri için münhasır dağıtım ağı sağlayarak küresel satışları ve yüksek katma değerli ihracatı destekleyebilir. Buna karşılık, faaliyet dışı kalemlerdeki oynaklık, vergi etkileri ve sektörün fiyat/miktar dinamikleri karlılık üzerinde risk oluşturmaya devam ediyor. Genel olarak rapor, güçlü operasyonel toparlanma, azalan borçluluk ve yatırım odaklı büyüme planları nedeniyle olumlu bir görünüm sunuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-krdmd-2-ceyrek-finansal-degerlendirme.pdf	İlgili Dosyayı İndir

EKGYO - 2. Çeyrek Finansal DeğerlendirmePazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

EKGYO - 2. Çeyrek Finansal Değerlendirme

Emlak Konut GYO için genel görüş olumlu kalırken, ana yatırım tezi şirketin güçlü net aktif değeri iskontosu ve gelir paylaşımı modelindeki istikrarlı çarpan yapısına dayanıyor. Öneri "AL" olarak korunuyor ve hedef hisse fiyatı 29,50TL seviyesinde bulunuyor. Şirketin 14.08.2026 kapanış fiyatına göre net aktif değer iskontosu %67,9 düzeyinde hesaplanıyor. Bu iskonto oranının son beş yıllık ortalamaya yakın olduğu vurgulanıyor.

2026 yılının ikinci çeyreğinde net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %25,1 azalarak 1.010mn TL'ye gerilerken, geçen yılın aynı çeyreğine göre düşüş %87 oldu. İlk yarıda net dönem karı %81 azalışla 2,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. İkinci çeyrekte satış gelirleri çeyreksel bazda %35,9 artarak 30.707mn TL'ye yükseldi, ancak yıllık bazda hafif geriledi. Brüt kar %13 artış gösterse de yıllık bazda %26,5 düşüşle 8.549mn TL oldu ve brüt kar marjı %27,8'e indi.

Operasyonel giderler yıllık bazda %30,7 artarak 2.559mn TL'ye yükselirken, net finansman giderleri yaklaşık %43 artışla 4.283mn TL oldu. Net parasal kazanç 112mn TL'ye gerileyerek önceki yılın ve önceki çeyreğin oldukça altında kaldı. Vergi gideri yıllık bazda %10,5 artmasına karşın çeyreklik bazda %65,3 azalarak 1.772mn TL olarak gerçekleşti; bunun 2.566mn TL'si ertelenmiş vergi giderinden kaynaklandı. Düzeltilmiş net borç 63.675mn TL'ye yükselirken Net Borç/FAVÖK oranı 3,1x seviyesine çıktı.

İkinci çeyrekte 4'ü gelir paylaşımlı olmak üzere toplam 17 ihale gerçekleştirildi ve yılın ilk altı ayında 9'u gelir paylaşımlı toplam 27 ihale ile yıllık 60 adetlik hedefin %45'ine ulaşıldı. Satış tarafında ikinci çeyrekte 950 bağımsız bölüm satıldı, ilk altı ayda satış adedi 2.598 oldu ve bu rakam 7.801 adetlik yıllık hedefin %33,3'üne karşılık geldi. Şirket 0,45x PD/DD ve 7,84x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor; bu seviyeler sektör ortalamalarının altında kalıyor. Net sonuç olarak, güçlü iskonto ve görece düşük çarpanlar olumlu kalırken, kar üzerindeki baskı, yükselen borçluluk ve finansman giderleri temel riskleri oluşturuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-ekgyo-2-ceyrek-finansal-degerlendirme.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriPazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Ekonomik Araştırmalar BültenCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Ekonomik Araştırmalar Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-ekonomik-arastirmalar-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Sabah StratejisiCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

BIST100 endeksi günü %0,2 yükselişle 14.132 puandan tamamladı ve işlem hacmi 196 milyar TL ile son dönem ortalamalarına yaklaştı. Bankacılık endeksi %0,2 gerilerken, Sınai endeksi %0,3 yükseldi. Gün içindeki görünüm genel olarak dengeli seyrederken, endeksin kısa vadede yatay bir başlangıç yapması bekleniyor. Seans içinde artı bölgede kalma çabası öne çıkabilir.

TCMB, 2026 yıl sonu enflasyon tahminini %26'dan %28'e yükseltti ve %24 olan ara hedefini korudu. Yukarı yönlü revizyonun temelinde gıda, yönetilen-yönlendirilen fiyatlar ve ithalat maliyetleri yer aldı. Fatih Karahan, ekonomik aktivitedeki soğumanın belirginleştiğini ve talep koşullarının dezenflasyonu desteklemeye devam ettiğini söyledi. Sıkı para politikası duruşunun korunacağı mesajı da verildi.

Bir hafta vadeli repo ihalelerine dönüşün, uygun piyasa koşulları oluşursa normalleşme adımı olarak gündeme gelebileceği belirtildi. Küresel tarafta ABD ÜFE temmuzda aylık bazda değişmezken yıllık bazda %4,7 arttı ve beklentilerin altında kaldı. Avrupa borsaları zayıf seyrederken, ABD endekslerinde Nasdaq öncülüğünde pozitif bir görünüm oluştu. Fed'in eylülde faiz artırım ihtimalinin azalması ve teknoloji hisselerindeki olumlu fiyatlama destekleyici olurken, ABD-İran görüşmelerindeki belirsizlik risk iştahını sınırlıyor.

Raporda ana tez, yurt içinde dezenflasyonun destek bulmaya devam ettiği ancak enflasyon tahminindeki yukarı revizyonun fiyat baskılarının sürdüğünü gösterdiği yönünde şekilleniyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, sıkı para politikası duruşunun korunacağı ve piyasalarda kısa vadeli yönün hem yerel veri akışı hem de küresel faiz beklentileriyle belirleneceği. Bugün Piyasa Katılımcıları Anketi ile ABD perakende satışlar ve Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi izlenecek. Bu akış, BIST100’ün yönü üzerinde belirleyici olabilir.

Haziran Ayı Ödemeler Dengesi - DetaylarCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Haziran Ayı Ödemeler Dengesi - Detaylar

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-haziran-ayi-odemeler-dengesi-detaylar.pdf	İlgili Dosyayı İndir

2026 Yılı Haziran Ayı Ödemeler DengesiCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

2026 Yılı Haziran Ayı Ödemeler Dengesi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-2026-yili-haziran-ayi-odemeler-dengesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCELL - 2. Çeyrek Finansal Sonuç DeğerlendirmesiCuma, 14 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00

TCELL - 2. Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi

Turkcell 2026’nın ikinci çeyreğini 5.235mn TL net dönem kârıyla tamamladı ve bu sonuç 2Ç2025’teki 5.549mn TL’nin hafif altında kaldı. Şirket için “AL” tavsiyesi korunurken hedef hisse fiyatı 158,50TL olarak belirlendi. Bu hedef, mevcut 103,10 TL fiyat seviyesine göre yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor. Analistlerin ana yaklaşımı, gelir çeşitliliği ve operasyonel dayanıklılığın hisseyi desteklemeye devam ettiği yönünde.

Satış gelirleri 2Ç2026’da 67.961mn TL’ye yükselerek yıllık bazda %2,3 arttı, finans sektörü hasılatı ise %5,9 artışla 3.814mn TL oldu. Konsolide gelir artışında Turkcell Türkiye’nin kurumsal segment desteğiyle %1,6 büyümesi öne çıktı; Techfin ve Diğer segment gelirleri de sırasıyla %7,0 ve %18,4 artarak grubu destekledi. Buna karşın Mobil ARPU (M2M hariç) 2026’nın ikinci çeyreğinde yıllık %3,9 geriledi. Brüt kâr %5,9 düşerek 16.781 seviyesine indi ve brüt kâr marjı 2,1 puan azalarak %24,7’ye geriledi.

Operasyonel giderler %19,2 artışla 8.375mn TL’ye çıktı ve bu durum faaliyet kârlılığını baskıladı. Şirketin 2Ç2026 FAVÖK’ü %1,6 azalışla 30.013mn TL’ye gerilerken FAVÖK marjı %41,8 seviyesine indi. Net finansman giderleri 15.073mn TL, parasal kazanç ise 4.864mn TL olarak gerçekleşti; ayrıca 1.150mn TL vergi gideri kaydedildi. Yönetim 2026 yıl sonu enflasyon beklentisini %28’e yükseltirken %5-7 reel gelir büyümesi, %40-42 FAVÖK marjı ve operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranının yaklaşık %25 olması hedeflerini korudu.

Toplam abone sayısı 2026’nın ikinci çeyreğinde 47,1mn’a ulaşarak yıllık %3 arttı; Turkcell Türkiye abone sayısı ise toplam grubun %95’ini oluşturdu. Bireysel fiber ARPU yıllık %3 artarken fiber tarafı gelir çeşitlendirmesi açısından destekleyici bir alan olmaya devam etti. Kısa vadede fiyatlama aksiyonlarının ARPU’ya yansımasının gecikmeli olması ve 2025’ten süregelen rekabet dinamikleri baskı unsuru olarak öne çıkıyor. Buna rağmen gelir çeşitliliği, kurumsal segment büyümesi ve Techfin katkısı orta vadeli pozitif katalizörler olarak görülüyor; yatırımcı açısından en kritik çıkarım, kârlılıkta baskı olsa da büyüme ve hedef fiyat potansiyelinin korunmasıdır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-tcell-2-ceyrek-finansal-sonuc-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Sabah StratejisiPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-sabah-stratejisi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

2026-III Enflasyon Raporu Öne Çıkan HususlarPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

2026-III Enflasyon Raporu Öne Çıkan Hususlar

Enflasyon görünümü 2026 yılı sonunda %28 olarak tahmin ediliyor. 2027 yıl sonu için tahmin %15’e, 2028 yıl sonunda ise %9’a indiriliyor. Enerji, gıda ve yönetilen/yönlendirilen fiyatlardaki gelişmeler nedeniyle önceki %26’lık tahmin yukarı yönlü güncellenmiş durumda.

Gıda fiyatları için yıl sonu varsayımı %26,3’ten %28,5’e yükseltiliyor. Petrol fiyatı tahmini 89,4 dolardan 87,8 dolara çekilirken, ithalat fiyatları %6,3’ten %6,9’a revize ediliyor. Küresel büyüme endeksi de 1,7’den 1,6’ya indiriliyor.

Fiyatlama davranışında para politikasının kartlı harcamalar üzerindeki etkisi belirgin ayrışma yaratıyor ve sıkı para politikası ile iç talep dengelenmeye çalışılıyor. İhtiyari harcamalar daha zayıf seyrederken zorunlu harcamalar görece daha dirençli kalıyor. İki ayda yaklaşık %2,6 daralma, talep dengelenmesinin sürdüğüne işaret ediyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-2026-iii-enflasyon-raporu-one-cikan-hususlar.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TCMB Enflasyon RaporuPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

TCMB Enflasyon Raporu

TCMB, yılın üçüncü Enflasyon Raporu’nda enflasyon ara hedeflerini 2026 yıl sonu için %24, 2027 yıl sonu için %15 ve 2028 yıl sonu için %9 seviyesinde korudu. Buna karşılık 2026 yıl sonu tahminini %26’dan %28’e yükseltti, 2027 yıl sonu tahminini %15 ve 2028 yıl sonu tahminini %9 seviyesinde tuttu.

Küresel büyüme görünümünün jeopolitik gelişmelerin etkisiyle zayıf kaldığı, dış talep varsayımlarının 2026 için sınırlı aşağı yönlü güncellendiği ifade edildi. Petrol fiyatlarında ateşkes sonrası düşüşe rağmen sonrasında yeniden yükseliş görüldüğü, buna karşın gerçekleşmelerin etkisiyle 2026 petrol varsayımlarının aşağı çekildiği, 2027 petrol fiyatları varsayımlarının ise savaşın gidişatı dikkate alınarak yukarı güncellendiği belirtildi. Motorin rafineri marjları, doğal gaz ve bazı emtia fiyatları nedeniyle 2026 ithalat fiyatı varsayımları bir miktar yükseltilirken, 2027 varsayımları baz etkisiyle aşağı alındı.

Gıda fiyatları varsayımları gerçekleşmeler ve tarımsal emtia fiyatlarındaki görünüm nedeniyle yukarı yönlü güncellendi. Enflasyonun 2026 sonunda %28, 2027 sonunda %15 ve 2028 sonunda %9’a gerileyerek orta vadede %5 hedefinde istikrar kazanması bekleniyor. 2026 yıl sonu tahminindeki 2 puanlık yukarı revizyonda motorin, doğal gaz ve enerji dışı emtia fiyatlarının yanı sıra eşel mobil düzenlemeleri, gıda enflasyonu ve yönetilen/yönlendirilen fiyatlar etkili oldu; buna karşın çıktı açığı tahmininde kayda değer bir değişiklik yapılmadı.

Sıkı para politikasının korunduğu, ekonomi politikalarındaki eşgüdümün süreceği ve eldeki tüm araçların ara hedeflerle tam uyum ile kalıcı dezenflasyon sağlanana kadar kararlılıkla kullanılacağı vurgulandı. Sıkı duruşun dezenflasyonu yeniden hızlandıracağı, mevcut sıkılığın yeterli olduğu ve enflasyon görünümünde kalıcı bozulma olursa daha fazla sıkılaştırmaya hazır olunduğu mesajı verildi. 1 hafta vadeli repoya dönüşün gündemde olduğu, uygun koşullar oluştuğunda bu adımın değerlendirileceği, hanehalkının TL’ye ilgisinin artarak sürdüğü ve fiyat istikrarı sağlandığında üretim ile tüketimin daha dengeli ve dış şoklara daha dayanıklı hale geleceği ifade edildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-tcmb-enflasyon-raporu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Yurt İçi Yerleşiklerin Yabancı Para Mevduatları & TCMB RezervleriPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Yurt İçi Yerleşiklerin Yabancı Para Mevduatları & TCMB Rezervleri

Yurt içi yerleşiklerin yabancı para mevduatları 7 Ağustos ile biten haftada belirgin şekilde arttı ve toplam tutar 227.440mn USD seviyesine ulaştı. Artışın ana kısmı gerçek kişilerin mevduatlarındaki 6.124mn USD’lik yükselişten geldi. Tüzel kişilerin yabancı para mevduatları da 970mn USD arttı. Kur etkisinden arındırılmış veride ise toplamda 1.770mn USD artış görüldü.

Gerçek kişilerin mevduatlarındaki artışın 1.023mn USD’si dövizden, 5.100mn USD’si altından kaynaklandı. Buna karşılık arındırılmış veride gerçek kişilerin mevduatlarında 1.403mn USD azalış oldu. Tüzel kişilerin artışında 431mn USD döviz ve 539mn USD altın katkısı öne çıktı. Arındırılmış veride tüzel kişilerin mevduatları 368mn USD arttı.

TCMB rezervlerinde de güçlü bir yükseliş yaşandı ve toplam rezervler 13,9 milyar USD artışla 178,4 milyar USD oldu. Net uluslararası rezervler aynı haftada 8,8 milyar USD yükselerek 62,9 milyar USD seviyesine çıktı. Bu görünüm, rezerv tarafında haftalık bazda önemli bir güçlenmeye işaret ediyor.

Metnin ana sonucu, yurt içi yerleşiklerin yabancı para mevduatlarında artış ile TCMB rezervlerinde belirgin yükselişin aynı haftada birlikte gerçekleştiği yönünde. Gerçek kişilerdeki güçlü artış ve tüzel kişilerdeki pozitif seyir toplam mevduatları yukarı taşıdı. Rezervlerdeki çift haneli milyar USD’lik artış da makro tarafta dikkat çeken temel gelişme oldu.

Yurt İçi Yerleşiklerin YP Mevduatları & TCMB RezervleriPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Yurt İçi Yerleşiklerin YP Mevduatları & TCMB Rezervleri

Yurt içi yerleşiklerin yabancı para mevduatları 7 Ağustos ile biten haftada belirgin şekilde artarken toplam tutar 227.440mn USD seviyesine ulaştı. Gerçek kişi mevduatları 6.124mn USD yükselerek 144.704mn USD oldu ve bu artışın önemli bölümü altın kaynaklı gerçekleşti. Tüzel kişi mevduatları da 970mn USD artışla 82.735mn USD seviyesine çıktı.

Kur etkisinden arındırılmış veriler, toplam yabancı para mevduatlarında 1.770mn USD artışa işaret ederken gerçek kişilerde 1.403mn USD azalış, tüzel kişilerde ise 368mn USD artış gösterdi. Bu görünüm, mevduat tarafındaki artışın kur ve değerleme etkilerinden önemli ölçüde etkilendiğini ortaya koyuyor. Altın ve döviz talebi, artışın bileşiminde öne çıkan unsurlar oldu.

TCMB rezervlerinde aynı haftada güçlü bir yükseliş görüldü ve toplam rezervler 13,9 milyar USD artarak 178,4 milyar USD seviyesine çıktı. Net uluslararası rezervler de 8,8 milyar USD yükselişle 62,9 milyar USD oldu. Bu gelişme, rezerv dinamiklerinde kısa vadede olumlu bir görünüm sundu.

Metnin ana mesajı, hem yabancı para mevduatlarında hem de rezervlerde hafta bazında güçlü artışların yaşandığıdır. Mevduat tarafında özellikle gerçek kişilerde altın ağırlıklı yükseliş dikkat çekerken, rezervlerdeki artış makro finansal görünüm açısından destekleyici bir sinyal verdi. En kritik çıkarım, döviz ve altın talebindeki hareketliliğe karşın TCMB rezervlerinde belirgin bir güçlenmenin aynı dönemde gerçekleşmiş olmasıdır.

Pay Piyasası: Sabancı Holding 2. Çeyrek SonuçlarıPerşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00

Pay Piyasası: Sabancı Holding 2. Çeyrek Sonuçları

Sabancı Holding’in kârlılığı 2Ç2026’da güçlü biçimde toparlandı ve ana ortaklık net dönem kârı 14.160mn TL’ye ulaştı. 2Ç2025’te 2.314mn TL olan bu rakamdaki sıçramada, Akçansa paylarının devri sonucunda yatırım gelirlerine kaydedilen 8.900mn TL’lik satış kârı belirleyici oldu. Bu tek seferlik gelir hariç tutulduğunda da konsolide net kâr, ana iş kollarındaki operasyonel iyileşmeyle yıllık bazda iki kattan fazla artarak 5.300mn TL’ye çıktı. Banka dışı konsolide net kâr 2.207mn TL’den 12.129mn TL’ye yükselirken, banka dışı FAVÖK %20 artışla 11.729mn TL oldu.

Enerji segmenti bu dönemde öne çıkan ana katkı alanı oldu ve segmentin konsolide FAVÖK’ü dağıtım faaliyetlerindeki iyileşme ile ABD’de devreye alınan yeni güneş enerjisi kapasitelerinin etkisiyle %40 artarak 3.144mn TL’ye çıktı. Bankacılık segmentinin konsolide kara katkısı 107mn TL’den 2.031mn TL’ye yükseldi. Malzeme teknolojileri segmentinin kar katkısı da 447mn TL’den 1.593mn TL’ye çıktı. Ticari faaliyetlerden elde edilen hasılat yıllık %7,3 azalarak 67.300mn TL’ye gerilerken, finans sektörü faaliyetlerinden elde edilen brüt kâr %8,8 artışla 62.075mn TL’ye ulaştı.

Toplam brüt kâr 73.870mn TL olurken marj %17,5 seviyesinde yatay kaldı ve faaliyet kârı yıllık %38 artarak 27.918mn TL’ye çıktı. Finansman tarafında 4.540mn TL net gider kaydedildi, ancak parasal kaybın 12.657mn TL’den 7.406mn TL’ye gerilemesi kârlılığı destekledi. Buna karşın 9.258mn TL’lik net vergi gideri kâr artışını sınırladı. Holding’in 6A2026 ana ortaklık net kârı 14.500mn TL olarak gerçekleşirken, 6A2025’te 1.803mn TL net zarar vardı.

Analist Sabancı Holding için “AL” tavsiyesi veriyor ve hedef hisse fiyatını 131,00TL olarak belirliyor. Mevcut fiyata göre hedef fiyat önemli bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor; mevcut fiyat 88,25 TL olarak verilmiş. Kurumun olumlu görüşünde Akçansa pay satışından gelen nakit girişi, solo net nakit pozisyonunun 35.300mn TL’ye yükselmesi, banka dışı Net Borç/FAVÖK oranının 1,7x seviyesinde kalması ve ABD’deki yenilenebilir enerji yatırımlarının büyüme potansiyeli öne çıkıyor. Çimsa’nın Mannok’un kalan %5,3 payını alarak şirketin tamamına sahip olması ve Sabancı Renewables’ın Teksas’taki 286 MW kapasiteli projeler için 533mn USD finansman paketini tamamlaması da ek katalizörler olarak öne çıkıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-pay-piyasasi-sabanci-holding-2-ceyrek-sonuclari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Sabah StratejisiÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

BIST100 endeksi günü %0,8 düşüşle 13.705 puandan tamamlarken, seans içinde 13.562 puana kadar geriledi ve kayıplarının bir bölümünü geri aldı. İşlem hacmi 186 milyar TL ile yakın dönem ortalamalarına yakın gerçekleşti ve 71 hisse günü negatif bölgede kapattı. Bankacılık endeksi %0,7 gerilerken Bilişim endeksi %2,6 yükseldi, Madencilik endeksi ise %7,5 düşüş kaydetti. Yurt içinde gündem sakin kalırken, haziran ayı perakende satış hacmi aylık bazda sınırlı artış gösterdi.

Küresel tarafta ABD-İran hattındaki gelişmeler piyasalarda ana belirleyici olmaya devam etti. Hürmüz Boğazı konusunda tarafların anlaşmaya yakın olabileceğine yönelik açıklamalar ve İran-Umman görüşmelerinde ilerleme sağlandığına dair haberler diplomatik çözüm beklentilerini destekledi. Buna karşın, İranlı yetkililerin koşullar karşılanana kadar boğazın kapalı kalacağını söylemesi iyimserliği sınırladı. ABD kuvvetlerinin Panama bayraklı bir gemiye ateş açtığına yönelik haberler ise bölgedeki tansiyonun düşmediğini gösterdi.

Petrol gün içinde 90 USD seviyesine kadar yükselirken, ABD borsaları açıklanacak enflasyon verisi öncesinde temkinli bir görünüm sergiledi. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,70 bölgesinde seyrederken, Ons Altın son iki ayın zirvesini test eden dalgalı bir hareket izledi. Asya piyasalarında Japonya ve Çin alıcılı, Hong Kong satıcılı bir seyir öne çıkarken, Avrupa vadelileri yatay kaldı ve ABD vadelilerinde hafif alıcılı bir görünüm izlendi.

BIST100 için güne yatay başlangıç bekleniyor ve endeksin yönü ABD TÜFE verisi ile birlikte şekillenebilir. Yurt içinde veri akışının sakin olması beklenirken, kapanışın ardından PGSUS ve SAHOL finansalları takip edilecek. Yurt dışında TSİ 15.30’da açıklanacak ABD TÜFE verisinde manşet için yıllık %3,4 ve aylık %0,1, çekirdek için ise yıllık %2,5 ve aylık %0,2 beklentisi öne çıkıyor. Somut bir anlaşmanın olmaması ve enflasyon verisi öncesindeki bekle-gör eğilimi risk iştahını sınırlayan başlıca unsurlar olarak öne çıkıyor.

FX BülteniÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Banka Dışı Diğer Finansal KuruluşlarÇarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00

Banka Dışı Diğer Finansal Kuruluşlar

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-banka-disi-diger-finansal-kuruluslar.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Haziran Ayı Sanayi ÜretimiSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Haziran Ayı Sanayi Üretimi

Sanayi üretimi haziranda yataya yakın seyrini sürdürdü ve aylık bazda yalnızca %0,1 arttı. Mayıstaki %3 düşüşün ardından gelen bu sınırlı artış, üretimde zayıf görünümün devam ettiğini gösterdi. İmalat sanayi haziranda yatay seyrederken, elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi ve dağıtımı sektörü %1,5 artışla toparlandı, madencilik ve taş ocakçılığı üretimi ise %0,5 düştü.

Yıllık bazda sanayi üretimi haziranda %1,4 gerileyerek son iki ayda düşüşünü sürdürdü. Mayısta da %0,1 düşüş görülmesi, yıllık performansta zayıflığın belirginleştiğine işaret etti. Aylık katkılarda sermaye malı imalatı 1,1 puan ile üretimi artırırken, enerji imalatı 0,1 puanlık sınırlı pozitif katkı verdi. Buna karşılık dayanıksız tüketim malları -0,3 puan, dayanıklı tüketim malları -0,2 puan ve ara malı imalatı -0,6 puan ile sanayi üretimini aşağı çekti.

Haziranda imalat sanayi kalemi altındaki 24 sektörün 15’inde aylık düşüş, 9’unda artış yaşandı. En güçlü artış %50,2 ile diğer ulaşım araçlarının imalatında görüldü; içecek imalatı %6,1, motorlu kara taşıtları imalatı %4,6, makine ve ekipmanların kurulumu ve onarımı %3,6, kok kömürü imalatı %2,5 ve bilgisayar, elektronik ve optik ürünlerin imalatı %1 arttı. Buna karşılık fabrikasyon metal ürünler imalatı %9,3, giyim ürünleri imalatı %7,8, deri ürünleri imalatı %5,4, mobilya imalatı %5,9, elektrikli teçhizat imalatı %5,9, makine ve ekipman imalatı %4,2, ağaç ve mantar ürünleri imalatı %4 ve diğer metalik olmayan mineral ürünlerin imalatı %4 geriledi. Teknoloji kırılımında yüksek teknoloji %3,8 ve orta-yüksek teknoloji %2,4 artarken, düşük teknoloji %1 ve orta-düşük teknoloji %1,3 düştü.

2026’da sanayi üretiminin seyrinde TCMB’nin para politikası ve finansal koşullar, küresel ticaret görünümü ve özellikle Almanya öncülüğündeki Avrupa ile ABD’deki gelişmelerin belirleyici olması bekleniyor. Orta Doğu kaynaklı jeopolitik riskler, ABD ve İran arasındaki müzakerelere ilişkin belirsizlikler ve ABD’nin değişken ticaret ile güvenlik politikası da enerji fiyatları ve ihracat kanalı üzerinden etkili olabilecek başlıca riskler olarak öne çıkıyor. Sonuç olarak rapor, sanayi üretiminde kısa vadede güçlü bir ivmeden çok zayıf ve kırılgan bir görünümün sürdüğünü, toparlanmanın ise dış talep, para politikası ve jeopolitik koşullara bağlı kaldığını ortaya koyuyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-haziran-ayi-sanayi-uretimi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

2026 Yılı Haziran Ayı Sanayi ÜretimiSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

2026 Yılı Haziran Ayı Sanayi Üretimi

Haziran ayında sanayi üretimi aylık bazda %0,1 arttı, yıllık bazda ise %1,4 geriledi. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi, Mayıs ayındaki %3’lük düşüşün ardından Haziran’da sınırlı bir toparlanma sergiledi. Takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi yıllık bazda üst üste ikinci ayında da düşüşünü sürdürdü. Ana sektörlerde elektrik, gaz ve buhar üretimi %1,5 artarken imalat sanayi yatay kaldı, madencilik ise %0,5 azaldı.

Puan bazlı katkılarda sermaye malı imalatı +1,1 puan ile öne çıkarken ara malı imalatı -0,6 puan ile aşağı çeken grup oldu. Yatırım harcamalarının bir göstergesi olan sermaye malı kaleminde Haziran ayında üretimi en güçlü artıran unsur dikkat çekti. İhracat görünümü açısından kritik olan ara malı üretimi ise genel endeksin aşağı yönlü seyrinde baskı yaratan ana alanlardan biri olarak öne çıktı. Tüketim mallarında da negatif seyir devam etti; dayanıksız tüketim malları -0,3 puan, dayanıklı tüketim malları -0,2 puan katkı verdi.

Sektörel kırılımda imalat sanayideki 24 alt sektörün yarısından fazlasında aylık bazda üretim kaybı yaşandı. En çok artan sektörler arasında diğer ulaşım araçları %50,2 ile ilk sırada yer alırken içecek imalatı %6,1 ve motorlu kara taşıtları %4,6 artış gösterdi. En çok azalanlar tarafında fabrikasyon metal ürünleri %9,3, giyim eşyaları imalatı %7,8 ve mobilya imalatı %5,9 geriledi. Teknoloji düzeyine göre ise yüksek teknoloji grubu %3,8 ve orta-yüksek teknoloji grubu %2,4 artarken, düşük teknoloji grubu %1 daraldı.

Genel görünüm, Haziran ayında sanayi üretiminde sınırlı bir aylık toparlanmaya karşın yıllık bazda zayıflığın sürdüğünü gösteriyor. Sermaye mallarındaki güçlü katkı yatırım tarafına işaret ederken, ara malı ve tüketim mallarındaki negatif seyir üretim zincirinde baskının devam ettiğini ortaya koyuyor. Teknoloji tarafında yüksek ve orta-yüksek teknoloji gruplarının pozitif ayrışması dikkat çekerken, düşük teknolojideki daralma sanayi kompozisyonundaki kırılganlığı vurguluyor. En kritik çıkarım, sanayi üretiminde toparlanmanın henüz geniş tabana yayılmadığı ve sektörler arasında belirgin ayrışmanın sürdüğüdür.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-2026-yili-haziran-ayi-sanayi-uretimi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Tasarruf Finansman Şirketleri ve Öngörülen BDDK Son DüzenlemeleriSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Tasarruf Finansman Şirketleri ve Öngörülen BDDK Son Düzenlemeleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-tasarruf-finansman-sirketleri-ve-ongorulen-bddk-son-duzenlemeleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

VAKBN - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Ziraat Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 58,5 TL'den 54,2 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Vakıfbank 2026 yılının ikinci çeyreğinde 15.077mn TL net dönem karı açıkladı ve bu sonuç çeyreksel bazda belirgin bir değişim göstermedi. İlk yarı net karı 30.108mn TL’ye ulaştı ve geçen yılın aynı dönemine göre yatay seyretti. Net faiz gelirleri daralan kredi-mevduat makası nedeniyle gerilerken 49,9 milyar TL olarak gerçekleşti. Net ücret ve komisyon gelirleri orta onlu seviyelerde büyüyerek 22,4 milyar TL’ye yükseldi. Azalan ticari alım-satım gelirleriyle ticari zarar 3,2 milyar TL’den 9,5 milyar TL’ye çıktı.

Operasyonel giderler çeyrekte %12,5 artarken karşılık giderleri %27 geriledi. Banka bu çeyrekte 8 milyar TL serbest karşılık iptali gerçekleştirdi. TL krediler %8,4 büyürken YP krediler dolar bazında %1 daraldı. Bireysel kredilerde büyüme sınırlı kalırken ticari ve kurumsal krediler %6, KOBİ kredileri ise %9 büyüdü. TL mevduatlar %9,5 artarken YP mevduatlar dolar bazında %10 daraldı ve kredi/mevduat oranı %95,3’e yükseldi.

Takipteki krediler rasyosu 23 baz puan artarak %3,35 oldu. Çeyrekte 21,6 milyar TL yeni takip girişi yaşanırken tahsilatlar 7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Toplam beklenen kredi zararı karşılıkları çeyreklik bazda %27 azalarak 18,8 milyar TL’ye geriledi ve net kredi risk maliyeti 141 baz puana düştü. Takipteki krediler karşılık oranı %63,7’ye yükselirken ikinci aşama kredilerin payı %10,7’ye çıktı. Sermaye yeterlilik rasyosu %14,1 seviyesinde yatay kaldı, ana sermaye rasyosu %12,0’a ve CET1 %9,5’e yükseldi.

Banka swap düzeltilmiş net faiz marjının 2026 yılında yaklaşık 70 baz puan iyileşme ile %4,1 civarında oluşmasını bekliyor. Önceki tahmin %4,5 seviyesindeydi. Yüksek TL fonlama maliyetleri açısından en zor dönemin geride kaldığı, 3Ç26’da TL kredi-mevduat makasında sınırlı iyileşme ve esas marj toparlanmasının 4Ç26’da görülmesi beklendiği belirtildi. %20,9 seviyesindeki muhafazakar enflasyon varsayımı nedeniyle yılın ikinci yarısında oluşabilecek yukarı yönlü değerleme net faiz gelirini destekleyebilecek. Takipteki kredi oranı ve kredi risk maliyetinde hafif yukarı yönlü riskler bulunurken 2026 yılında ortalama özsermaye karlılığının %20 civarında olması bekleniyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-vakbn-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

EREGL - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Ziraat Yatırım, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 42,6 TL'den 47,5 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Erdemir 2Ç2026’da 8.549mn TL ana ortaklık net dönem karı açıkladı ve bu tutar geçen yılın aynı dönemindeki 1.307mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşti. Satış gelirleri yıllık %56,7 artışla 64.883mn TL’ye yükselirken toplam satış hacmi %19,7 artışla 2,1mn tona ulaştı. Brüt kar %52 artarak 5.879mn TL oldu, faaliyet karı 2.808mn TL’ye çıktı ve FAVÖK %59,2 artışla 6.582mn TL seviyesine yükseldi. FAVÖK marjı yaklaşık %10 seviyesinde yatay kalırken ton başına FAVÖK 64 USD/tondan 75 USD/tona iyileşti.

Yurt içi talep ve kur etkisi ciro büyümesini desteklerken ihracat hacminin %40 gerilemesi toplam satışlar içindeki ihracat payını %27,3’ten %13,7’ye indirdi. Yassı ürün satışları 1,9mn tona, uzun ürün satışları 259bin tona yükseldi ve toplam satış miktarı yıllık %19,7 arttı. Yassı ürün ortalama satış fiyatı yıllık %3,7, uzun ürün fiyatı ise %1,9 geriledi. Buna karşın her iki üründe de çeyreksel bazda iyileşme görüldü ve şirket 2026 için 75-85 USD/ton FAVÖK hedefini korudu.

Yatırım planlarının yeniden değerlendirilmesi sonucu verilen avanslar için ayrılan 2.182mn TL değer düşüklüğü karşılığı dönem kârını baskıladı. 2.285mn TL net finansman gideri ve 734mn TL net parasal pozisyon kazancı sonrasında 674mn TL vergi öncesi zarar oluştu. Ancak kurumlar vergisi oranlarındaki değişim nedeniyle 9.485mn TL net vergi geliri kaydedildi ve bu etki ana ortaklığa düşen net kârı belirgin biçimde destekledi. 6A2026’da ana ortaklık net dönem karı 8.933mn TL’ye çıkarken geçen yıl aynı dönemde 1.733mn TL kâr vardı.

Net borç 2026 ikinci çeyrek itibarıyla 817mn USD’ye gerilerken Net Borç/FAVÖK oranı 1,45x seviyesinde kaldı. Ham çelik kapasite kullanım oranı 2025 sonundaki %85 seviyesinden 6A2026’da %95’e yükseldi ve bu durum operasyonel görünümü destekledi. Altın sahalarına ilişkin açıklanan detaylar sonrasında yeni bir gelişme olmadığı ifade edildi. Analist, beklentilerdeki güncellemelere bağlı olarak tahmini piyasa değerini 298.208mn TL’den 332.524mn TL’ye çıkarırken hedef fiyatı 42,60TL’den 47,50TL’ye yükseltti ve AL tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-eregl-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

HALKB - Hedef FiyatSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

Ziraat Yatırım, HALKB - Halkbank için hedef fiyatını 61,9 TL'den 52,1 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Halkbank’ın 2026 yılının ikinci çeyreğinde net dönem karı 8.223mn TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Net kar çeyreksel bazda %13,5 azalırken, ilk yarı net karı yıllık bazda %40,1 artarak 17.729mn TL’ye ulaştı. Ortalama özsermaye karlılığı %14,3 olarak gerçekleşti ve önceki çeyrekteki %17,1 seviyesinin altında kaldı. Swap düzeltilmiş net faiz marjı 20 baz puan artarak %4,5’e çıktı.

Net faiz gelirleri çeyreksel bazda %12,8 artarak 39,3 milyar TL’ye yükseldi. TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen gelir yaklaşık 17,6 milyar TL artarak 42,6 milyar TL’ye çıktı ve daralan TL kredi mevduat makasına rağmen net faiz gelirlerini destekledi. Net ücret ve komisyon gelirlerindeki artış orta tek hanede kaldı. Swap maliyetinin 6,4 milyar TL’den 11,1 milyar TL’ye çıkması ve ticari işlemlerde 9,3 milyar TL zarar oluşması kârlılığı baskıladı.

Operasyonel ve karşılık giderleri de artış gösterdi ve banka bu çeyrekte 3,6 milyar TL vergi geliri kaydetti. TL krediler çeyreksel bazda %8,6, bireysel krediler %10,1, KOBİ kredileri %6,3 ve ticari krediler %12,7 büyüdü. YP krediler dolar bazında %7,8 artarken, TL mevduat %9,9 ve YP mevduat USD bazında %1 yükseldi. Vadesiz mevduat bakiyesi çeyreklik %3 büyürken, toplam mevduat içindeki payı yaklaşık 1 puan azalarak %26’ya geriledi.

Takipteki kredi oranı yaklaşık 1 puan artarak %4,39’a yükseldi ve ikinci çeyrekte yaklaşık 19,7 milyar TL tutarında kredi takibe intikal etti. Birinci aşama krediler için 905mn TL, ikinci aşama krediler için 846mn TL ve üçüncü aşama krediler için 8,9 milyar TL olmak üzere toplam 10,7 milyar TL karşılık ayrıldı. Karşılık iptalleri 5,7 milyar TL’den 1,5 milyar TL’ye geriledi ve çeyreklik net risk maliyeti 81 baz puan artarak 160 baz puana çıktı. Sermaye yeterlilik oranı 64 baz puan artışla %14,04’e yükselirken, ikinci çeyrekte gerçekleştirilen 11 milyar TL tutarındaki AT1 ihracı sermaye oranlarını destekledi. Ziraat Yatırım, tahminlerini ve piyasa çarpanlarını güncelleyerek hedef fiyatı 61,90TL’den 52,10TL’ye indirirken, yükseliş potansiyeli nedeniyle AL tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-halkb-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KORDS - Toplantı NotlarıSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

KORDS - Toplantı Notları

Kordsa, lastik güçlendirme faaliyetlerinde üretim ayak izini optimize ederek daha yüksek katma değerli ürünlere odaklanmayı ve kompozit teknolojilerinin konsolide gelirler içindeki ağırlığını artırmayı hedefliyor. Şirketin kısa vadeli önceliği bilanço yapısını güçlendirmek ve finansal kaldıraç seviyesini azaltmak olarak öne çıkıyor. Haziran 2026 sonu itibarıyla net borç 304mn USD, Net Borç/Düzeltilmiş FAVÖK 3,8x seviyesinde bulunuyor.

Lastik güçlendirme tarafında Çin kaynaklı fiyat/hacim rekabeti, Batı’daki kapasite kapanışları ve Türkiye’de kur-enflasyon makası kârlılığı baskılıyor. 2Ç26’da petrol ve emtia fiyatlarındaki artışın fiyatlamaya yansıması ve stok etkisi marjları destekledi, ancak bu etkinin yılın ikinci yarısında kademeli olarak normalleşmesi bekleniyor. Bu nedenle 2Ç26’daki güçlü marj performansının tamamı sürdürülebilir görülmüyor.

Kompozit segmenti şirketin orta vadeli büyüme ve kârlılık motoru olarak öne çıkıyor. 2Ç26’da kompozit gelirleri yıllık %36 artarak 67mn USD’ye ulaştı ve bu segmentteki kârlı sektörlere satış artışı konsolide FAVÖK performansını destekledi. Axiom Materials’ın veri merkezlerine ürün sağlayan şirketlere yüksek sıcaklık uygulamalarında kullanılan kompozit malzemeler sunması, yapay zeka kaynaklı enerji talebiyle bağlantılı yeni bir büyüme alanı yaratıyor.

Şirketin 2Ç26 net dönem kârı 14,2mn USD oldu; İzmit’teki taşınmaz satışından yaklaşık 15mn USD pozitif etki gelirken, ertelenmiş vergi varlıklarının yeniden ölçümünden yaklaşık 6,7mn USD negatif etki oluştu. İşletme sermayesi ihtiyacı bir önceki çeyreğe göre 24mn USD arttı ve net borç 1Ç26’ya göre 6mn USD artarak 304mn USD’ye çıktı. Borçluluğun azalması, finansman giderlerinin gerilemesi, Axiom’daki enerji talebinin sürekliliği ve olası uzun vadeli müşteri anlaşmaları şirket için en önemli izleme başlıkları olarak öne çıkıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-kords-toplanti-notlari.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ISDMR - 2. Çeyrek Finansal Sonuç DeğerlendirmesiSalı, 11 Ağustos 2026 00:00

Salı, 11 Ağustos 2026 00:00

ISDMR - 2. Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi

İsdemir, 2Ç2026’da güçlü net kâr artışı ve satış büyümesiyle olumlu bir görünüm sergilemiştir. Ziraat Yatırım’ın resmi tavsiyesi "AL", hedef hisse fiyatı 68,20 TL; hisse fiyatı 51,10 TL olarak yer almaktadır. Şirketin satış gelirleri yıllık %25,9 artarak 36.189mn TL’ye (800mn USD) ulaşırken, 6A2026 net dönem kârı 9.229mn TL ile 6A2025’teki 3.041mn TL’nin üzerine çıkmıştır.

Net kâr artışında, geçen yılki 289mn TL net finansman giderinin aksine 309mn TL net finansman geliri ve kurumlar vergisi oranı değişikliğinden kaynaklanan 5.299mn TL net vergi geliri etkili olmuştur. FAVÖK 3.617mn TL’ye yükselmiş, ton başına FAVÖK 1Y2026’da 63 USD/ton ile 2025’teki 58 USD/ton seviyesini aşmıştır. Buna karşın brüt kâr marjı %9’a, FAVÖK marjı %10’a gerilerken, operasyonel giderler %40,4 artmış ve faaliyet kârı %4,5 düşerek 1.969mn TL olmuştur.

Satış miktarı %4,6 artışla 1.335bin tona çıkmış; yassı ürün satışları %0,8 gerilerken uzun ürün satışları %35,6 yükselmiştir. Yurt içi satış gelirlerinin USD bazında %17,6 artması olumlu bir katalizör olurken, ihracat gelirlerinin %17,8 ve ihracat miktarının %29,4 gerilemesi önemli bir risk oluşturmaktadır. Satışların maliyetinin %26,6 artması, diğer faaliyetlerden 34mn TL net gider yazılması ve net nakit pozisyonunun 1Ç2026’daki 14 milyar TL’den 2Ç2026’da 2,7 milyar TL’ye düşmesi finansal ve operasyonel baskı noktalarıdır.

Değerleme göstergelerinde ISDMR için F/K 12,0 ve FD/FAVÖK 10,4 seviyeleri yer alırken, BİST-100 için bu oranlar sırasıyla 13,0 ve a.d. olarak verilmiştir. Ziraat Yatırım’ın olumlu değerlendirmesi, artan satış hacmi, iyileşen ton başına FAVÖK ve güçlü dönem kârı ile desteklenmekte; yatırımcı açısından temel çıkarım, operasyonel performans olumlu kalmasına rağmen marj, ihracat, nakit pozisyonu ve tek seferlik vergi gelirinin yakından izlenmesi gerektiğidir.

Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-isdmr-hedef-fiyat-11082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Sabah StratejisiPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-sabah-stratejisi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Dünya ve Türkiye Ekonomisi Gelişmeler ÖzetiPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Dünya ve Türkiye Ekonomisi Gelişmeler Özeti

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-dunya-ve-turkiye-ekonomisi-gelismeler-ozeti.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Ekonomik Araştırmalar BültenPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Ekonomik Araştırmalar Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-ekonomik-arastirmalar-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

KCHOL - 2Ç26 Finansal Sonuç DeğerlendirmesiPazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00

KCHOL - 2Ç26 Finansal Sonuç Değerlendirmesi

Koç Holding için görünüm olumlu kalırken, ana yatırım tezi enerji segmentindeki güçlü katkı ve konsolide kârlılıktaki belirgin artış üzerinde şekilleniyor. Holding, 2Ç2026 döneminde 19.748mn TL ana ortaklık net dönem kârı açıklayarak 2Ç2025’teki 10.219mn TL seviyesinin %93 üzerine çıktı. 6A2026 ana ortaklık net kârı da yıllık %147 artışla 20.306mn TL’ye ulaştı. Hedef hisse fiyatı 336,50TL, tavsiye ise “AL” olarak korunuyor.

İkinci çeyrekte enerji segmenti öne çıktı ve Tüpraş’ın yüksek kapasite kullanımı ile güçlü ürün marjları bu performansı destekledi. Enerji segmentinin satış gelirleri yıllık %44 artarak 586.546mn TL’ye, faaliyet kârı ise %216 artışla 50.581mn TL’ye yükseldi. Segmentin konsolide kâra katkısı 4.776mn TL’den 19.008mn TL’ye çıktı. Dayanıklı tüketimde Arçelik, Whirlpool işlemine ilişkin koşullu yükümlülüklerin sona ermesinden gelen 6.662mn TL’lik tek seferlik gelirin desteğiyle zarardan kâra geçti.

Finans dışı kombine gelirler yıllık %10 artarak 1.198.540mn TL’ye ulaştı ve aynı grubun faaliyet kârı 61.979mn TL oldu. Finans dışı grubun konsolide kârı 8.848mn TL’den 20.504mn TL’ye yükseldi. Buna karşılık otomotiv segmentinin katkısı 5.674mn TL’den 1.696mn TL’ye geriledi; Türk Traktör ve Otokar’ın ilk yarıda zarar açıklamaları kârlılığı sınırladı. Finans şirketlerinin Koç Holding konsolide kârına etkisi ise 2Ç2026’da 756mn TL zarar şeklinde gerçekleşti ve Yapı Kredi’de sıkılaşan finansal koşullar ile yüksek vergi giderleri baskı yarattı.

Holding’in solo net nakit pozisyonu 2025 yıl sonundaki 815mn USD seviyesinden Haziran 2026 itibarıyla 989mn USD’ye yükseldi. 2. çeyrekte finans dışı kombine net borç/FAVÖK oranı 1,1x, finans dışı cari oranı ise 1,25x olarak gerçekleşti. Temettü geliri 2025’in ilk yarısındaki 20.100mn TL’den 2026 yılı başından bu yana 22.800mn TL’ye çıktı ve başlıca katkıyı Tüpraş, Ford Otosan ve Tofaş sağladı. Enerji öncülüğündeki kârlılık artışı, dayanıklı tüketimdeki tek seferlik gelir ve güçlü nakit pozisyonu yatırım tezinin ana dayanakları olurken, otomotivdeki zayıflama ile finans segmentindeki baskılar temel riskler olarak öne çıkıyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-kchol-2c26-finansal-sonuc-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Uluslararası Yatırımcı İşlemleriCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Uluslararası Yatırımcı İşlemleri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-uluslararasi-yatirimci-islemleri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Tedarik Zincirlerinin Bölgeselleşmesi Lojistik Maliyetleri ve Türkiye RaporuCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Tedarik Zincirlerinin Bölgeselleşmesi Lojistik Maliyetleri ve Türkiye Raporu

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-tedarik-zincirlerinin-bolgesellesmesi-lojistik-maliyetleri-ve-turkiye-raporu.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FROTO - Hedef FiyatCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Ziraat Yatırım, FROTO - Ford Otosan için hedef fiyatını 145,5 TL'den 130 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Ford Otosan 2Ç2026 döneminde yıllık bazda %45 azalışla 4.452mn TL net dönem karı açıkladı. Şirketin satış gelirleri, satış hacimlerindeki gerileme ve EUR/TL'deki artışın enflasyonun altında kalmasının etkisiyle %14 azalarak 221.129mn TL oldu. İkinci çeyrekte yurt dışı gelirlerindeki %13’lük düşüş bu gerilemede etkili oldu. Artan satış kampanyaları ve kur-enflasyon makasındaki açılma sonucunda brüt kar %29 azalarak 15.096mn TL'ye indi.

Esas faaliyet karı %56 azalışla 4.981mn TL'ye, FAVÖK ise %41 düşüşle 9.900mn TL'ye geriledi. Düzeltilmiş FAVÖK %43 azalışla 13.028mn TL olurken, düzeltilmiş FAVÖK marjı %8,9'dan %5,9'a indi. Araç başına düzeltilmiş FAVÖK de 1.941 EUR'dan 1.409 EUR'ya geriledi. Net finansman giderinin 9.804mn TL'ye düşmesi ve 3.355mn TL'lik parasal kazanca karşın, yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerin zayıflamasıyla vergi öncesi kar %80 azalarak 1.675mn TL seviyesinde gerçekleşti.

Kurumlar vergisi oranındaki değişikliğin yarattığı 2.778mn TL'lik ertelenmiş vergi geliri net kârı destekledi. Şirket, sonuçların ardından 2026 yılı toplam satış beklentisini 655-715bin adede indirirken, düzeltilmiş FAVÖK marjı öngörüsünü %6 - %7 aralığına çekti. Satış gelirlerinde orta-yüksek tek haneli daralma beklediğini açıklayan şirket, toplam Türkiye otomotiv pazarı beklentisini de 1.200bin - 1.300bin adede revize etti. Yurt içi satışlar binek araç ürün gamındaki zayıflık ve sıkı finansman koşulları nedeniyle %18,3 azalırken, yurt dışı satış adetleri %8 daraldı.

Ford Trucks'ın Avrupa'daki büyümesini destekleyecek Euro 7 uyumu, sıfır emisyonlu araç üretimi ve kabin dönüşümü projeleri için yapılan teşvik başvurusu onaylandı. Teşviğe konu yatırım tutarı 31.389mn TL olup, yatırımların 2026'dan itibaren kademeli olarak gerçekleştirilmesi ve 2031 yıl sonuna kadar yaklaşık 500 kişilik ilave istihdam yaratılması öngörülüyor. Şirketin net borcu 2025 sene sonuna göre %4 azalarak 111.982mn TL'ye geriledi ve net borç / düzeltilmiş FAVÖK oranı 1,76x oldu. Ziraat Yatırım, beklentilerdeki güncellemelere bağlı olarak hedef piyasa değerini 510.573mn TL'den 456.192mn TL'ye, hedef hisse fiyatını da 145,50TL'den 130,00TL'ye indirdi ve hisse için AL önerisini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-froto-hedef-fiyat-07082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Sabah StratejisiCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-sabah-stratejisi-66964	İlgili Dosyayı İndir

Ekonomik Araştırmalar BülteniCuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00

Ekonomik Araştırmalar Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-ekonomik-arastirmalar-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

AYGAZ - Hedef FiyatPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Ziraat Yatırım, AYGAZ - Aygaz için hedef fiyatını 394 TL'den 450 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Aygaz 2Ç2026’da 4.279mn TL net dönem karı açıklayarak 2.668mn TL olan piyasa beklentisinin oldukça üzerinde bir sonuç üretti. Satış gelirleri, satış hacmindeki yıllık %7’lik artışın etkisiyle ve LPG fiyatlarındaki normalleşmeye rağmen %10,2 artarken brüt kar %16,4 yükselerek 3.108mn TL’ye ulaştı. Brüt kar marjı hafif iyileşerek %10,7 seviyesine çıktı.

Operasyonel giderler aynı dönemde %4,8 artarken, diğer faaliyetlerden 20mn TL net gelir elde edildi ve faaliyet karı 735mn TL oldu. FAVÖK 1.145mn TL ile 1.001mn TL olan beklentinin üzerinde hesaplandı. Net karı, başta EYAŞ olmak üzere özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelen 3.925mn TL’lik gelir destekledi.

115mn TL net finansman geliri, 298mn TL parasal kayıp ve 191mn TL vergi gideri sonrasında net dönem karı 4.279mn TL seviyesine çıktı. İlk altı ayda ana ortaklık net dönem karı 4.423mn TL’ye ulaştı ve geçen yılın aynı dönemindeki 1.289mn TL’lik seviyeye göre güçlü bir toparlanma görüldü. Şirketin 2026 yıl sonu beklentilerinde otogaz pazar payı hedefi %23-%24 aralığından %23,5-%24,5 aralığına yükseltildi.

Mart sonu itibarıyla 1.076mn TL olan net nakit pozisyonu haziran sonunda 3.942mn TL’ye yükseldi. Hedef hisse fiyatı beklentilerdeki değişiklikler ve Tüpraş hedef fiyatındaki yukarı yönlü güncelleme nedeniyle 394,00TL’den 450,00TL’ye çıkarıldı. Hisse için “AL” önerisi korundu ve güncel hedefe göre yaklaşık %40,6 iskonto bulunduğu belirtildi.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-aygaz-hedef-fiyat-06082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TTKOM - 2Ç26 Finansal Sonuç DeğerlendirmesiPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

TTKOM - 2Ç26 Finansal Sonuç Değerlendirmesi

Türk Telekom 2Ç2026’da 5.962mn TL net dönem karı açıkladı ve bu tutar hem 2Ç2025’teki 6.438mn TL’nin hem de beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirketin 6A2026 net dönem karı 17.152mn TL’ye ulaştı ve ana yatırım tezi, güçlü operasyonel performans ile yüksek kârlılığın sürmesi üzerine kuruldu. Tavsiye "AL", hedef hisse fiyatı 93,90 TL ve mevcut fiyat 53,35 TL’ye göre yukarı potansiyel dikkat çekici seviyede. F/K 6,1 ve FD/FAVÖK 2,5 çarpanları, hissenin göreceli olarak cazip değerleme sunduğuna işaret ediyor.

Satış gelirleri 2Ç2026’da yıllık %9,3 artarak 72.806mn TL’ye çıktı. Büyümeyi sabit internet, kurumsal data, BT çözümleri ve ekipman satışları desteklerken, sabit genişbant gelirleri fiber yatırımları, yüksek hızlı paket talebi ve %15,2 ARPU artışıyla %14,8 büyüdü. Buna karşın uluslararası ses, çağrı merkezi ve mobil gelirlerdeki zayıf seyir toplam artışı sınırladı. Mobil gelirler %2,4 azalarak 28.504mn TL’ye gerilerken, toplam mobil abone sayısı 32,74mn’e yükseldi ve mobil karma ARPU 337,1 TL’den 285,60 TL’ye düştü.

Brüt kar 28.626mn TL’ye yükselmesine rağmen brüt kar marjı 2,8 puan bozuldu ve %39,3’e geriledi. Operasyonel giderler %25,5 artışla 16.985mn TL olurken, faaliyet karı 11.472mn TL’ye ve FAVÖK 29.432mn TL’ye çıktı; FAVÖK marjı %40,4 seviyesinde gerçekleşti. Net finansman giderlerinin 18.665mn TL’ye yükselmesinde imtiyaz süre uzatımı ve 5G lisans yükümlülüklerinden kaynaklanan kur farkı giderleri ile artan hedge maliyetleri etkili oldu. Buna karşılık 16.154mn TL parasal kazanç ve 753mn TL yatırım faaliyet geliri, kârı destekleyen unsurlar arasında yer aldı.

Şirket 2026 yılı beklentilerinde satış gelirleri büyümesini %8 seviyesine çekerken FAVÖK marjı beklentisini %41-42 aralığında korudu ve yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranı beklentisini %34’e revize etti. Bu çerçevede fiber altyapı yatırımları, yüksek hızlı paketlere talep, kurumsal data ve BT çözümlerindeki güçlü performans olumlu katalizörler olarak öne çıkıyor. Buna karşılık mobil gelirlerdeki baskı, sabit ses hattı sayısındaki %9,5 düşüş ve finansman giderlerindeki artış önemli riskler olmaya devam ediyor. Net borç 119 milyar TL’ye ulaşırken Net Borç/FAVÖK oranı 2Ç2026’da 1,05x’e yükseldi; yatırımcı için en kritik sonuç, güçlü kârlılık ve büyümenin sürmesine karşın yüksek finansman yükünün yakından izlenmesi gerektiği.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-ttkom-2c26-finansal-sonuc-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Üçüncü Enflasyon Raporu Toplantısı Öncesi Merkez Bankaları Faiz Kararları Beklentiler ve TakvimPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Üçüncü Enflasyon Raporu Toplantısı Öncesi Merkez Bankaları Faiz Kararları Beklentiler ve Takvim

Fed, ECB ve TCMB’nin son 1 yıllık faiz kararları, önümüzdeki döneme ilişkin para politikası duruşunu okumak için temel çerçeveyi oluşturuyor. Fed temmuz 2026 itibarıyla federal fon faizini %3,50 - %3,75 aralığında sabit tuttu. ECB haziran 2026’daki artırımların ardından temmuz ayında mevduat faizini %2,25 seviyesinde korudu. TCMB ise temmuz 2026 toplantısında bir hafta vadeli repo faizini %37,00 seviyesinde bırakırken, mart ayı itibarıyla AOFM %40,00 seviyesinde uygulanıyordu.

Son 1 yılda Fed tarafında 5 kez faiz indirimi ve 5 toplantıda faizi sabit bırakma görülürken toplam gevşeme 75 baz puan oldu. ECB, son 1 yılda 7 kez faizleri sabit tutarak sıkı duruşu korudu ve toplamda 25 baz puanlık tek bir artırım yaptı. TCMB son 1 yılda 4 kez faiz indirimine giderek toplam 600 baz puanlık gevşeme sağladı; ayrıca 3 toplantıda pas geçti. Bu tablo, 2026 yılına girerken Fed ve ECB’de daha sınırlı oynaklık, TCMB’de ise daha belirgin bir gevşeme sürecinin öne çıktığını gösteriyor.

2026 yılı sonu beklentileri Fed için en az %2,50, ECB için 25 bps artırım sonrası %3,75 - %4* bandı ve TCMB için 200 bps indirimle %35 olarak belirtiliyor. Fed’in haziran ayı projeksiyonu, ECB’nin ise yıl sonuna kadar faizleri en az %2,50 seviyesinde tutma beklentisi önemli çerçeve noktaları olarak öne çıkıyor. TCMB açısından yıl sonu politika faizinin %35,00 olması bekleniyor. Önümüzdeki toplantı takviminde 10 Eylül, 22 Ekim ve 10 Aralık 2026 tarihleri kritik görünürken, 13 Ağustos tarihli 3. Enflasyon Raporu sunumu önemli öncü gösterge olarak öne çıkıyor.

Genel görünüm, küresel merkez bankalarında daha temkinli ve veri odaklı bir normalleşme, TCMB’de ise faiz indirimlerinin etkisiyle daha güçlü bir gevşeme patikasına işaret ediyor. Fed için ana mesaj, faizlerin kısa vadede sabit tutulabileceği; ECB için sıkı duruşun korunabileceği; TCMB için ise yıl sonuna kadar ilave indirim alanının açık kalabileceği yönünde şekilleniyor. En kritik sonuç, 3. Enflasyon Raporu sunumunun para politikası beklentilerini netleştirecek olması ve yılın geri kalanında üç merkez bankasının ayrışan faiz patikalarının takip edilecek olmasıdır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-ucuncu-enflasyon-raporu-toplantisi-oncesi-merkez-bankalari-faiz-kararlari-beklentiler-ve-takvim.pdf	İlgili Dosyayı İndir

PETKM - Finansal Sonuç DeğerlendirmesiPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

PETKM - Finansal Sonuç Değerlendirmesi

Petkim, 2Ç2026’da piyasa beklentisinin üzerindeki 4.076mn TL ana ortaklık net dönem karıyla güçlü bir toparlanma sergiledi ve geçen yılın aynı dönemindeki 769mn TL ana ortaklık net dönem zararından belirgin biçimde ayrıştı. Şirketin ikinci çeyrek performansında ürün marjlarındaki sert iyileşme, satış hacmindeki artış ve maliyet görünümündeki toparlanma öne çıktı. Analist, şirket için “TUT” tavsiyesini korurken hedef hisse fiyatını 24,00TL olarak belirledi. Mevcut fiyat 20,24 TL olduğundan yukarı yönlü potansiyel sınırlı da olsa korunuyor. Raporun ana yatırım tezi, marjlardaki düzelmenin kârlılığı desteklemeye devam etmesi ve operasyonel toparlanmanın sonuçlara daha net yansıması üzerine kuruluyor.

Satış gelirleri yıllık bazda %38,5 artarak 36.416mn TL’ye yükseldi, satışların maliyeti ise %23,9 artışla 33.293mn TL oldu. Böylece geçen yılın aynı döneminde 585mn TL brüt zarar açıklayan şirket, bu çeyrekte 3.123mn TL brüt kar elde etti. FAVÖK 3.377mn TL’ye çıkarken FAVÖK marjı %9,3 seviyesinde gerçekleşti. 2026’nın ikinci çeyreğinde satış miktarı yaklaşık %48,4 artarak 782 bin ton oldu ve kapasite kullanım oranı %66 olarak kaydedildi. Net finansman gideri 3.188mn TL ile kârlılığı baskılasa da 4.147mn TL parasal kazanç ve 1.375mn TL net vergi geliri, dönem sonucunu destekledi. Yılın ilk yarısında ana ortaklık net dönem karı 4.403mn TL’ye ulaştı; geçen yılın aynı döneminde 4.377mn TL zarar vardı.

Şirket yönetimi 2026 yılı için yaklaşık 2,6mn ton üretim, 2,1mn ton satış hacmi ve yaklaşık 100mn USD yatırım harcaması öngörüyor. TMS 29 etkisi dahil yaklaşık 100mn USD FAVÖK hedeflenirken, kapasite kullanım oranının %60-%65 aralığında gerçekleşmesi bekleniyor. Ürün-hammadde marjını yansıtan Petkim makası için yıllık ortalama yaklaşık 402 USD/ton seviyesi hedefleniyor. Etilen-nafta marjının yıllık bazda 273 USD/ton seviyesinden 477 USD/ton seviyesine yükselmesi kârlılığı destekleyen temel unsur olarak öne çıktı. Buna karşılık haziran ayında nafta fiyatlarındaki gerileme nedeniyle stok zararı oluştu ve bu kalem dönem kârlılığını olumsuz etkiledi. Net borç da çeyreksel bazda %9 artarak 49.097mn TL’ye yükseldi.

Analist değerlendirmesinde, sektör marjlarındaki toparlanmanın ve güçlü satış hacminin kısa vadede sonuçları desteklemeyi sürdürebileceği görülüyor. STAR Rafineri’den gelen 1.679mn TL’lik özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen gelir, kârlılık açısından önemli bir destek unsuru oldu. Bununla birlikte yüksek net finansman gideri ve stok fiyatlamasındaki oynaklık temel riskler arasında yer alıyor. Petkim’in ikinci çeyrek sonuçları, operasyonel iyileşmenin finansal tablolara güçlü şekilde yansıdığını ve yılın ikinci yarısı için marj odaklı görünümün kritik olduğunu gösteriyor. En önemli çıkarım, kârlılıktaki toparlanmanın sürdürülebilirliğinin ürün marjları, nafta fiyatları ve finansman giderlerinin seyrine bağlı olmasıdır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-petkm-finansal-sonuc-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Sabah StratejisiPerşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

THYAO - 2Ç26 Finansal Sonuç DeğerlendirmesiÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

THYAO - 2Ç26 Finansal Sonuç Değerlendirmesi

Türk Hava Yolları, 2026 yılının ikinci çeyreğinde 8,9 milyar TL ana ortaklık net dönem karı açıklayarak piyasa beklentisi olan 258mn USD’nin altında kalmıştır. Buna karşın Ziraat Yatırım, hisse için “AL” tavsiyesini ve 508,50TL hedef fiyatı korumuştur. Mevcut fiyat 323,75 TL seviyesindeyken, raporda yukarı yönlü potansiyelin sürdüğü mesajı verilmiştir. Kurumun ana tezi, yolcu verimindeki iyileşme ve özellikle kargo gelirlerindeki güçlü artışın operasyonel görünümü desteklemesidir.

Şirketin ikinci çeyrekte toplam satış gelirleri yıllık %41,4 artarak 327 milyar TL’ye ulaşmış ve beklentinin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Yolcu sayısı yıllık bazda %0,3 azalışla 23,2 milyon seviyesinde yatay kalırken, doluluk oranı 1,8 puan artışla %84’e yükselmiştir. Kargo tarafında gelirler yıllık bazda %85 artmış, taşınan kargo ve posta miktarı %11,4 artışla 601 bin tona çıkmıştır. Buna karşılık satışların maliyetindeki artış nedeniyle brüt kar %52,7 azalarak 21 milyar TL’ye gerilemiş, toplam birim gelirler %16,5 artarken toplam birim maliyetler %32,2 yükselmiştir.

Operasyonel tarafta diğer faaliyetlerden elde edilen net gelir yıllık bazda %28,7 artarak 5 milyar TL’ye çıkmış, buna rağmen faaliyet zararı 2,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK 22,7 milyar TL olurken piyasa beklentisi olan 695mn USD’ye yakın bir sonuç açıklanmıştır. Finansman tarafında 12,7 milyar TL net gider, vergi tarafında ise 688mn TL net vergi gideri kaydedilmiştir. Şirketin 6 aylık ana ortaklık net dönem karı 18.864mn TL’ye ulaşsa da geçen yılın aynı dönemindeki 25.013mn TL’nin altında kalmıştır.

Rapor, orta ve uzun vadede özellikle Uzak Doğu, Avrupa ve Amerika hatlarındaki güçlü gelir artışlarını pozitif katalizör olarak öne çıkarmaktadır. Toplam gelir içinde yurtdışı hatların ağırlığının yüksek olması ve kargo gelirlerindeki güçlü büyüme şirketin ana destek unsurları olarak görülmektedir. Öte yandan Orta Doğu gelirlerindeki jeopolitik kaynaklı gerileme, yükselen yakıt fiyatları ve rafineri marjları ile finansman giderleri temel riskler olarak dikkat çekmektedir. Kurumun değerlendirmesine göre THY, güçlü ciro büyümesine rağmen maliyet baskılarının kârlılığı sınırladığı bir çeyrek geçirmiştir; buna karşın hisse için olumlu yatırım görüşü korunmaktadır.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-thyao-2c26-finansal-sonuc-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ASELS - 2Ç26 Finansal Sonuç DeğerlendirmesiÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

ASELS - 2Ç26 Finansal Sonuç Değerlendirmesi

Aselsan 2Ç2026’da güçlü performansını sürdürdü ve analist şirketin görünümünü olumlu değerlendirdi. Ana ortaklık net dönem karı yıllık bazda %61,3 artarak 8,5 milyar TL’ye yükseldi ve bu sonuç piyasa beklentisi olan 6,9 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri de %32,6 büyüyerek 51,8 milyar TL’ye ulaştı ve beklentilerin üzerinde geldi. Hasılattaki artışta seri üretim aşamasına geçen hava savunma sistemleri, radar, elektro-optik, aviyonik ve haberleşme sistemlerinde teslimatların hızlanması etkili oldu.

Brüt kar %27,9 artışla 16,8 milyar TL’ye yükselirken, brüt kar marjı geçen yılın aynı dönemine göre hafif geriledi. Operasyonel giderler %32 artarak 5,1 milyar TL oldu ve diğer faaliyetlerden 1,7 milyar TL net gelir yazıldı; bunun sonucunda faaliyet karı 13,4 milyar TL seviyesinde oluştu. FAVÖK 2Ç2026’da 14 milyar TL ile 12 milyar TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı %27 ile yatay kaldı. Şirket bu çeyrekte 284mn TL parasal kayıp ve 1,9 milyar TL vergi gideri yazdı.

İkinci çeyrek sonuçlarıyla birlikte Aselsan’ın 6A2026 ana ortaklık net dönem karı 14,4 milyar TL’ye ulaştı. Şirketin net borç/FAVÖK oranı 0,6x ile düşük seviyede kaldı ve net borcu 33,8 milyar TL olarak belirtildi. Aselsan 2026 yıl sonu için reel bazda %10’un üzerinde net satış büyümesi, %24’ün üzerinde FAVÖK marjı ve 50 milyar TL’nin üzerinde yatırım harcaması beklentilerini koruyor. Analistin hedef hisse fiyatı 495,00TL ve mevcut fiyata göre 12 aylık iskonto oranı %20,01 ve üzeri olduğu için öneri “AL” seviyesinde yer alıyor.

Raporun ana tezi, güçlü bakiye sipariş portföyü, artan üretim kapasitesi ve ihracat odaklı büyüme stratejisinin sürdürülebilir büyümeyi desteklemeye devam ettiği yönünde. Şirket 6A2026’da 4,9 milyar USD’lik yeni iş ilişkisi gerçekleştirdi ve bakiye sipariş miktarı 23,2 milyar USD’ye yükseldi. Uzun vadeye yayılan sözleşme yapısı gelir görünürlüğünü artırırken, seri üretim yatırımları, teknoloji üsleri ve kapasite artışları teslimat performansını güçlendiriyor. Analist ayrıca hava savunma, radar, elektronik harp, elektro-optik, aviyonik ve güdüm sistemlerindeki ürün portföyünün küresel savunma harcamalarındaki artıştan fayda sağlayabilecek bir konum sunduğunu vurguluyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-asels-2c26-finansal-sonuc-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TUPRS - Hedef FiyatÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Ziraat Yatırım, TUPRS - Tüpraş için hedef fiyatını 368 TL'den 430 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.

Tüpraş ikinci çeyrekte beklentilerin üzerinde sonuçlar açıkladı ve ana ortaklık net dönem karını 45,9 milyar TL seviyesine taşıdı. Bu tutar piyasa beklentisinin yaklaşık %50 üzerinde gerçekleşti. Güçlü ürün marjları ve faaliyet dışı finansal gelirlerin beklentilerin üzerinde gelmesi sapmada etkili oldu. Satış gelirleri, satış hacmindeki yıllık %4'lük artış ve Brent petrol fiyatlarının ortalama %28 yükselmesinin etkisiyle yıllık %59,7 artarak 386,4 milyar TL oldu.

Güçlü ürün marjları ve yüksek kapasite kullanımının desteğiyle brüt kar marjı 6,1 puan artışla %15,8'e yükseldi. Operasyonel giderler aynı dönemde %16,6 artarken, diğer faaliyetlerden 3.066mn TL net gider kaydedildi. Buna rağmen faaliyet karı yıllık %268 artışla 46,8 milyar TL seviyesine çıktı. Şirketin ikinci çeyrek FAVÖK'ü 54,8 milyar TL olurken, FAVÖK marjı %14,1 olarak gerçekleşti.

Net rafineri marjı 2Ç2026'da 21,4$/varil seviyesine çıkarak geçen yılki 5,3$/varil seviyesine göre belirgin şekilde iyileşti. Şirket yüksek kapasite kullanım oranıyla 6,9mn ton üretim yaptı ve satış miktarı yıllık %4 artışla 7,9mn ton oldu. Orta Doğu kaynaklı arz güvenliği riskleri ve Hürmüz Boğazı'na yönelik hassasiyet, ürün marjlarının tarihsel ortalamaların üzerinde kalmasını destekleyen ana unsurlar arasında yer aldı. Finansman tarafında 3.147mn TL net gelir kaydedilirken, parasal kazanç 812mn TL parasal kayba döndü.

Şirket güçlü ilk yarı performansının ardından 2026 yılı beklentilerini yukarı yönlü güncelledi ve net rafineri marjı beklentisini 6-7$/varilden 13-15$/varil seviyesine çıkardı. Tüpraş için satış gelirleri, FAVÖK marjı ve net kâr beklentileri güncellenirken, yıl sonu için 94.872mn TL net kâr öngörüldü. Kurum, tahmini değerini 828.519mn TL'ye ve hedef hisse fiyatını 430,00TL'ye yükseltti. Hisse güncel hedef fiyatına göre %32,5 iskonto ile işlem gördüğü için AL görüşünü korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-tuprs-hedef-fiyat-05082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Temmuz Ayı Reel Efektif Döviz Kuru DeğerlendirmesiÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Temmuz Ayı Reel Efektif Döviz Kuru Değerlendirmesi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-temmuz-ayi-reel-efektif-doviz-kuru-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Sabah StratejisiÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

BIST100 endeksi jeopolitik iyimserliğin etkisiyle %2,1 yükselerek 13.688 puandan kapanış yaptı. Yükselişin sektörlerin geneline yayıldığı günde bilişim endeksi %5,7 ile öne çıkarken, gıda ve içecek sektörü %0,8 kayıpla ayrıştı. İşlem hacmi 199 milyar TL’ye ulaştı ve son bir aylık ortalama olan 179 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti. İç talepteki yavaşlama ve zayıflayan maliyet baskılarının dezenflasyonu desteklediği, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası duruşunun korunacağı mesajı verildi.

Küresel tarafta Katar’ın ABD ile İran arasındaki arabuluculuk görüşmelerinde ilerleme sağlandığını açıklaması, diplomatik çözüm beklentilerini güçlendirdi. ABD’li yetkililerden gelen iyimser mesajlar ve İran Dışişleri Sözcüsü’nün görüşmeleri doğrulaması bu görünümü destekledi. Açıklamaların ardından Brent petrol %5’e yakın düşüşle 80 USD seviyesinin altına indi. Teknoloji şirketlerinden gelen güçlü finansal sonuçlar da Wall Street endekslerinde alımları artırdı ve S&P500 ile Dow Jones tarihi zirvelerini yeniledi.

Bu ortamda risk iştahı olumlu seyrederken Asya borsaları ve ABD vadelilerinde alıcılı görünüm sürüyor. Gelişmekte olan ülke para birimleri artı bölgede işlem görüyor ve BIST100’ün bugün de yükseliş eğiliminde olması bekleniyor. Küresel risk iştahındaki iyileşme ile Tüpraş ve Aselsan gibi endeks ağırlığı yüksek şirketlerin güçlü finansallarının fiyatlamaları destekleyebileceği belirtiliyor. Yurt içinde veri gündemi sakin görünürken, kapanış sonrası Koç Holding, Teknosa ve Türk Telekom finansalları izlenecek.

Öne çıkan yatırım tezi, jeopolitik tansiyondaki gerileme ve güçlü şirket finansallarının kısa vadede piyasaları destekleyebileceği yönünde şekilleniyor. Bununla birlikte Brent petroldeki sert hareketler ve küresel gelişmelere duyarlılık risk unsurları olarak öne çıkıyor. Sıkı para politikasının korunacağı mesajı, dezenflasyon sürecine destek veren bir unsur olarak değerlendiriliyor. Genel görünüm, olumlu risk iştahı ve seçili hisselerdeki güçlü finansalların BIST100’ü destekleyebileceği şeklinde özetleniyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-sabah-stratejisi-66962	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriÇarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri-669943222222	İlgili Dosyayı İndir

Sabah StratejisiSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

BIST100 endeksi haftanın ilk işlem gününde %0,4 değer kaybederek 13.411 seviyesinde kapandı. Temmuz ayı enflasyonu %1,96 beklentisinin altında kalarak %1,78 açıklandı ve bu veri sonrası Bankacılık endeksi %3 yükseldi. Buna karşılık, BIMAS’taki satış baskısının etkisiyle Ticaret endeksi %2,3 geriledi. İşlem hacmi 175 milyar TL ile son bir aylık ortalama olan 179 milyar TL’nin hemen altında kaldı ve 55 hisse günü negatif tamamladı.

Tahvil piyasasında 2 yıllık gösterge tahvil faizi 31 baz puan düşerek %41,7 seviyesine indi. Enflasyon verisinin detaylarında sağlık ve ulaştırma zamlarının etkisi hissedilirken, giyim ve ayakkabı kalemlerindeki fiyat gelişmeleri enflasyonun daha yüksek gelmesini sınırladı. Temmuz ayı İmalat PMI verisi 47,1’den 47,7’ye yükseldi ancak 50 eşik seviyesinin altında kalmayı sürdürdü.

Jeopolitik tarafta diplomatik çözüm ihtimali piyasaları destekledi ve ABD Başkanı Trump’ın planlanan saldırıları iptal etmesi müzakere masasında ilerleme beklentisini güçlendirdi. Bu gelişmelerin ardından Brent petrol %4,7 düştü. ABD ve Avrupa borsaları günü pozitif bölgede tamamlarken, bu sabah vadeli işlemler de artıda seyrediyor.

Genel görünümde kısa vadede piyasalarda yatay bir açılış beklentisi öne çıkıyor. Metin, enflasyonun beklentinin altında kalması, petrol fiyatlarındaki sert geri çekilme ve diplomatik gelişmelerin destekleyici olduğunu gösteriyor. Buna karşın imalat PMI’ın 50’nin altında kalması ve sektörler arası ayrışma temkinli bir zemine işaret ediyor. Bugün yurt içinde reel efektif döviz kuru verisi, ayrıca Aselsan, Tüpraş, Ford Otomotiv ve Aygaz finansalları izlenecek.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-sabah-stratejisi-66961	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Japonya Faizleri Etkisi Altında ABD Tahvil Faizleri ve Verim Eğrisinin DikleşmesiSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

Japonya Faizleri Etkisi Altında ABD Tahvil Faizleri ve Verim Eğrisinin Dikleşmesi

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-japonya-faizleri-etkisi-altinda-abd-tahvil-faizleri-ve-verim-egrisinin-diklesmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ISCTR - Hedef FiyatSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

Ziraat Yatırım, ISCTR - İş Bankası C için hedef fiyatını 27,7 TL'den 22,94 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

İş Bankası’nın 2026 ikinci çeyrek net dönem karı 9.656mn TL ile beklentilerin altında kaldı ve çeyreksel bazda %52,6, yıllık bazda %44,4 geriledi. Net kârda sapmada, beklentinin altında kalan diğer faaliyet gelirleri ile öngörünün üzerinde gerçekleşen ticari zarar etkili oldu. Buna karşın Banka’nın 2026 yılının ilk yarısındaki net karı yıllık bazda hafif artarak 30.013mn TL’ye ulaştı. Yönetim, ikinci çeyrekte ilk çeyrekteki yüksek karşılık iptallerinin yarattığı baz etkisinin diğer faaliyet gelirlerini aşağı çektiğini belirtti.

Net faiz gelirleri çeyreksel bazda %20,1 azalarak 33,4 milyar TL’ye gerilerken, swap maliyetlerinin %62,3 artışla 13,1 milyar TL’ye yükselmesiyle swap dahil net faiz gelirleri %39,9 düşerek 20,3 milyar TL oldu. TÜFE endeksli tahvil geliri 10 milyar TL’den 12,2 milyar TL’ye çıkarken, net ücret ve komisyon gelirleri %18,8 artışla 45,2 milyar TL’ye, iştirak gelirleri %25,5 artışla 15,4 milyar TL’ye ulaştı. Ticari zarar, artan swap maliyetleri ve alım-satım işlemlerindeki zarar nedeniyle 17,6 milyar TL’ye yükseldi. Operasyonel giderler %4,6 artarak 56.054mn TL’ye çıktı; 1,7 milyar TL’lik emekli sandığı karşılığı hariç tutulduğunda düzeltilmiş gider artışı %1,4 ile sınırlı kaldı.

Çeyreklik yıllıklandırılmış ortalama özkaynak karlılığı %19,2’den %8,8’e, ortalama aktif karlılığı ise %1,7’den %0,8’e geriledi. Swap hariç net faiz marjı 90 baz puan daralarak %3,0 seviyesinde gerçekleşirken, swap düzeltilmiş çeyreklik marj %3,8’den %2,1’e indi ve ilk yarı marjı %2,9 oldu. Banka, fonlama maliyetlerinin ikinci çeyrek sonu itibarıyla dengelendiğini ve aktiflerde devam eden yeniden fiyatlamanın önümüzdeki dönemde marjları destekleyeceğini ifade etti. TL krediler %6,8 büyürken yabancı para krediler ABD doları bazında %0,8 daraldı; TL mevduatlar %8,4 artarken yabancı para mevduatlar ABD doları bazında %5,9 geriledi. Kredi/mevduat oranı %79,7’ye yükselirken TL kredi/mevduat oranı %92,3’e geriledi.

Takipteki kredi oranı 30 baz puan artarak %3,76’ya yükseldi ve net kredi risk maliyeti ikinci çeyrekte 237 baz puan olarak gerçekleşti. Yönetim, tahsilat performansının güçlü seyrettiğini, KOBİ kaynaklı takip girişlerinin yavaşladığını ve ilk yarıda yaklaşık 8 milyar TL tutarında takipteki kredi portföyü satışı yapıldığını belirtti. Sermaye yeterlilik oranı çeyreksel bazda yaklaşık 23 baz puan artarak %15,40’a çıktı. Ziraat Yatırım, bu sonuçların ardından 2026 yılı swap düzeltilmiş net faiz marjı beklentisini yaklaşık %5’ten %3,2 - %3,4 aralığına, ortalama özkaynak karlılığı hedefini yaklaşık %20’ye ve maddi özkaynak karlılığı hedefini %30’dan %25’e çekti; buna karşın hedef hisse fiyatını 27,70TL’den 22,94TL’ye indirirken AL tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-isctr-hedef-fiyat-04082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir

CIMSA - 2Ç26 Finansal Sonuç DeğerlendirmesiSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

CIMSA - 2Ç26 Finansal Sonuç Değerlendirmesi

Çimsa’nın 2Ç2026 sonuçları, zorlu makro koşullara rağmen olumlu marj görünümünü koruduğunu gösterdi. Şirketin ana ortaklık net dönem karı 1.329mn TL ile beklentinin üzerinde gerçekleşti ve geçen yılın aynı dönemindeki 947mn TL seviyesine göre artış kaydetti. Bu iyileşmede azalan finansman gideri ve artan parasal kazanç öne çıktı. Ziraat Yatırım’ın tavsiyesi “AL”, hedef hisse fiyatı ise 73,30TL olarak korunuyor.

İkinci çeyrekte satış gelirleri %9,7 azalarak 13.000mn TL’ye geriledi, brüt kar %11,6 düşüşle 2.682mn TL oldu. Buna karşın operasyonel giderlerde %13,0 azalış görüldü ve diğer faaliyetlerden 186mn TL net gelir yazıldı; böylece faaliyet karı 1.634mn TL ile yıllık bazda sınırlı bir gerileme gösterdi. FAVÖK %2,3 azalarak 2.619mn TL’ye inse de FAVÖK marjı 1,5 puan iyileşerek %20,2’ye yükseldi. Net kâr tarafında yatırım faaliyetlerinden 107mn TL gelir, 650mn TL parasal kazanç ve azalan finansman gideri karlılığı destekledi.

Yılın ilk yarısında ana ortaklık net dönem karı 2.015mn TL’ye ulaştı ve geçen yılın aynı dönemindeki 1.327mn TL’nin üzerine çıktı. Şirketin uluslararası pazardaki satış hacimleri ABD’de devreye giren çimento öğütme tesisinin katkısıyla %7,8 arttı, yurt içi satış hacimleri ise zayıf tüketim nedeniyle %6,8 geriledi. Konsolide satış hacmi yıllık bazda %0,9 artış gösterirken, çimento satışlarının toplam ciro içindeki payı %68’den %72’ye çıktı. Yurt dışı satışların toplam satışlardaki payı ise %67,1’den %67,6’ya yükseldi.

Analistin ana tezi, marjların baskılı ciro ortamına rağmen dayanıklı kaldığı ve parasal kazanç ile finansman giderlerindeki iyileşmenin net kârı desteklediği yönünde. Şirketin Haziran 2026 sonunda konsolide net borcu 24.571mn TL’ye çıkarken Net Borç/FAVÖK oranı 2,5x seviyesine geldi; işletme sermayesinin satışlara oranı ise %14 düzeyinde gerçekleşerek 2025 yıl sonuna göre hafif iyileşti. Raporda alternatifi yakıt tüketim oranlarının Türkiye’de %24, Bunol’de %31 ve Mannok’ta %79’a çıkması ile düşük elektrik fiyatlarının destekleyici, artan petkok fiyatlarının ise baskı oluşturucu olduğu vurgulandı. Genel olarak rapor, kısa vadede talep zayıflığı ve maliyet baskılarına rağmen operasyonel marjların güçlü kaldığı, hisse için ana katalizörlerin ise ABD tesisinin katkısı, ihracat ağırlığı ve marj korunumu olduğu sonucuna işaret ediyor.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-cimsa-2c26-finansal-sonuc-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

TSKB - 2. Çeyrek 2026 Finansal Sonuç DeğerlendirmesiSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

TSKB - 2. Çeyrek 2026 Finansal Sonuç Değerlendirmesi

TSKB’nin 2Ç2026 sonuçları beklentilere yakın gerçekleşirken, kurum hisse için olumlu görüşünü korudu ve önerisini "AL" olarak sürdürdü. Hedef hisse fiyatı 22,50TL olarak açıklandı ve raporda mevcut fiyat 11,22 TL olarak yer aldı. Banka, 2026 yılı için düşük çift haneli kur etkisinden arındırılmış kredi büyümesi, yaklaşık %4,5 net faiz marjı, %25 özsermaye karlılığı ve %2,5 takipteki kredi oranı öngörüsünü korudu.

İkinci çeyrekte net dönem karı çeyreksel bazda %3,2 artarak 2.952mn TL’ye yükseldi ve 2.894mn TL’lik piyasa beklentisine paralel geldi. Yılın ilk yarısında net kar yıllık %10,2 azalarak 5.812mn TL’ye geriledi. Swap maliyeti hariç net faiz gelirleri %4,4 artışla 4.290mn TL’ye çıkarken, TÜFEKS ve swap hariç net faiz gelirleri %0,2 artışla 3.481mn TL oldu. TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri, enflasyon tahmininin %25,7’den %28,7’ye yükseltilmesiyle %27 artarak 809mn TL’ye ulaştı; swap maliyeti %4 azalarak 618mn TL’ye indi.

Net ücret ve komisyon gelirleri %61,5 artışla 204mn TL’ye, diğer faaliyet gelirleri %59 artışla 808mn TL’ye yükseldi. Ticari zarar 130mn TL’den 268mn TL’ye çıkarken, beklenen zarar karşılıkları 60mn TL’den 858mn TL’ye yükseldi. İştirak gelirleri %190 artışla 1.080mn TL’ye ulaştı, faaliyet giderleri %12,5 artarak 1.225mn TL oldu ve banka ikinci çeyrekte 400mn TL serbest karşılık iptali yaparken 958mn TL vergi gideri kaydetti. Yıllıklandırılmış ortalama özsermaye karlılığı %24,4’e, ortalama aktif karlılığı %3,3’e gerilerken net faiz marjı %4,88’den %4,81’e düştü; takipteki kredi oranı %2,12’ye inerken sermaye yeterlilik oranı %19,02’ye yükseldi.

Fonlama tarafında toplam fonlamanın %65’i kalkınma finansmanı kurumlarından sağlanan uzun vadeli kaynaklardan oluşurken, ihraç edilen menkul kıymetlerin payı %18, repo ve para piyasalarının payı %8, sermaye benzeri tahvillerin payı %5, sendikasyon ve ikili borçlanmanın payı %4 oldu. Banka’nın Temmuz itibarıyla 2026 yılı içinde sağladığı toplam finansman 1,6 milyar USD’yi aştı. Raporda jeopolitik gelişmeler, enerji fiyatları, enflasyon görünümü, ekonomik aktivite ve yüksek fonlama maliyetleri temel riskler olarak vurgulandı; yatırımcı açısından en kritik çıkarım, kârlılıkta kısa vadeli baskılara rağmen TSKB’nin hedeflerini ve olumlu yatırım tezini koruması oldu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-tskb-2-ceyrek-2026-finansal-sonuc-degerlendirmesi.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriSalı, 04 Ağustos 2026 00:00

Salı, 04 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Teknik Bülten ve Hisse ÖnerileriPazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Teknik Bülten ve Hisse Önerileri

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-teknik-bulten-ve-hisse-onerileri.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Sabah StratejisiPazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Sabah Stratejisi

BIST100 endeksi haftanın son işlem gününde %1,2 değer kazanarak 13.458 seviyesinden kapanış yaptı ve altı günlük düşüş serisini sonlandırdı. Buna karşın haftalık kayıp %3,5 oldu ve işlem hacmi 168 milyar TL ile son bir aylık ortalamanın altında kaldı. Bankacılık ve Teknoloji endekslerindeki %2,9’luk yükseliş toparlanmaya öncülük ederken, Madencilikteki %2,7 ve Gıda’daki %1,4’lük düşüşler kazanımları sınırladı. Endeks kapsamındaki 63 hissenin günü pozitif bölgede kapatması, kısa vadede alım iştahının yeniden oluşabildiğine işaret etti.

Yurt içi piyasalar jeopolitik gelişmeler, enerji fiyatları ve küresel enflasyon görünümü tarafından etkilenmeye devam ediyor. ABD-İran çatışmalarının yeniden şiddetlenmesi, bölgedeki ABD üslerinin hedef alınması ve Hürmüz Boğazı’na ilişkin belirsizlikler öne çıkarken, hafta sonu diplomatik girişimlerin artması ve ABD’nin planlanan yeni saldırıları ertelemesi tansiyonu kısa vadede hafifletti. OPEC+’ın eylül üretim kotasını günlük 188bin varil artırmasına rağmen fiili arza etkinin sınırlı kalması bekleniyor. Brent petrol yeni haftaya Trump’ın müzakere açıklamalarının etkisiyle %6 civarında kayıpla başlıyor.

Para politikası tarafında Fed, İngiltere ve Japonya merkez bankaları faizleri sabit tuttu. Fed’in beklenen ölçüde net bir faiz artırımı sinyali vermemesi yakın vadeli artırım beklentilerini zayıflatırken, enflasyona geç müdahale edilebileceği endişesi uzun vadeli tahvillerde satış yarattı. Bu görünümle 30 yıllık ABD tahvil getirisi yaklaşık 20 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Japon yeni müdahalelerle güçlenirken, Dolar Endeksi haftalık %1,5 değer kaybetti ve Ons Altın’da hafta boyunca dalgalı bir seyir izlendi.

Bugün yurt içinde temmuz TÜFE verisi öne çıkıyor; aylık beklenti %1,96 ve yıllık beklenti %31,93 seviyesinde bulunuyor. İstanbul enflasyonu temmuz ayında %2,03 olarak açıklandı ve bugün ayrıca İSO PMI verisi takip edilecek. Haftanın devamında yurt içi bilanço takvimi oldukça yoğun olacak, küresel tarafta ise ABD iş gücü piyasası verileri, dış ticaret dengesi, ISM verileri ve Çin dış ticaret verileri izlenecek. Bu çerçevede raporun ana çıkarımı, kısa vadede BIST100’de toparlanma potansiyeli bulunsa da jeopolitik riskler, enerji fiyatları ve küresel faiz görünümünün piyasalar üzerinde belirleyici olmaya devam ettiğidir.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-sabah-stratejisi-66960	İlgili Dosyayı İndir

FX BülteniPazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

FX Bülteni

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-fx-bulteni.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Ekonomik Araştırmalar BültenPazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Ekonomik Araştırmalar Bülten

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-ekonomik-arastirmalar-bulten.pdf	İlgili Dosyayı İndir

Dünya ve Türkiye Ekonomisi Gelişmeler ÖzetiPazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Dünya ve Türkiye Ekonomisi Gelişmeler Özeti

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-bankasi-dunya-ve-turkiye-ekonomisi-gelismeler-ozeti.pdf	İlgili Dosyayı İndir

ARCLK - Hedef FiyatPazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Pazartesi, 03 Ağustos 2026 00:00

Ziraat Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 180 TL'den 150 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.

Arçelik 2026 yılının ikinci çeyreğinde 3.438mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklayarak uzun bir aradan sonra net dönem karı yazdı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 3.086mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti ve bu çeyrekte bizim 2.280mn TL olan beklentimizin üzerinde sonuç üretti. Satış gelirleri zayıf talep, yoğun rekabet, dezavantajlı ürün karması ve zor fiyatlama koşulları nedeniyle yıllık bazda %11,9 düşerek 141.324mn TL’ye geriledi. Buna karşın brüt kar marjı 0,9 puan artışla %29,3'e çıktı.

Operasyonel giderler %6,5 azalarak 40.466mn TL seviyesine inerken, diğer faaliyetlerden net gelirler 4.784mn TL oldu. Bu gelişmelerle esas faaliyet karı 5.793mn TL’ye yükseldi ve FAVÖK 5.863mn TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı 1,7 puan düşüşle %4,1 seviyesine gerilerken, finansman giderleri yıllık bazda %36,7 azalarak 7.041mn TL’ye indi. Parasal kazanç 4.575mn TL, vergi gideri 534mn TL ve ana ortaklık dışı paylardan sonra ana ortaklık net dönem karı 3.438mn TL oldu.

Yılın ilk yarısında ana ortaklık net dönem karı 1.493mn TL olarak kaydedildi; geçen yılın aynı döneminde 5.383mn TL ana ortaklık zararı vardı. Beyaz eşya gelirleri 2. çeyrekte %11,3 azalarak 103.401mn TL’ye, tüketici elektroniği gelirleri %25,9 düşerek 5.683mn TL’ye indi. Diğer segment gelirleri de %10,5 daralarak 32.239mn TL oldu ve toplam gelir 141.324mn TL’ye geriledi. Yurtdışı satışların payı 2,4 puan azalarak %63,9’a, Avrupa’nın payı ise yaklaşık 2 puan azalışla %43,8’e indi.

Şirketin düzeltilmiş net borcu 2Ç2026 sonunda 187,5 milyar TL seviyesinde bulunuyor ve net borç/FAVÖK oranı 5,2x olarak hesaplanıyor. Borçların %58’i kısa vadeli, %53’ü EUR cinsinden ve işletme sermayesinin ciroya oranı 1Ç2026 sonundaki %22,1’den %21,9’a gerilemiş durumda. Arçelik, 2026 yılı için yurtiçi ve uluslararası ciro beklentisini yataydan tek haneli düşüşe revize ederken düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisini %6,25-%6,50 aralığında korudu. Ziraat Yatırım, tahminlerdeki güncellemelere bağlı olarak hedef hisse fiyatını 180,00TL’den 150,00TL’ye çekti ve yaklaşık %35,2 iskonto gördüğünü belirterek AL tavsiyesini korudu.

S.No	Dosya Adı	İndir
1	ziraat-yatirim-arclk-hedef-fiyat-03082026.pdf	İlgili Dosyayı İndir