Vakıf Yatırım, ARCLK-Arçelik için hedef fiyatını 167.8 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu.
Arçelik, 2025 yılının son çeyreğinde yurtiçinde fiyatlama ve ürün karması baskısı, uluslararası pazarda zayıf talep ve Avrupa’daki yoğun rekabet nedeniyle satış gelirlerinde yıllık bazda %9,6 daralma kaydederek 128,1 milyar TL ciro elde etti. 2025 yılının tamamında satış gelirleri %6,6 azalarak 523,9 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Yurtiçinde beyaz eşya talebi yatay seyrederken klima ve TV satışları destekleyici oldu; buna rağmen yıllık bazda yurtiçi satışlar %6,6 geriledi. Uluslararası pazarda Batı Avrupa’da sınırlı hacim artışı görülürken, Doğu Avrupa’da rekabet ve fiyat baskıları gelir artışını sınırladı; Afrika ve Orta Doğu büyüme kaydederken Asya-Pasifik daraldı.
Kârlılık tarafında FAVÖK 4Ç25’te yıllık %4,4 artışla 6,55 milyar TL olurken marj %5,1’e yükseldi. Şirket çeyrekte 1,6 milyar TL, yıl genelinde ise 8,4 milyar TL net zarar açıkladı. Net borç 138,1 milyar TL’ye gerilerken Net Borç/FAVÖK rasyosu 4,56x seviyesine iyileşti. Arçelik, 2026 yılında Türkiye’de yatay, uluslararası pazarlarda düşük tek haneli ciro büyümesi ve %6,25–%6,50 FAVÖK marjı hedeflerken 250 milyon euro yatırım planlıyor. Net zararın beklentilerin altında gerçekleşmesine rağmen zayıf satış performansı nedeniyle piyasa tepkisinin sınırlı olumsuz olmasını bekliyoruz; 167,80 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadede “AL” önerimizi koruyoruz.
