Bulls Yatırım, ARDYZ - ARD Grup için hedef fiyatını 156 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
Bulls Yatırım, ARD Grup Bilişim Teknoloji için Endeks Üstü Getiri tavsiyesi ve 156,00 TL hedef fiyat açıkladı. Bu hedef fiyat, mevcut seviyelere göre yaklaşık %87 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Şirketin büyüme görünümünde İntron birleşmesinin kademeli katkısı, reel bazda süren finansal iyileşme, uluslararası operasyonların artması ve proje hacmindeki büyüme öne çıkıyor.
İntron ile birleşme 30 Aralık 2025 tarihinde hukuken tamamlandı ve devralma yöntemiyle İntron’un tüm varlık ve yükümlülükleri ARDYZ’ye devredildi. 2026/06 döneminde net kâr, geçen yılın aynı dönemine göre %423 artarak 869,1 mn TL’ye yükseldi. Operasyonel entegrasyon ilerledikçe birleşmeden doğan gelir ve maliyet sinerjilerinin daha görünür hale gelmesi bekleniyor. Birleşmenin gelirler, kârlılık ve nakit yaratma kapasitesi üzerindeki olumlu etkisinin 2026 finansallarında belirginleşmeye devam etmesi öngörülüyor.
Şirket 2026 yılında toplam ciro içindeki yurt dışı gelir payını artırmayı hedefliyor. Yönetim, Türk Cumhuriyetleri, MENA ve Asya bölgelerindeki kamu ihalelerine odaklanarak teklif verme faaliyetlerini artırmayı planlıyor. Bu açılımın gelir tabanını coğrafi olarak çeşitlendirmesi ve büyümeyi daha dengeli hale getirmesi bekleniyor. Birleşme sonrası faaliyet modeli yazılım, donanım ve sistem entegrasyonunu aynı çatı altında sunabilen daha kapsamlı bir teknoloji şirketi yapısına dönüştü.
Değerlemede TL bazlı İNA yöntemi kullanıldı ve projeksiyonlarda 2026 yılı için paylaşılan 10-15 milyar TL gelir beklentisinin orta noktası olan 12 milyar TL ciro esas alındı. Takip eden yıllarda sınırlı reel büyüme varsayıldı, konsolide brüt kâr marjının yaklaşık %46,5 seviyesinde gerçekleşmesi beklendi ve 2026 yılında vergi giderinin oldukça sınırlı kalacağı öngörüldü. Şirketin büyüyen proje portföyü, yurt dışı sipariş potansiyeli, yapay zeka ve yüksek giriş bariyerine sahip kamu-savunma projeleri olumlu katalizörler olarak öne çıkarken, donanım tarafındaki daha düşük marjlar konsolide kârlılığı sınırlayabilecek risk unsuru olarak görülüyor.
