İntegral Yatırım, SAHOL - Sabancı Holding için hedef fiyatını 170 TL'de tuttu.
Sabancı Holding, 2025 yılı son çeyreğinde 4.616 milyon TL net kâr açıklayarak beklentilerin üzerinde sonuç elde etti. Net kâr bir önceki çeyreğe göre %551,7 artarken, geçen yılın aynı dönemindeki 4.775 milyon TL zarardan kâra geçildi. Net kâr marjı %1,60 seviyesine yükseldi. Banka gelirlerindeki gerileme ciroyu olumsuz etkilese de satış maliyetlerindeki daha yüksek düşüş ve personel giderlerinin kontrol altında tutulması faaliyet kârlılığını destekledi ve faaliyet kârı yıllık %127 arttı. Faaliyet dışı kalemlerde artan finansman giderleri ve yükselen vergi yükü kârlılığı sınırlarken, net parasal kaybın azalması ve net yatırım gelirinin oluşması net kâra geçişte önemli rol oynadı.
Vergi öncesi kâr 19.176 milyon TL olurken bankacılık segmenti 3.763 milyon TL kâr ile önemli katkı sağladı. FAVÖK %94,6 artışla 29.870 milyon TL’ye yükseldi. Brüt kâr marjı %24,5’e, FAVÖK marjı ise %11,3’e çıktı. Enerji grubunun net kârı yıllık %169,5 artarak 2.323 milyon TL’ye ulaştı.
Olumsuz tarafta net borç bir önceki çeyreğe göre %16 artarak 241.753 milyon TL’ye yükseldi ve net borç/FAVÖK oranı 2,5x oldu. Kombine banka gelirleri %10,1 düşüşle 210.346 milyon TL’ye gerilerken finansal hizmetler grubunun kârı %69,3 azalarak 642,5 milyon TL oldu.
Genel olarak sonuçlar sınırlı pozitif değerlendirildi. Ciroda güçlü reel büyüme görülmese de maliyet ve gider optimizasyonu sayesinde çeyreklik toparlanma eğilimi devam etti. Önümüzdeki dönemde Merkez Bankası’nın faiz indirim süreci ve makroekonomik koşullar grup şirketlerinin performansında belirleyici olacaktır. İNA modeline göre SAHOL için 12 aylık hedef fiyat 170 TL olarak korunurken bu seviye yaklaşık %81 getiri potansiyeline işaret etmektedir.
