Halk Yatırım, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 208,37 TL'den 187,17 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Garanti BBVA’nın 2Ç26 solo net karı 30,38 milyar TL olarak gerçekleşti ve hem çeyreksel hem yıllık bazda artış gösterdi. Bu sonuç, kurumun 27,36 milyar TL’lik beklentisinin ve piyasa beklentisi olan 28,07 milyar TL’nin üzerinde geldi. Net kârdaki güçlü gerçekleşmeye rağmen çeyreklik bazda swap dahil edilmiş net faiz gelirlerindeki %5,8 düşüş, net provizyon giderlerindeki %45 artış ve ticari kar/zarar kalemindeki %43 azalış baskı yarattı. Buna karşın net ücret ve komisyon gelirlerindeki %12,3’lük çeyreksel ve %35,5’lik yıllık artış ile operasyonel giderlerdeki sınırlı düşüş kârlılığı destekledi.
Net faiz gelirleri tarafında kredi getirileri %10,8 büyürken mevduat maliyetlerindeki %22,3 artış yüksek fonlama maliyetlerini öne çıkardı. Banka, TÜFEKS portföyünün değerlemesinde kullandığı enflasyon varsayımını %23’ten %27’ye yükseltti. Bu revizyon TÜFEKS gelirlerini ve net faiz marjını destekledi, ancak artan fonlama maliyetlerini tamamen telafi etmeye yetmedi. Swap dahil net faiz marjı çeyreksel bazda 80 baz puan azalarak %5,9 seviyesine indi.
Aktif kalitesi tarafında TGA oranı %3,7 seviyesinden %4,1’e yükseldi ve net kredi riski maliyeti %2,49’dan %3,4’e çıktı. Yönetim, yeniden yapılandırma düzenlemesinin sona ermesi, perakende portföy ağırlığının artması ve makroekonomik senaryoların güncellenmesini provizyon giderlerindeki artışın nedenleri arasında gösterdi. Yıl sonu beklentilerinde TL kredi büyümesi için %30-%35, döviz kredisi büyümesi için dolar bazında orta tek haneli seviyeler ve net kredi risk maliyeti için %2-%2,5 aralığı korunuyor. Ücret ve komisyon gelirlerinde %30-%35, faaliyet giderlerinde ise %45-%50 büyüme öngörüsü devam ediyor.
Halk Yatırım, GARAN için hedef fiyatını 208,37 TL’den 187,17 TL’ye revize ederken AL tavsiyesini korudu. Mevcut fiyat 123,10 TL iken hedef fiyat 187,17 TL olarak hesaplanıyor ve getiri potansiyeli %52 seviyesinde bulunuyor. Kurum, makro tahminlerdeki değişiklikleri ve jeopolitik gelişmelerin EM piyasaları üzerindeki etkilerini modele yansıttığını belirtiyor. Yönetim ise 2026 yıl sonu için swap dahil net faiz marjında beklenenden yüksek fonlama maliyetleri nedeniyle aşağı yönlü risk bulunduğunu, marj toparlanmasının ağırlıklı olarak 4Ç’de gerçekleşmesini beklediğini ifade ediyor.
