Yapı Kredi Yatırım MGROS için hedef fiyatını 940 TL olarak korudu, tavsiyesini AL olarak korudu.
Migros, 4Ç25’te yıllık %9 düşüşle 864 milyon TL net kar açıklayarak tahminimizin üzerinde ve piyasa konsensüsüyle uyumlu sonuç verdi. Gelirler yıllık %8 artarak 105 milyar TL’ye ulaştı; gelir artışı, %3’lük satış alanı büyümesi ve %3,6 benzer mağaza sepet büyüklüğü artışı ile sağlandı. Migros’un FMCG pazar payı %10,1, modern FMCG %16,8 ve e-ticaret FMCG %21,6’ya yükseldi. Online mağaza sayısı 1.422’den 2.103’e çıktı.
VAFÖK 7,1 milyar TL ile beklentilerin %7 üzerinde gerçekleşirken, manşet marj %7,1 oldu; stok ve vadeli alım faiz etkileri düzeltilince VAFÖK marjı %4,3 seviyesinde gerçekleşti. Marj iyileşmesi maliyet optimizasyonu ve dijitalleşme projelerinden kaynaklandı. Net işletme sermayesi 36 milyar TL’ye yükseldi, yatırım harcaması 4,9 milyar TL olarak kaydedildi; net borç 3,9 milyar TL’ye yükseldi ve net borç/VAFÖK oranı 0,1x seviyesinde kaldı.
Yönetim 2026 için %5-7 gelir artışı, %6-7 VAFÖK marjı, 180-200 yeni mağaza açılışı ve %2,5-3,0 yatırım harcaması/satış oranı öngörüyor. 4Ç25 sonuçları, güçlü net kar, gelir artışı ve iyileşen marjlarla olumlu değerlendiriliyor. Migros için 12 aylık hedef fiyat 940 TL ve AL önerisi korunuyor; hisse manşet 2,7x FD/VAFÖK çarpanından işlem görüyor.
