Şeker Yatırım ULKER - Ülker Bisküvi hissesi için hedef fiyatını 159.8 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Ülker, 4Ç25’te piyasa ve kurum beklentilerinin oldukça altında kalarak 81 milyon TL net kâr açıkladı. Artan üretim maliyetleri, zayıflayan operasyonel performans ve yüksek finansman giderleri kârlılığı baskılarken, sonuçların kısa vadede hisse üzerinde negatif etki yaratması bekleniyor.
Şirketin 4Ç25’te satış gelirleri yıllık %6,6 düşüşle 27,5 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. 2025 genelinde ise enflasyon muhasebesi etkisi dahil satış gelirleri %1,7 artışla 111,9 milyar TL’ye ulaştı. Kategori bazında bisküvi gelirleri düşerken, çikolata ve kek segmentlerinde sınırlı büyüme görüldü. Hacim tarafında bisküvi satışları artarken çikolata hacmi geriledi.
Operasyonel kârlılıkta belirgin zayıflama görüldü. FAVÖK 4Ç25’te yıllık %35,6 düşüşle 3,4 milyar TL’ye gerilerken FAVÖK marjı %12,4’e düştü. Brüt kâr marjı %24,9, net kâr marjı ise %0,3 seviyesine gerileyerek maliyet baskısının marjlar üzerinde etkili olduğunu gösterdi.
Finansal tarafta net borç 40,6 milyar TL’den 34 milyar TL’ye gerileyerek bir miktar iyileşme gösterdi ve net borç/FAVÖK oranı 1,85x seviyesine indi. Genel olarak maliyet artışları ve finansman giderlerinin kârlılığı baskıladığı görülürken, kurum hedef fiyatı 159,8 TL ve “AL” tavsiyesi korunuyor; mevcut fiyat seviyesine göre yaklaşık %33 getiri potansiyeli öngörülüyor.
