Deniz Yatırım BIZIM için hedef fiyatını 36 TL olarak korudu, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Bizim Toptan 4Ç25 döneminde 9.398 milyon TL satış geliri, 544 milyon TL FAVÖK ve 69 milyon TL net kâr açıklamıştır. Parasal kazanç/kayıp kalemi altında 482 milyon TL olumlu etki oluşmuştur. Açıklanan net kâr beklentilerin aksine gerçekleşmiştir.
4Ç25 döneminde satış gelirleri yıllık bazda %23 azalarak 9.398 milyon TL seviyesine gerilemiştir. 2025 yılının tamamında ise satış gelirleri yıllık %21 düşüşle 39.411 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Mağaza ağı verimliliği stratejisi kapsamında yıl içinde 15 mağaza kapanmış ve toplam mağaza sayısı 169 olmuştur. SEÇ Marketler 2.349 bayi sayısına ulaşırken konsolide ciro içindeki payı %22 seviyesinde gerçekleşmiştir. Toplam depo sayısı 14’e yükselmiş, net satış alanı ise yıllık %8 azalışla 180.651 m² olmuştur. Satışların segment dağılımında gıda %48,1, alkolsüz içecek %22 ve temizlik %12,5 pay almıştır.
FAVÖK 4Ç25 döneminde yıllık bazda %11 azalarak 544 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna karşın FAVÖK marjı 0,8 puan artarak %5,8 seviyesine yükselmiştir. 2025 yılı genelinde FAVÖK 1.815 milyon TL olarak gerçekleşirken IFRS 16 hariç FAVÖK 952 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirket 4Ç25 döneminde 69 milyon TL net kâr açıklamıştır. Net diğer giderler ve net finansman giderleri kârlılığı baskılarken, 482 milyon TL parasal kazanç ve 305 milyon TL vergi geliri net zarardan kâra geçişte etkili olmuştur.
2025 yıl sonu itibarıyla şirketin net borç pozisyonu 1.723 milyon TL’ye yükselmiştir. Eylül 2025 döneminde net borç 1.378 milyon TL seviyesindeydi. Aynı dönemde net borç/FAVÖK rasyosu 0,9x seviyesinde gerçekleşmiştir. 2025 yılında maddi duran varlık yatırımları için 205 milyon TL nakit çıkışı yapılmıştır.
Genel olarak finansallar sınırlı olumlu değerlendirilmektedir. Brüt kârlılık ve FAVÖK marjında iyileşme görülmesine rağmen satış gelirlerinde reel daralma ve net borçtaki artış dikkat çekmektedir. Bizim Toptan için 12 aylık hedef fiyat 36,00 TL olup öneri TUT yönündedir. Ancak 2026 beklentileri, hedef fiyat ve öneri finansallar sonrası gözden geçirilmektedir. Hisse 2026 tahminlerine göre 1,9x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %6 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 2,2x FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
