Ziraat Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 336,50 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Raporda Koç Holding için genel görüş olumlu olup, “Koç Holding’in Karlılık Toparlanması Devam Ediyor…” mesajı öne çıkarılıyor. Analiste göre şirket 1Ç2026’da 522mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklayarak 1Ç2025’teki 1.852mn TL’lik net zararın ardından kara geçmiş ve toparlanma eğilimini sürdürmüştür. Bununla birlikte gerçekleşen sonuçlar 5.212mn TL’lik piyasa beklentisinin altında kalmıştır. Sapmanın temel nedenleri yüksek vergi giderleri ve “Diğer” segmentindeki şirket zararlarının artması olarak vurgulanmıştır.
Finans dışı tarafta yıllık %9 artışla 952.224mn TL gelir elde edilirken, aynı grubun faaliyet karı 13.052mn TL’ye gerilemiştir. Finans dışı grubun konsolide zararı geçen yılki 733mn TL seviyesinden 2.260mn TL’ye yükselmiş ve özellikle diğer faaliyetler segmentindeki zayıf seyir performansı baskılamaya devam etmiştir. Öte yandan finans şirketlerinin Koç Holding’in konsolide karına etkisi 1Ç2026’da 2.782mn TL kar şeklinde gerçekleşmiş, bu rakam 1Ç2025’teki 1.119mn TL zarar ile kıyaslandığında belirgin bir iyileşmeye işaret etmiştir. Yapı Kredi Bankası’nın güçlü gelir büyümesi ve marj genişlemesi bu toparlanmanın ana destekçisi olmuştur.
Enerji tarafında Tüpraş’ın %95 ile tarihinin en yüksek ilk çeyrek kapasite kullanım oranına ulaşması karlılığı güçlü biçimde destekleyen başlıca katalizörlerden biri olmuştur. Otomotiv segmentinde Tofaş, Stellantis birleşmesinin yarattığı sinerjiyle satış gelirlerini artırsa da Ford Otosan’daki ihracat karlılığı baskıları ve maliyet artışları net karda geri çekilmeye neden olmuştur. Otokar ve Türk Traktör tarafındaki zayıf performanslar da holding sonuçlarını olumsuz etkilemiştir. Dayanıklı tüketimde zayıf talep ve fiyatlama baskılarına rağmen proaktif yönetim stratejileri sayesinde marjlarda toparlanma eğilimi korunmuştur.
Analist, Koç Holding için “AL” tavsiyesi verirken hedef hisse fiyatını 336,50TL olarak belirlemiştir. Mevcut 213,00 TL fiyat dikkate alındığında bu hedef, yukarı yönlü potansiyele işaret etmektedir. Şirketin solo net nakit pozisyonunun 2025 yıl sonundaki 815mn USD seviyesinden 1Ç2026 sonunda 969mn USD’ye yükselmesi güçlü bilanço görünümünü destekleyen önemli bir unsur olarak sunulmuştur. Raporda ayrıca iştirak temettüleri, Tüpraş pay satışı ve 1.çeyrekte yapılan temettü ödemelerinin nakit akışında belirleyici olduğu, finans dışı Net borç/FAVÖK oranının 1,5x ve finans dışı cari oranın 1,16x seviyesinde gerçekleştiği belirtilerek yatırım tezi güçlü nakit yapısı ve sektör bazlı toparlanma üzerine kurulmuştur.
