OYAK Yatırım, BİM Birleşik Mağazalar için hedef fiyatını 324,00 TL'den 427,00 TL'ye yükseltti, tavsiyesini ise 'Endeks üstü Getiri' olarak korudu.

BIMAS’ın beklentileri operasyonel olarak aşan 3Ç23 finansallarında FAVÖK 6.7 milyar TL, net kar ise 3.9 milyar TL olarak açıklanmış ve piyasa beklentilerini sırasıyla %22 ve %24 oranlarında aşmıştır. 3Ç23 piyasa FAVÖK marj beklentisi %7.5’ken gerçekleşme oldukça kuvvetli %9.0’dur. Şirket, 2023 beklentilerinde 13 Mart 2023’den beri ilk kez revizyona gitmiştir. Buna göre yıllık ciro artışı tahmini ~%80’dir (önceki beklenti %75 (+-5%) /9A23: %79). FAVÖK marjı beklentisi %7.5-8.0 aralığına yükseltilmiştir (ÖB: %7-7.5/ 9A23: %7.7) ve yatırım/satışlar öngörüsü ise %3.2’dir (ÖB: %3.5/ 9A23: %3.2). Bloomberg 2023 piyasa beklentisi verileriyle yaptığımız hesaba göre piyasanın ortalama 2023 yıllık ciro büyüme öngörüsü %82, FAVÖK marj beklentisi ise %7.4’tür. Bu açıdan da beklenti revizyonu daha kuvvetli marj içermesi açısından olumludur. Gerek sonuçlar gerekse makro tahmin revizyonlarımızla öngörülerimizi revize ettik. Hisse için Endeks Üstü Getiri tavsiyemizi hisse başına revize 427TL (önceki 324TL) hedef fiyatla koruyoruz. Sonuçlar ve makro revizyonlar tahminlerimizi etkilemiştir. 2023 FAVÖK ve net kar tahminlerimizi sırasıyla 7 ve %17 yukarı çektik. Şirketin telekonferansı bugün 16:30’dadır. 3Ç23’te aynı mağaza başına şatışlar yıllık bazda %65.5 oranında artmıştır. Sepet artışı %60.4, trafik büyümesi ise %3.1’dir. BIM’ in 3Ç23 FAVÖK marjı yıllık 192bps artışla %9.0 olmuştur: Brüt kar marjında 326bps yıllık iyileşme söz konusudur. Faaliyet giderleri/ satışlar oranı %12.2’den %13.6’ya yükselmiştir. Bunda asgari ücret zammının personel giderleri üzerindeki etkisi rol oynamıştır. BIM’in 3Ç23 net marjı yıllık bazda 86bps artışla %5.2’dir. Operasyonel karlılık, diğer operasyonlardan gelirler ve finansal gelirler net karı desteklerken efektif vergi oranındaki artış net kar büyümesinde hafif baskı yaratmıştır. Şirketin 3Ç23’te yıllık faaliyet karı büyümesi %143’tür ve net kar artışı %117’dir. Eylül 2023 sonu toplam mağaza sayısı 12.046’dır: Mağaza büyümesi yıllık %7’dir. Türkiyedeki File dahil mağaza sayısı 11,040’tır (2022 sonu 10,572). Yurtdışında mağaza sayısı 1,006’dır (2022 sonu: 938) Şirketin 3Ç23 ciro dağılımında BİM Türkiye %88.8, File %5.6, Fas %4.7 ve Mısır %0.9 paya sahiptir. Yurt dışı mağazaların konsolide FAVÖK’deki payı 9A22’deki %5.1’den 9A23’te %4.0’e gerilemiştir. BİM’in Eylül 2023 sonu net borcu çeyreklik bazda %16 gerileyerek 8.9 milyar TL olmuştur ve net borç/ yıllıklandırılmış FAVÖK 0.5x’dir.