Yapı Kredi Yatırım BIMAS - Bim Birleşik Mağazalar için hedef fiyatını 920 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
BİM, 4Ç25’te yıllık %36 artışla 6,9 milyar TL net kâr açıklayarak hem kurum hem de piyasa beklentilerinin yaklaşık %65 üzerinde performans gösterdi. Bu güçlü sonuçta yıllık %41 artan VAFÖK belirleyici olurken, 681 milyon TL ertelenmiş vergi geliri de net kârdaki yukarı yönlü sapmayı destekledi.
Şirketin satış gelirleri yıllık %10 artışla 186 milyar TL’ye ulaştı ve beklentilerle büyük ölçüde uyumlu gerçekleşti. Büyüme; mağaza sayısının yıllık %7 artarak 14.473’e ulaşması, sınırlı reel aynı mağaza büyümesi ve FILE mağazalarının güçlü katkısından kaynaklandı. FILE gelirlerinin yıllık %38 artış gösterdiği ve toplam gelirler içindeki payının yaklaşık %10’a ulaştığı hesaplanıyor.
Operasyonel tarafta VAFÖK yıllık %41 artışla 12,8 milyar TL’ye yükselerek beklentilerin yaklaşık %30 üzerinde gerçekleşti. Marjlardaki iyileşmede personel giderlerinin göreceli olarak gerilemesi ve tedarikçilere daha kısa ödeme süreleri etkili oldu.
Nakit tarafında ise işletme sermayesi ihtiyacının artması nedeniyle serbest nakit akışı zayıfladı. Net nakit pozisyonu TFRS16 hariç 19,7 milyar TL’den 13,3 milyar TL’ye geriledi.
Şirket 2026 yılı için yaklaşık %6 gelir büyümesi, %6,5 VAFÖK marjı ve satışların %3–3,5’i seviyesinde yatırım harcaması öngörüyor. Güçlü sonuçlar sonrasında şirket için 920 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesi korunurken hisse 2026 tahminlerine göre yaklaşık 6,7x FD/VAFÖK çarpanı ile işlem görüyor.
