Türk Bankacılık Sektörü: 2026'ya İlk Bakış (15 Aralık 2025) Bu rapor, Türk bankacılık sektörünün 2026 yılına yönelik beklentilerini özetlemektedir. Temel Makro Beklentiler: TCMB'nin (Merkez Bankası) politika faizini 2026 yılı boyunca %42,5 seviyesinde tutması beklenmektedir (Önceki tahmin: %26,5). Yıl sonuna doğru hafif bir faiz indirimi ihtimali görülmektedir. TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi) enflasyonunun 2025 sonunda %44,4'e, 2026 sonunda ise %29,6'ya gerilemesi beklenmektedir (Önceki tahmin: %21,8). Sektör ve Karlılık Görünümü: Sektörün, hızlı büyüme odaklı yapıdan daha sürdürülebilir, mevduat merkezli ve aktif kalitesini önceliklendiren bir yapıya geçmesi öngörülmektedir. Makro ihtiyati tedbirler ve düşük aktif/özsermaye oranı nedeniyle zayıf sermaye kaynakları üzerindeki baskı, karlılığı baskılamaktadır. Marjlarda Gelişme Beklentisi: Karlılık marjlarının, yabancı para mevduat/KKM'den (Kur Korumalı Mevduat) kaynaklanan ucuz fonlamanın azalması nedeniyle artan fonlama maliyetine rağmen, 2026 yılının ikinci yarısından itibaren önemli ölçüde toparlanması beklenmektedir. 2025 tahmini 85 baz puana, 2026 tahmini ise 100 baz puana revize edilmiştir. Kredi Riski: 2025 ve 2026 yıllarında kredi riski maliyetlerinin yüksek kalmaya devam etmesi beklenmektedir. 2025 için %1,2'ye (önceki %1,5) hafifçe aşağı yönlü revize edilmiştir. Kâr Tahminleri: 2025 yılı kâr tahminleri %7'ye aşağı, 2026 yılı kâr tahminleri ise %11'e yukarı yönlü revize edilmiştir. Hisse Tavsiyeleri: Favori Bankalar: Akbank ve Yapı Kredi Bankası (YKB), fonlama yapılarını iyileştirme potansiyelleri nedeniyle tercih edilmektedir. Diğer Bankalar: Garanti BBVA, İş Bankası, TSKB, VakıfBank ve T. Halk Bankası için "Tut" (Hold) tavsiyesi verilmiştir. (TSKB ve Halkbank için güncel tavsiye "Sat" (Sell) olarak belirtilmiştir.) Değerleme: XBANK endeksi, 3 yıllık ileriye dönük tahminlere göre 2,6x F/K (Fiyat/Kazanç) ve 0,6x PD/DD (Piyasa Değeri/Defter Değeri) çarpanlarıyla işlem görmektedir. Yapı Kredi, 2025 yılında etkin aktif kalitesi yönetimi ile öne çıkmaktadır. 2026 yılı için yıllık bazda %57 kar artışı ve %28,5 özkaynak karlılığı beklentilerimiz 51,1 TL hedef fiyatımıza işaret ediyor. Para piyasası fonlamasının toplam aktifler içindeki görece yüksek payı ve güçlü vadesiz mevduat tabanı, faiz indirim döngüsünde bankanın marjlarını destekleyen temel unsurlar olarak öne çıkıyor. Para piyasası maliyetlerinin hızlı biçimde gerilemesi, buna karşın mevduat fiyatlamasının daha gecikmeli tepki verebilmesi, bankayı marj gelişimi açısından belirgin şekilde avantajlı konuma taşıyor. 2026 yılı için, bankanın rakiplerine kıyasla daha hızlı ve daha belirgin bir fonlama maliyeti iyileşmesi yakalayacağını öngörerek, marjlarda yaklaşık 150 baz puanlık iyileşme tahmin ediyoruz. Bu görünüm, hem kısa vadeli fonlama kompozisyonunun sağladığı esneklik hem de vadesiz mevduat tabanının yarattığı maliyet avantajı ile uyumlu.
