Ziraat Yatırım, CIMSA - Çimsa Çimento için hedef fiyatını 73.3 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
CIMSA 1Ç2026’da 641 milyon TL ana ortaklık net dönem kârı açıkladı ve 557 milyon TL’lik beklentinin üzerinde sonuç elde etti. Geçen yılın aynı döneminde şirket 355 milyon TL net kâr açıklamıştı. Net kârdaki güçlü artışta yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan zararın azalması, finansman giderlerindeki düşüş ve parasal kazançtaki artış etkili oldu. Buna karşın vergi giderleri belirgin şekilde yükseldi. Toplam net dönem kârı 705 milyon TL olurken, azınlık payları düşüldüğünde ana ortaklık net kârı 641 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin satış gelirleri yıllık bazda önemli bir değişim göstermeyerek 11,6 milyar TL seviyesinde kaldı. Yurt içi talepte hava koşulları ve deprem bölgesindeki tüketim azalmasının etkisiyle üretim hacmi %6,8 düşerken, ABD tesislerinin katkısıyla uluslararası hacim %10,9 arttı. Böylece toplam satış hacmi %2 büyüdü. Gelir dağılımında yurt dışı satışların payı %60,4’ten %69,1’e yükseldi. Ürün karmasında ise çimentonun payı %70,7’ye çıkarken, daha düşük marjlı hazır betonun payı geriledi. Bu değişim operasyonel kârlılığı destekleyen unsurlar arasında yer aldı.
Brüt kâr yıllık %7,2 düşüşle 1,67 milyar TL’ye gerilerken, brüt kâr marjı da 1,1 puan düşerek %14,4 oldu. Buna rağmen şirketin operasyonel disiplini ve yenilenebilir enerji kullanımındaki yüksek oran maliyet baskısını sınırladı. Faaliyet kârı, diğer faaliyet gelirlerindeki sert düşüş nedeniyle 885 milyon TL’den 386 milyon TL’ye geriledi. Kur farkı gelir-gider dengesindeki değişim burada belirleyici oldu. FAVÖK ise beklentiye paralel şekilde %2,7 artışla 1,47 milyar TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı hafif artışla %12,6 seviyesine çıktı.
Yatırım faaliyetleri tarafında Sabancı Holding hisselerinin değerlemesinden kaynaklı 90 milyon TL zarar yazıldı. Finansman giderleri ise geçen yılki 409 milyon TL seviyesinden 280 milyon TL’ye gerileyerek olumlu katkı sağladı. Ayrıca şirket 1,24 milyar TL parasal kazanç kaydetti. Ancak vergi gideri 208 milyon TL’den 551 milyon TL’ye yükseldi. Mart 2026 itibarıyla net borç 23,4 milyar TL’ye çıkarken, Net Borç/FAVÖK oranı 2,6x seviyesine yükseldi. Buna rağmen şirketin net kârındaki yıllık %80’in üzerindeki artışta özellikle Sabancı Holding hisselerinin olumsuz etkisinin azalması dikkat çekti.
