İş Yatırım, TSKB - TSKB için hedef fiyatını 20 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
TSKB, 2Ç26’da 2,95 milyar TL net kâr açıklayarak hem beklentilerle hem de yıl sonu hedefleriyle uyumlu bir performans sergiledi. Banka, çeyrek içinde 400 milyon TL serbest karşılık iptali yaparak kârlılığı destekledi ve yıllıklandırılmış ortalama özkaynak kârlılığı %24,4 seviyesinde gerçekleşti. Yönetim, 2026 yılına ilişkin tüm beklentilerini korudu ve ilk yarı performansın bu hedeflerle uyumlu olduğunu vurguladı. İş Yatırım, güçlü çekirdek kârlılık ve yönetim beklentilerinin korunmasını yatırım tezini destekleyen ana unsurlar olarak öne çıkardı.
Net faiz marjı swap düzeltilmiş bazda %4,6 seviyesinde yatay kalırken, güçlü kredi spreadleri ve artan TÜFE’ye endeksli kıymet gelirleri marjları destekledi. Ekim-Ekim enflasyon varsayımının %25,7’den %28,7’ye yükseltilmesiyle TÜFE’ye endeksli kıymet gelirleri çeyreksel bazda %27 artarak 808 milyon TL’ye ulaştı. Toplam kredi hacmi 270 milyar TL’ye çıkarken, yılın ilk yarısında kur etkisinden arındırılmış kredi büyümesi %7,7 oldu. Yönetim, düşük %10’lu seviyelerde kur etkisinden arındırılmış kredi büyümesi, yaklaşık %4,5 net faiz marjı ve yaklaşık %25 özkaynak kârlılığı hedeflerini korudu.
Net ücret ve komisyon gelirleri yatırım bankacılığı faaliyetlerindeki yeniden ivmelenmenin katkısıyla çeyreksel bazda %62, yıllık bazda %124 artarak 204 milyon TL’ye yükseldi. Halka arz danışmanlık gelirleri, erken ödeme komisyonları, gayrinakdi kredi işlemleri ve Türkiye Yeşil Fonu kapsamındaki ikinci yatırım çeyrek performansını destekleyen unsurlar oldu. Yönetim, piyasa koşullarının elverişli kalması halinde yatırım bankacılığı ve kurumsal finansman faaliyetlerinin ücret gelirlerini desteklemeye devam edeceğini düşünüyor. İlk yarıdaki %104’lük ücret ve komisyon büyümesi, yıl sonu için öngörülen %50’nin üzerindeki büyüme hedefi açısından güçlü bir güven marjı yarattı.
Aktif kalitesi genel olarak güçlü görünümünü korurken, çeyrekte anlamlı bir yeni takipteki kredi oluşumu gözlenmedi ve Üçüncü Aşama’ya yeni giriş olmadı. Bununla birlikte iki kredinin Birinci Aşama’dan İkinci Aşama’ya geçmesi nedeniyle toplam karşılık giderleri 60 milyon TL’den 858 milyon TL’ye yükseldi ve net risk maliyeti 42 baz puana çıktı. Takipteki kredi oranı %2,2’den %2,1’e gerilerken, toplam karşılık oranı %4,2 seviyesinde korundu ve kur etkisinden arındırılmış ilk yarı net risk maliyeti 34 baz puan olarak gerçekleşti. İş Yatırım, güçlü iştirak gelirleri ve 400 milyon TL’lik serbest karşılık iptali nedeniyle sonuçların kalitesinin bir miktar sınırlı kaldığını belirtse de, TSKB için AL tavsiyesini ve 20,00 TL hedef fiyatını korudu.
