Deniz Yatırım PGSUS için hedef fiyatını 305.5 TL olarak korudu, tavsiyesini AL olarak korudu.
Pegasus, 2025 yılı dördüncü çeyreğinde 814 milyon euro gelir, 148 milyon euro FAVÖK ve 15 milyon euro net kâr açıkladı. Gelir ve operasyonel göstergeler beklentilerle uyumlu gerçekleşirken net kâr piyasa beklentisinin üzerinde geldi. Net kârdaki pozitif sapmada 34 milyon euroluk ertelenmiş vergi geliri etkili oldu.
Operasyonel tarafta toplam kapasite (AKK) dördüncü çeyrekte %20, 2025 yılı genelinde %17 artış gösterdi. Yolcu sayısı dördüncü çeyrekte %19, yıl genelinde %15 arttı. Satış gelirleri dördüncü çeyrekte yıllık %8 artışla 814 milyon euro olurken 2025 yılı toplam gelirleri %9 artarak 3.414 milyon euroya ulaştı. Dış hat tarifeli yolcu gelirleri %4 ve yan gelirler %18 artarken iç hat tarifeli yolcu gelirleri %1 geriledi. Birim gelirler ise 4Ç25’te %10, yıl genelinde %7 düşüş gösterdi. Şirketin stratejisi doluluk oranını artırmak ve yan gelirleri büyütmek üzerine kuruludur. 2025 yılında yolcu başına yan gelir 29,5 euro olurken yan gelirlerin toplam gelir içindeki payı %37’ye yükseldi. Doluluk oranı dördüncü çeyrekte %88,5, yıl genelinde ise %87,7 olarak gerçekleşti.
Kârlılık tarafında FAVÖK dördüncü çeyrekte %16 azalarak 148 milyon euroya gerilerken FAVÖK marjı %18 seviyesine düştü. 2025 yılı genelinde FAVÖK %5 düşüşle 840 milyon euro olurken FAVÖK marjı %24,6 olarak gerçekleşti. Toplam maliyetler dördüncü çeyrekte %18, yıl genelinde %17 arttı. CASK dördüncü çeyrekte %2 azalarak 3,90 euro cent olurken yakıt hariç CASK %3 düşüşle 2,69 euro cent seviyesinde gerçekleşti. Yıl genelinde CASK yatay kalırken yakıt hariç CASK %5 arttı.
Net borç 3Ç25’te 2.855 milyon euro iken 4Ç25 sonunda 2.942 milyon euroya yükseldi. Nakit pozisyonu ise 759 milyon eurodan 597 milyon euroya geriledi. Bu dönemde şirket Smartwings grubunun tamamını 154 milyon euro bedelle satın aldı.
Genel olarak operasyonel performans güçlü olsa da kârlılıktaki daralma ve artan borç nedeniyle sonuçlar nötr değerlendirilmektedir. Pegasus için 12 aylık hedef fiyat 305,50 TL ve “AL” önerisi korunmaktadır. Hisse yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin %17 gerisinde performans göstermiş olup 12 aylık verilere göre 6,6x F/K ve 6,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
