Deniz Yatırım VAKBN için hedef fiyatını 42.9 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
VakıfBank, 4Ç25’te 28,1 milyar TL net kâr ile piyasa beklentilerinin üzerinde güçlü bir performans sergilemiş; çeyreklik %136, yıllık %113 kâr artışıyla özsermaye kârlılığı %38,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Serbest karşılıklar hariç tutulduğunda kârlılık artışı daha da belirginleşirken, banka 2025 yılını %73 artışla 70 milyar TL net kâr ve %25,9 özsermaye kârlılığı ile tamamlamıştır. Güçlü sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu etki yaratması beklenmekle birlikte, 2026 için açıklanan görece muhafazakâr TL kredi büyümesi beklentisi bu etkinin bir miktar sınırlı kalmasına neden olabilir.
Dördüncü çeyrekte TL kredi büyümesi yıllık %42’ye ulaşırken büyüme ağırlıklı olarak KOBİ segmentinde yoğunlaşmış, banka ticari ve kurumsal kredilerde pazar payını artırmıştır. Mevduatlar yıllık %36 artarak 3,5 trilyon TL’ye yükselmiş, vadesiz mevduatların toplam içindeki payı güçlenmiştir. Swap düzeltilmiş net faiz marjı, TÜFE’ye endeksli tahvillerden gelen katkı ve kredi-mevduat makasının genişlemesiyle çeyreksel bazda %5,4 seviyesine çıkmış, 2025 yılı genelinde de %3,4 olarak gerçekleşmiştir. Net ücret ve komisyon gelirleri %56 artışla sektör ortalamasının üzerinde büyüme kaydetmiştir.
Operasyonel giderler uluslararası şube açılışları ve teknoloji yatırımları nedeniyle yüksek artış göstermesine rağmen, maliyet/gelir oranı %40 seviyesinde korunmuştur. Kredi riskinde belirgin iyileşme görülmüş, net risk maliyeti düşmüş ve takipteki kredi oranı %2,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Sermaye yeterlilik rasyolarındaki toparlanma da bilançoyu desteklemiştir.
2026 yılına yönelik beklentilerde TL kredilerde orta %20’li büyüme, net faiz marjında güçlü iyileşme, giderlerde enflasyonun üzerinde artış ve özsermaye kârlılığının %20’nin üzerinde korunması öngörülmektedir. Bu çerçevede VakıfBank için AL tavsiyesi ve 42,90 TL hedef fiyat korunmaktadır.
