Ak Yatırım Lokman Hekim Engürüsağ için hedef fiyatını 125,0 TL, tavsiyesini 'Endeks Üstü Getiri' olarak korudu

Seneye güçlü başlangıç. Lokman Hekim 1Ç24 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır; dolayısıyla tüm finansal karşılaştırmalar reeldir. Lokman Hekim 1Ç24'te 75 milyon TL(y/y: +%24)netkâraçıkladı.Şirket 1Ç24'te 127milyon TL (y/y: +%28) FAVÖK raporladı. Yönetimin 2024 öngörüleri: SGK fiyat artışından önce şirket, 2024’te net satışların yıllık reel %25 artmasını bekliyordu. Ayrıca şirket, FAVÖK marjında yıllık 1 puan iyileşme öngörüyordu. 1Ç24 sonuçlarıyla şirket, beklentilerini güncellemedi. Geri alım programı: Geri alınan hisse sayısı 476 bine ulaşmış olup sermayenin %1,32'sini temsil etmektedir. Son geri alım 28 Mart 2024 tarihinde yapılmıştır. Güçlü satış performansı. Türk Tabipler Birliği (TTB) fiyat tarifesi Aralık 2023'te Ocak 2024'ten itibaren geçerli olmak üzere %41 oranında artırılmıştır. Net satışlar 1Ç24'te yıllık %16 arttı. Sağlık hizmetleri satışları 1Ç24'te yıllık %8 arttı. Hastane kira gelirleri 1Ç24'te yıllık %177 oranında artmıştır. Hastane kira gelirleri Ankara'daki Lokman Hekim Üniversitesi Hastanesi'nden eldeedilen kira gelirlerinden oluşmaktadır.Yabancısağlık turizmi gelirlerinin toplamsatışlara oranı 1Ç24'te %11,9 olarak gerçekleşmiştir (1Ç23: %11,2). İyileşen FAVÖK marjı. FAVÖK marjı 1Ç24'te yıllık 1,9 puan artarak %20,6'ya yükseldi.Hammadde giderleri/netsatışlar 1Ç24'te yıllık 3,8puan daraldı. Elektrik,su ve doğal gaz giderleri/net satışlar 1Ç24'te yıllık 4,3 puan geriledi. 1Ç24’te yapılan asgari ücret zammına rağmen, personel giderleri/net satışlar 1Ç24'te yıllık 0,2puan geriledi. 1Ç24'te netborç yıllık %72 oranında artarak 568 milyon TL'ye yükseldi. Net borç/FAVÖK oranı 1Ç23'teki 0,9x seviyesinden 1Ç24'te 1,5x seviyesine yükseldi. Net borçtaki artış ağırlıklı olarak GES projesine yapılan yatırım harcamaları ve işletme sermayesindeki bozulmadan kaynaklanmaktadır. İşletme Sermayesi/Net Satışlar 1Ç23'teki %3,7 seviyesinden 1Ç24'te %11,1'e yükselmiştir. Yorum: Lokman Hekim 1Ç24'te güçlü operasyonel sonuçlar açıklamıştır. Net satışlardaki yıllık %16'lık artış şirket beklentilerinin altındadır. Fakat Mayıs 2024'te SUT fiyatlarındaki ~%50'lik artış göz önüne alındığında, 2024 öngörüsünün ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz. FAVÖK marjındaki yıllık 1,9 puanlık artış yönetim beklentisinin üzerindedir. Hedef fiyatımızı 125 TL seviyesinde, önerimizi Endeksin Üzerinde Getiri olarak koruduk. Piyasa açılışında “Olumlu”tepki olacağını düşünüyoruz.