Tacirler Yatırım, ALBRK - Albaraka Türk için hedef fiyatını 9,4 TL, tavsiyesini tut olarak belirledi

Bankalar, 2025 yılına Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Politikası Kurulu’ndan (PPK) beklenen faiz indirimleri ve buna bağlı olarak operasyonel marjlarda ve kârlılıklarda iyileşme beklentileriyle olumlu bir başlangıç yaptılar. Ancak 19 Mart sonrası dönemde PPK’nın Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti’ni %42,5’ten %49’a kadar yükseltmesi, kaynak maliyetlerinde artış beklentilerini tetikleyerek bankaların zayıf bir ikinci çeyrek geçirmesine neden oldu. Mevcut durumda ise PPK’nın yeniden faiz indirimlerine yönelmesiyle birlikte bankalara dair hedef fiyatlarda yukarı yönlü revizyonların ivme kazandığını görmekteyiz. 2025 yılının kalan döneminde PPK’dan faiz indirimlerinin devam etmesini ve Türkiye’nin risk primindeki (CDS) düşüşün bankacılık sektörü üzerindeki olumlu etkilerini sürdüreceğini öngörüyoruz. Marjlarda beklenen toparlanmanın ise özellikle yılın son çeyreğinde daha belirgin hale geleceğini düşünüyoruz. Bankaların özkaynak büyüme oranları ve değerleme çarpanları temelinde yaptığımız hesaplamalar doğrultusunda, XBANK Bankacılık Endeksi için 12 aylık hedef endeks değerini 19.400 olarak belirliyoruz. Bu hedef, mevcut seviyeye kıyasla yaklaşık %25 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Bu kapsamda, önümüzdeki 12 aylık dönemde ISCTR, GARAN ve TSKB hisselerinin XBANK Bankacılık Endeksi’ne kıyasla daha iyi bir performans sergilemesini bekliyoruz. Aşağıdaki grafikte, dolar bazında XBANK Bankacılık Endeksi ile Türkiye 5 yıllık CDS primleri arasındaki ilişki gösterilmektedir. 2004–2018 döneminde bankacılık endeksi ile CDS primleri arasında net bir ters korelasyon gözlenmiştir. 2023 yılında başlayan para politikalarında normalleşme süreciyle birlikte bu ilişkinin yeniden güçlenmeye başladığını ve önümüzdeki dönemde bu korelasyonun devam edeceğini öngörüyoruz. Dezenflasyon sürecinin sürmesi ve buna paralel olarak PPK’dan faiz indirimlerinin devam etmesi, büyüme dinamiklerinde toparlanmayı destekleyecek; bu da Türkiye’ye yönelik risk algısında iyileşmenin devamını sağlayacaktır. Ayrıca, Türkiye’nin 5 yıl vadeli CDS primlerinin yeniden 250 baz puan seviyelerine gerilemesi için siyasi risk algısının da istikrarlı seyretmesi gerekmektedir. Bu senaryoda, bankaların dış kaynak maliyetlerinde düşüş beklentisi, sektör hisseleri için ek bir destekleyici unsur olacaktır. Tüm bu koşulların gerçekleşmesi halinde, XBANK Bankacılık Endeksi’nin 2025 yılında dolar bazında 400 seviyesine yönelmesini bekliyoruz.