TEB Yatırım, ANSGR - Anadolu Sigorta için hedef fiyatını 40 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
Türkiye Sigorta'ya benzer bir gerekçeyle, TCMB politika faizi beklentilerinin yukarı çekilmesi Anadolu Sigorta için de AUM getirisi varsayımlarını artırdı; bu varsayımlar 2026-28 için sırasıyla %38, %31 ve %26'ya güncellendi (önceki: %34, %28 ve %25). Buna bağlı olarak yatırım geliri projeksiyonları 26-28 yılları için sırasıyla %12, %12 ve %6 yükseltilirken, net kâr tahminleri 2026 için %6, 2027 için %3 ve 2028 için %4 artırıldı. Artan politika faiz beklentileri ile konsensüs net kâr tahminlerinin yukarı revize edildiği görülüyor; buna karşın hisse performansının yatay kalması bir uyumsuzluğa işaret ediyor olarak değerlendiriliyor.
Brüt yazılan primler tarafında 2026 yılı tahmini korunurken, 2027-2028 tahminleri daha yüksek enflasyon beklentileri nedeniyle sırasıyla %3 ve %5 artırıldı. Teknik karlılık tarafında ise 26-28 yılları için kombine oran tahminleri sırasıyla %110, %108 ve %105 olarak güncellendi (önceki: %107, %105 ve %104); bu revizyon, artan rekabet nedeniyle motor branşına ilişkin daha zayıf beklenti ve daha yüksek enflasyon varsayımlarından kaynaklanıyor. ANHYT hissesi hariç tutulduğunda, şirketin ana faaliyetlerinin yaklaşık 1,0x çarpanla işlem görmesi oldukça ucuz bulunuyor; özellikle faiz beklentilerindeki yükselişin AUM getirilerini desteklediği düşünülüyor.
Değerlemede sermaye dağıtımına dayalı İNA yaklaşımı kullanıldı; gerekli sermaye / net yazılan prim oranı varsayımı %27'den %32'ye yükseltildi, bu da daha ihtiyatlı bir sermaye yaklaşımını yansıtıyor. Terminal değer hesaplamasında 1x terminal çarpan kullanıldı; bu çarpan hissenin mevcut işlem gördüğü yaklaşık 1,1x seviyesinin (ANHYT hariç) ve son 5 yıllık ortalama olan 1,3x'in altında. Sonuç olarak hedef fiyat 38 TL'den 40 TL'ye yükseltildi ve "Endeks Üstü Getiri" tavsiyesi korundu.
