Deniz Yatırım ENKAI için hedef fiyatını 113.17 TL'den 124 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Enka İnşaat için 12 aylık hedef fiyat 124,00 TL olarak belirlenmiş olup öneri AL yönünde sürdürülmektedir. Güçlü iş yükü, tahminlerde yapılan yukarı yönlü revizyon ve artan net nakit pozisyonu nedeniyle hedef fiyat 113,17 TL’den 124,00 TL’ye yükseltilmiştir. Hisse 2026 tahminlerine göre 11,8x F/K ve 7,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmekte olup yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin %5 üzerinde performans göstermiştir.
Şirket 2025 yılını güçlü finansal performans ile tamamlamıştır. İnşaat ve gayrimenkul iş kollarında istikrarlı gelir büyümesi sürerken enerji segmentinde hem gelir hem de kârlılıkta iyileşme görülmüştür. Ticaret segmentinde ise gelir toparlanırken kârlılık sınırlı şekilde artmıştır. Son iki yılda güçlü finansallar hisse performansına da yansımış, ENKAI 2024 ve 2025 yıllarında BIST 100 endeksinin sırasıyla %14 ve %49 üzerinde performans göstermiştir.
2025 yılında satış gelirleri yıllık bazda %56 artarak 156.507 milyon TL’ye ulaşmıştır. FAVÖK %48 artışla 33.944 milyon TL olurken FAVÖK marjı 1,2 puan düşüşle %21,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net kâr ise faaliyet kârındaki büyümenin etkisiyle %47 artarak 36.183 milyon TL’ye yükselmiştir.
Şirket mühendislik ve inşaat, enerji, gayrimenkul ve ticaret alanlarında faaliyet göstermektedir. Mühendislik ve inşaat segmenti toplam satışların %68’ini ve FAVÖK’ün %57’sini oluştururken son yedi yıldır kesintisiz gelir büyümesi sağlamaktadır. 2025 yılında bu segmentte gelir %19 artarak 2.686 milyon USD’ye ulaşmıştır. Enerji segmentinde üretimdeki artış sayesinde gelir yıllık %105 artarak 674 milyon USD’ye yükselmiş ve FAVÖK marjı %7,7 seviyesine çıkmıştır. Gayrimenkul segmentinde 400 milyon USD satış geliri ve %59,8 FAVÖK marjı elde edilmiştir. Ticaret segmentinde ise satış gelirleri %10 artarak 308 milyon USD seviyesine yükselmiş, FAVÖK marjı %24,4 seviyesinde gerçekleşmiştir.
2026 yılı için inşaat segmentinde artan iş yükü ve enerji tarafında Kırklareli doğal gaz kombine çevrim santralinin devreye girmesi ile daha yüksek ciro beklenmektedir. İnşaat segmentindeki iş yükü 2024’te 5.834 milyon USD seviyesinden 2025’te 8.760 milyon USD’ye yükselmiştir. İş yükünün ülke dağılımında Irak, Birleşik Krallık ve Libya öne çıkmaktadır. Enerji tarafında şirket Adapazarı, Gebze ve İzmir’deki santralleriyle yaklaşık 4 GW kapasiteye sahiptir ve 2025 yılında elektrik üretimi %138 artarak 6.691.381 MWh seviyesine ulaşmıştır.
Şirket ayrıca Siemens ile Tuzla Veri Merkezi Projesi kapsamında iş birliği gerçekleştirmiştir. 11 MW kapasiteye sahip veri merkezinin ilk bölümünün Kasım 2026’da devreye alınması ve projenin Mayıs 2027’de tamamlanması planlanmaktadır.
Başlıca riskler faaliyet gösterilen coğrafyalardaki jeopolitik gelişmeler, beklenenden düşük sipariş hacmi, projelerde olası aksaklıklar ve küresel faiz indirim sürecinin kesintiye uğraması nedeniyle yatırım portföyünde oluşabilecek değer kaybıdır. Ayrıca iş yükünün beklentilerin altında kalması, enerji fiyatları ve üretim miktarındaki sapmalar, operasyonel performanstaki değişimler ve kur gelişmeleri de tahminler açısından risk oluşturmaktadır.
