Trive Yatırım, THYAO-THY için hedef fiyatını 467 TL'den 469,5 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu

Türk Hava Yolları A.O., 2025 yılı ikinci çeyreğinde 231,3 milyar TL hasılat geliri elde etti. Bu rakam, piyasa beklentisi olan 231,5 milyar TL'ye oldukça yakın. Havacılık sektörünün en zayıf dönemi olan ilk çeyreğin ardından göstergelerde bir toparlanma yaşanırken, toplam satış gelirleri de geçen yılın aynı çeyreğini geride bıraktı. Brüt kar marjında ise geçen yıla göre yüzde 181'lik sınırlı bir daralma görüldü. Yolcu gelirleri geçen yılın aynı çeyreğine göre yüzde 7,4 artarken, kargo gelirleri aynı dönemde yüzde 9,4 azaldı. Kargo gelirlerindeki düşüşün temel nedeni, zayıf küresel talep oldu. Şirketin 2025 yılı ikinci çeyrek FAVÖK rakamı, geçen yılın aynı çeyreğine göre yüzde 35 genişleyerek 46 milyar TL seviyesine ulaştı. Operasyonel faaliyetlere bakıldığında, şirketin esas faaliyet karı, geçen yılın ilk yarısına göre yüzde 19 artarak 24,5 milyar TL oldu. Bu yüksek operasyonel performansın ana sebebi ise maliyet baskısının azalmasıydı. Ana gider kalemlerinde, ılımlı seyreden enerji fiyatları sayesinde akaryakıt giderleri geçen yılın aynı çeyreğine göre yüzde 11 azalırken, personel giderleri ise aynı dönemde yüzde 26 artış gösterdi. Şirket, ikinci çeyrekte 26,8 milyar TL net kar açıklayarak, 24,3 milyar TL'lik piyasa beklentisini aştı. Ancak, geçen yılın altında kalan net karda, önceki dönemde görülen ertelenmiş vergi gelirinin vergi giderine dönüşmesi etkili oldu. 2025 yılı beklentilerini güncelleyen Türk Hava Yolları, yolcu kapasitesini yüzde 78 artırarak 91 milyon yolcu taşımayı hedefliyor (önceki hedef yüzde 68 idi). Toplam gelirlerin ise 2024 yılına kıyasla yüzde 68 artması bekleniyor. Şirket, yıl sonunda 515-525 olan filo büyüklüğü projeksiyonunu 520-525 bandına yükseltti. Yakıt hariç birim maliyetlerde ise tek haneli orta seviyede bir artış beklentisi korunuyor. Türk Hava Yolları'nın açıkladığı finansallar olumlu değerlendirilirken, havacılık sektörü diğer sektörlere göre aktivite olarak güçlü kalmaya devam ediyor. İlk çeyrekteki zayıf performansın ardından toparlanan ikinci çeyrek finansallarının, mevsimselliğin de etkisiyle devam edeceğini öngörüyoruz. Pegasus'u model portföyümüzde tutmaya devam ederken, Türk Hava Yolları için 467,00 TL olan hedef fiyatımızı 469,50 TL seviyesine çekerek "AL" tavsiyemizi sürdürüyoruz.