Yapı Kredi Yatırım, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 98 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Aksa Enerji 2Ç26’da 568 milyon TL net kâr açıkladı ve bu sonuç kurum tahmininin yüzde 13 üzerinde, piyasa beklentisinin ise yaklaşık yüzde 12 altında gerçekleşti. Net satışlar 9,3 milyar TL’ye gerileyerek yıllık yüzde 28 düşüş gösterdi. Buna karşılık VAFÖK 3,9 milyar TL’ye yükseldi ve yıllık yüzde 16 artışla beklentileri yaklaşık yüzde 14 aştı. Operasyonel kârlılıktaki güçlü performans, zayıf cirolu görünümü büyük ölçüde dengeledi.
Cirodaki gerilemenin temel nedeni mevsimsellik ve yoğun yağışlar nedeniyle Türkiye’deki santrallerde üretimin azalması oldu. Hidroelektrik, güneş ve rüzgâr üretimindeki artış baz yük santrallerine olan ihtiyacı düşürdü. Yurt dışında Asya gelirleri yeni devreye alınan Kızılorda santralinin bir aylık katkısıyla yıllık yüzde 41 artarak 3,3 milyar TL’ye çıktı. Afrika gelirleri de yüzde 75 artışla 2,7 milyar TL’ye ulaştı.
VAFÖK tarafındaki güçlü görünüm ağırlıklı olarak Asya ve Türkiye operasyonlarından kaynaklandı. Türkiye’de düşük marjlı doğal gaz santralinden üretim yapılmaması sayesinde VAFÖK marjı yıllık 14 puan artarak yüzde 21’e yükseldi. Asya’da VAFÖK marjı yıllık 20 puan gerileyerek yüzde 63’e inse de kârlılık güçlü kaldı. Afrika operasyonları zayıf halka olmaya devam etti; VAFÖK yıllık yüzde 25 düşüşle 995 milyon TL’ye inerken marj 50 puan azalarak yüzde 36’ya düştü.
Şirketin konsolide VAFÖK marjı yıllık 15,8 puan artışla yüzde 41,3’e yükseldi. Yatırımların devam etmesi nedeniyle kaldıraç yüksek seyretmeye devam etti ve net borç/VAFÖK oranı 2025 yıl sonundaki 3,7x seviyesinden 3,9x’e çıktı. Kızılorda santralinin 3Ç26’dan itibaren daha güçlü katkı sağlaması bekleniyor. Gabon ve Senegal yatırımlarının devreye alınması Afrika operasyonlarında toparlanmayı destekleyebilecek gelişmeler olarak öne çıkıyor. Sonuçların ardından tahminlerde değişiklik yapılmadı, 98 TL/hisse hedef fiyat ve AL tavsiyesi korundu.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
