Tacirler Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 715 TL'ye yükseltti, tavsiyesini al olarak korudu

Migros İçin Hedef Fiyatımızı Yükseltiyor ve "AL" Tavsiyemizi Koruyoruz Güncellediğimiz makro ve mikro tahminler ışığında, araştırma kapsamımızda bulunan ve aynı zamanda model portföyümüzde yer alan Migros için 12 aylık hisse başına hedef fiyatımızı 715 TL'ye yükseltiyor ve "AL" görüşümüzü koruyoruz. Şirketin online iş hacmindeki genişlemesi ve bu alandaki kârlılığın iyileşmesi, müşteri tabanındaki çeşitlilik ve gelecek döneme ilişkin makro beklentiler doğrultusunda, 2025T dönemi tahminlerimizde şirket, 10,0 F/K ve 4,2 FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor. Çok Kanallı Büyüme Stratejisi Migros'u Destekliyor Migros, 2025 yılının ilk çeyreğinde operasyonel anlamda beklentilerle uyumlu bir performans sergilerken, net kâr tarafında piyasa beklentilerinin üzerinde bir sonuç açıkladı. Yıllık bazda net kârda gerileme yaşansa da, bu güçlü gerçekleşmede enflasyon muhasebesi kapsamında elde edilen parasal kazançların etkisi hissedildi. Ancak amortisman ve personel giderlerindeki artış ile enflasyondaki düşüşe bağlı olarak bu kalemin etkisi sınırlı kaldı. Şirket, yılın ilk çeyreğinde %8,5 oranında reel satış büyümesi yakalayarak güçlü bir gelir performansı sergiledi. Satış alanının artması, sepet büyüklüğündeki yükseliş ve hafif de olsa müşteri trafiğindeki artışın yanı sıra, yeni mağaza açılışları ve rekabetçi fiyat politikası bu büyümeyi destekledi. Online satışların toplam içindeki payı artmaya devam ederken, bu alandaki mağaza sayısı da genişledi. FAVÖK tarafında ise brüt kârlılıktaki iyileşme ve giderlerin kontrol altında tutulması sayesinde marjlarda belirgin bir toparlanma görüldü. İlk çeyrekte 56 yeni mağaza açan Migros'un toplam mağaza sayısı 3.642'ye, satış alanı ise yıllık %5 arttı. Migros, toplam ve modern hızlı tüketim ürünleri (FMCG) pazarlarında pazar payını artırarak sırasıyla %10,2 ve %16,3 seviyelerine ulaştı. Şirket, yılın ilk üç ayında TMS 29 etkisiyle birlikte 1.587 milyon TL yatırım gerçekleştirdi. Bu yatırımlar mağaza açılışları, online kanal genişlemeleri, dijitalleşme projeleri ve lojistik altyapıya yöneldi. 2025 Yılı Hedefleri ve Riskler 2025 yılı boyunca Migros'un hedefleri şunlardır: Yaklaşık 250 yeni mağaza açmak 8.000'den fazla personel istihdam etmek %8-10 arası reel satış büyümesi Yaklaşık %6 FAVÖK marjı %2,5-3,0 seviyesinde yatırım harcaması Zayıf tüketici talebine rağmen yılın ilk çeyreğinde dirençli performans sergileyen şirketin katalizörleri arasında yeni mağaza yatırımları, online kanalların büyümesi, çok formatlı yapı, rekabetçi fiyatlama ve Moneypay gibi fintek girişimlerinin katkısı öne çıkmaktadır. Ancak, vadeli alım faiz giderleri, müşteri trafiğinde hafif gerileme ve personel maliyetleri ise temel risk unsurları olarak dikkat çekmektedir.