Şeker Yatırım PETKM için hedef fiyatını 15.9 TL'den 18.91 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Petkim, enflasyon muhasebesi (TMS-29) uygulanmış 4Ç25 finansallarına göre 5.250 milyon TL net dönem zararı açıklamıştır (4Ç24: 8.126 mn TL). Açıklanan zarar, Şeker Yatırım beklentisi olan 1.071 mn TL ve piyasa medyan beklentisi olan 2.084 mn TL’nin oldukça üzerindedir. Beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinde net parasal kazancın düşmesi (434,6 mn TL; 4Ç24: 2.708 mn TL), operasyonel faaliyet zararı (2.898 mn TL), yüksek finansman (2.216 mn TL) ve vergi giderleri (1.044 mn TL) etkili olmuştur.
Net satış geliri 22.538 mn TL ile yıllık %3,5 artış göstermiş, satış hacmi 592 bin tonla beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. İhracat gelirleri 9.516 mn TL (%42) olup, bunun %91’i AB ülkelerine yapılmıştır. 4Ç25 FAVÖK –1.664 mn TL olarak açıklanmış, beklentilerin üzerinde gerçekleşirken piyasa medyanının altında kalmıştır. Operasyonel zayıflık, küresel arz fazlası ve talep düşüklüğünden kaynaklanmaktadır. Şirket 5 mn USD stok zararı kaydetmiş ve FAVÖK/ton –66 USD olmuştur.
Üretim 576 bin ton, kapasite kullanım oranı %63 olarak gerçekleşmiştir. Düşük kârlı ünitelerde kapasite optimizasyonu uygulanmaktadır. STAR Rafineri’deki %12 paydan özkaynak yöntemiyle 1 milyar TL gelir kaydedilmiştir (4Ç24: 188,9 mn TL).
Net borç 46,5 milyar TL’ye yükselmiş, döviz nakit pozisyonu 99 mn USD olup, borçların çoğu orta-uzun vadeli olduğu için likidite riski yönetilebilir seviyededir.
Sektörde arz fazlası ve talep zayıflığı marjları baskılamaya devam etmektedir. 4Ç25 etilen–nafta makası 156 USD/ton, 1Ç26 ise kısa vadede 154 USD/ton seviyelerine gerilemiştir.
Genel olarak, zayıf talep ve arz fazlası operasyonel kârlılığı sınırlarken, maliyet optimizasyonu ve kapasite yönetimi zararların kontrolünde destek sağlamaktadır. Petkim için 12 aylık hedef fiyat 15,90 TL’den 18,91 TL’ye revize edilmiş, mevcut fiyatlara göre %2,4 düşüş potansiyeli ile “TUT” tavsiyesi korunmuştur.
