Vakıf Yatırım TTRAK için hedef fiyatını 700 TL'den 530 TL'ye düşürdü, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Türk Traktör 2026 yılı ilk çeyreğinde 1,3 milyar TL net zarar açıklamış, bu rakam piyasa beklentisine paralel ancak beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı dönemindeki 309 milyon TL net kâra kıyasla belirgin bir bozulma görülmüştür. Net zarar üzerinde, zayıflayan operasyonel performansa ek olarak 949 milyon TL’lik net finansman gideri etkili olurken, 763 milyon TL’lik parasal kazanç zararı kısmen sınırlamıştır.
Operasyonel tarafta ciddi daralma dikkat çekmektedir. Üretim yıllık %37 azalarak 5.035 adede gerilerken, yurt içi satışlar %68 düşüşle 1.671 adet seviyesine inmiştir. Buna karşılık ihracat hacmi %14 artarak 2.800 adede yükselmiş ve ihracatın toplam gelirler içindeki payı %22,8’den %47,7’ye çıkmıştır. Toplam satış gelirleri ise yıllık %40 düşüşle 10,1 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
FAVÖK tarafında da sert bir gerileme yaşanmıştır. FAVÖK yıllık %98 azalarak 26 milyon TL’ye düşmüş, beklentimizin altında kalırken piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 7,5 puan gerileyerek %0,3’e düşmüştür. Net borç pozisyonu çeyreksel bazda sınırlı düşüşle 9,2 milyar TL’ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK rasyosu 2,2x seviyesine yükselmiştir.
Şirket 2026 yılı beklentilerinde aşağı yönlü revizyona gitmiştir. Türkiye traktör pazarı beklentisi 20–26 bin adede düşürülürken, yurt içi satış hedefi de 8–10 bin adet aralığına çekilmiştir. İhracat beklentisi sabit tutulurken yatırım harcaması öngörüsü aşağı yönlü güncellenmiştir. Finansallar öncesinde hisse performansındaki negatif ayrışma ve açıklanan sonuçlar doğrultusunda piyasa tepkisinin olumsuz olması beklenmektedir. Hedef fiyat 700 TL’den 530 TL’ye indirilirken, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” tavsiyeleri korunmuştur.
